Фундаментальный анализ мировых валютных рынков

в. н. лиховидов

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ МИРОВЫХ ВАЛЮТНЫХ РЫНКОВ

МЕТОДЫ

ПРОГНОЗИРОВАНИЯ И ПРИНЯТИЯ РЕШЕНИЙ

В. Н. Лиховидов

Фундаментальный анализ мировых валютных рын­ков: методы прогнозирования и принятия решений. — г. Владивосток — 1999 г. — 234 с.; ил.

Первое на русском языке учебное пособие по фундаменталь­ному анализу для трейдеров, работающих на международном валютном рынке FOREX. В книге объясняются основные инди­каторы экономической статистики, публикуемые мировыми информационными агентствами, инструменты валютной поли­тики центральных банков и характер их влияния на валютные курсы. Раскрывается психологическая природа реакции валют­ного рынка на экономические новости, определяющая подходы к использованию фундаментальных данных в торговле. Рассмот­рено много примеров событий на сегодняшних финансовых рын­ках, которые показывают связь валютного рынка с другими мировыми рынками. Книга предназначена для самостоятельно­го изучения трейдерами, желающими расширить кругозор и со­вершенствовать свои методы прогнозирования валютных кур­сов и планирования торговых операций.

Содержание

Введение 5

1. Для чего необходимо изучать фундаментальный анализ 9

2. Международный валютный рынок и основные мировые валюты 31

3. Что такое валютный курс 53

4. Индексные методы измерения экономических процессов 67

5. Деньги и процентные ставки 84

Индикаторы денежной статистики 84

Процентные ставки 88

Процентные ставки центральных банков 96

Основные положения количественной теории денег 102

Процентный дифференциал 104

Доходности государственных ценных бумаг 106

6. Валютный курс и инфляция 108

Инфляция и процентные ставки 114

7. Экономический цикл 117

8. Показатели роста экономики, валовой внутренний продукт 129

9. Индикаторы производственного сектора 139

Промышленное производство 139

Использование производственных мощностей 143

Заказы на товары длительного пользования 144    

Показатели объема запасов 147

10. Индикаторы инфляции 150

Индекс потребительских цен 151

Индекс цен производителей 154

11. Международная торговля 160

12. Статистика занятости, рынок труда 171

13. Индикаторы потребительского спроса 179

Жилищное строительство и рынок жилья 179

Розничная торговля 183

Продажи грузовых и легковых автомобилей 185

Индексы настроения потребителя 188

14. Индикаторы делового цикла 191

Опережающий экономический индикатор 192

Индексы деловой активности 195

15. Фундаментальные данные, психология рынка и принятие решений 202

Ответы к расчетным задачам 226

Предметный указатель 227

Список литературы 232

Введение

Книга предназначена для тех, кто занимается очень популярным в последнее время делом - валютным дилингом. Она является учебным пособием по фундаменталь­ному анализу, то есть знакомит валютных трейдеров с той стороной жизни рынков, которую они не видят, анализи­руя графики валютных курсов на экранах своих терми­налов. Фундаментальный анализ устанавливает связь валютных курсов с экономической ситуацией и конкурен­тным положением торгующих стран, объясняет цели и инструменты финансовой политики центральных банков, показывает соотношения между различными финансовы­ми рынками, причины их взлетов и падений.

Сейчас есть много хороших книг по техническому анализу, являющемуся основным инструментом валют­ного трейдера. В то же время на русском языке нет ни одной книги по фундаментальному анализу валютных рынков, без знания которого значительная часть проис­ходящего остается для трейдера покрытой мраком, что неизбежно снижает эффективность от работы или про­сто приносит прямые убытки. Поэтому очень важно по­мочь трейдерам получить достаточно полное представ­ление об основных экономических показателях, публику­емых международными информационными агентствами, о том как изменение этих показателей влияет на поведе­ние валютных курсов, о главных инструментах финансо­вой политики центральных банков, регулирующих валют­ные курсы, и о современных тенденциях в развитии ва­лютных рынков.

По содержанию материал книги может быть сгруп­пирован по трем основным направлениям. Прежде всего, в ней представлены положения современной эконо­мической теории, касающиеся денежного обращения и валютных курсов, необходимые каждому трейдеру для осмысленного восприятия того, что происходит на рын­ке. Здесь даны определения и пояснения к таким поняти­ям как обменный курс, паритет покупательной способ­ности, денежная масса, процентные ставки, инфляция. Показано, как с помощью количественных показателей (индексов) измеряют происходящие в экономике процес­сы и характеризуют поведение финансовых рынков. Мно­го внимания уделено понятию экономического цикла, которое является принципиально важным и широко ис­пользуется в описании поведения валютных рынков.

Затем подробно рассмотрены более 20 конкретных экономических индикаторов, наиболее часто появляю­щихся в комментариях аналитиков международных рын­ков и оказывающих явное влияние на поведение валют­ных курсов (валовой внутренний продукт, торговый ба­ланс, промышленное производство, индекс цен произво­дителей и индекс потребительских цен, безработица, ис­пользование производственных мощностей, а также спе­циальные индикаторы деловой активности, предназна­ченные для отслеживания экономических циклов). Для каждого индикатора раскрывается его экономический смысл, указывается связь с другими индикаторами и с изменениями валютных курсов. Приведены графики, ил­люстрирующие тенденции поведения индикаторов на примерах из основных мировых экономик.

Третье направление материала книги представляет собой описание психо­логии восприятия участниками ва­лютных рынков публикуемых эконо­мических данных и происходящих событий. Принципиальное значение для формирования уровней обменных курсов имеют действу­ющие по валютам процентные ставки и спрос на эти ва­люты для международной торговли и движений капита­лов (инвестиций). Центральные банки, планируя свои действия по управлению валютными курсами, исходят из состояния экономики, обязательно учитывая стадию де­лового цикла, на которой она находится. Участники ва­лютных рынков, пытаясь предугадать действия финансо­вых властей и спрос на валюты, анализируют публикуе­мые экономические индикаторы и стараются учесть со­отношение циклов экономической активности в разных странах.

Из этого создается мнение рынка, его настроение и ожидание предстоящих событий. Если публикуемое зна­чение некоторого важного экономического индикатора или действие центрального банка расходится с ожидани­ем рынка, то возникает быстрая реакция в виде сильного изменения валютного курса. В книге представлено мно­го примеров живой реакции валютных рынков на эконо­мические новости и события, которые показывают необ­ходимость знания смысла экономической статистики, а также то, что искусство трейдера в области фундаменталь­ного анализа состоит в умении понимать настроение рын­ка, его ожидания будущих событий и данных и извлекать из этого понимания выгодные моменты для валютных операций.

Книга предназначена прежде всего для самостоятель­ного изучения фундаментального анализа индивидуаль­ными трейдерами, занимающимися операциями на рын­ке FOREX или теми, кто собирается этому научиться. Она будет полезна как тем, кто готов ограничиться общим знакомством с предметом для понимания смысла событий на валютных рынках, так и тем, кто уже имеет опыт практической торговли, но теперь желает научиться са­мостоятельно анализировать фундаментальные данные и строить свои собственные прогнозы, то есть научиться торговать по фундаментальным данным. В ней в боль­шом количестве представлены примеры из жизни валют­ных рынков, относящиеся к недавним событиям, даны задачи для самостоятельного решения, приведен указа­тель основных экономических индикаторов и список ли­тературы по фундаментальному анализу.

Это первая попытка написать подобного рода учеб­ник, поэтому она не может быть без недостатков. Опыт преподавания и работы на валютном рынке FOREX убе­дительно показывает, что такая книга очень нужна. Ав­тор надеется, что она принесет пользу своему читателю и готов выслушать критику и пожелания об ее улучшении.

1. Для чего необходимо изучать фундаментальный анализ

Торговля валютой сегодня стала весьма распростра­ненным видом деятельности: около двух триллионов долларов достигает дневной оборот мирового валютного рынка FOREX (FOREX - FOReign EXchange), не менее 80% всех сделок составляют спекулятивные операции, имеющие целью извлечение прибыли от игры на разнице валютных курсов. Игра эта привлекает множество учас­тников, как финансовых организаций, так и индивидуаль­ных инвесторов. Причины вполне понятны; вот к приме­ру, фраза из одной статьи в журнале FUTURES (Англия, июнь 1996 г.): "грамотный трейдер может получить бо­лее 1 000 000 долларов в год в виде зарплаты и комисси­онных".

Объемы операций мирового валютного рынка посто­янно растут. Это связано с развитием международной торговли и отменой валютных ограничений во многих странах. Ежедневный объем конверсионных операций в мире составлял в середине 1998 года 1 триллион 982 мил­лиарда долларов США (на долю лондонского рынка при­ходилось порядка 32% дневного оборота, Нью-Йорк об­менивал около 18%, германский рынок - 10%). Впечатля­ющим является не только сам по себе объем операций, но и те темпы, которыми отмечено развитие рынка: в 1977 году дневной оборот составлял пять миллиардов амери­канских долларов, за десять лет он вырос до 600 милли­ардов и достиг одного триллиона долларов 1992 году.

Дневной объем операций наиболее крупных между­народных банков достигает миллиардов долларов. Ти­пичные объемы сделок в межбанковской торговле составляют 10 миллионов долларов. Вследствие высочайших темпов развития информационных технологий в после­дние два десятилетия сам рынок изменился неузнаваемо. Окруженная некогда ореолом кастовой таинственности профессия валютного дилера стала почти массовой. Опе­рации с валютой, бывшие недавно привилегией только наиболее крупных банков-монополистов, теперь являют­ся общедоступными, благодаря системам электронной торговли. И сами крупнейшие банки также часто пред­почитают торговлю в электронных системах индивиду­альным двусторонним операциям. На долю электронных торговых систем сегодня приходится 11% общего оборо­та рынка FOREX.

В последние годы чрезвычайно расширились возмож­ности участия в рынке FOREX для небольших фирм и частных лиц. Благодаря системе маржевой торговли, выход на рынок доступен лицам, располагающим неболь­шим капиталом. Брокеры, предоставляющие услуги мар­жевой торговли, требуют внесения залогового депозита и дают возможность клиенту совершать операции куп­ли-продажи валют на суммы в 40 - 50 раз большие, чем внесенный депозит. Риск потерь возлагается на клиента, а депозит служит обеспечением, страхующим брокера. Рынок FOREX становится доступным почти каждому, и огромное количество разных фирм стремятся привлечь к нему деньги клиентов.

Рис. 1.1. Пример валютной позиции по швейцарскому франку

При этом вполне реальной является торговля валю­той при наличии, скажем 5000 долларов, так как многие банки, брокерские конторы и дилинговые центры пред­лагают своим клиентам "кредитное плечо", благодаря которому, инвестор с небольшими средствами становит­ся участником рынка FOREX: вложив 5000 долларов, можно совершать сделки на суммы более 100 000. При­влекательность рынка FOREX для индивидуальных ин­весторов связана конечно же, в первую очередь с возмож­ностью быстрого получения больших доходов. Действи­тельно, графики движений валют показывают, что удач­но заключенная сделка является эффективным инвести­ционным решением. На рисунке 1.1 представлен график швейцарского франка, изображенный в соответствии с техникой японских подсвечников. Каждый столбик (све­ча) на этом графике изображает диапазон движения ва­люты в течение одного часа. Поскольку книга предназ­начена прежде всего для работающих на рынке FOREX трейдеров и для тех, кто учится этой работе, мы считаем, что читатель знаком с принятыми в техническом анализе способами построения рыночных графиков, которые для тех, кто с ними не встречался, могут показаться непри­вычными или неудобными, но на самом деле являются самым удобным графическим инструментом. Поэтому вполне оправданно, что некоторые графики валютных курсов в книге будут представлены в том виде, как это принято у трейдеров в техническом анализе.

Трейдер в данном случае купил 100 000 долларов за франки, использовав на это 152300 франков, так как цена доллара была 1.5230 франков за доллар. Через 53 часа он продал эту же сумму долларов, но поскольку цена долла­ра за это время поднялась до 1.5410 франков за доллар, он вернул сумму в 154100 франков. Разница суммы пер­воначально затраченных франков и суммы, полученной в итоге, составляет 1800 франков; если перевести их в дол­лары (по курсу 1.5410), то получается результат данной операции в 1168 долларов. Для того чтобы выполнить подобную операцию на тех условиях, которые предоставляют клиентам брокеры, фактически достаточно исполь­зовать депозит величиной в 1000 долларов. Поэтому эф­фективность операции составляет 116 процентов за два с небольшим дня. Никакому другому виду бизнеса подоб­ная отдача недоступна.

Конечно, тот, кто начинает заниматься операциями на валютном рынке, должен ясно понимать, что эти опе­рации являются высокорискованным бизнесом. Кроме возможности получения больших доходов они несут и возможность больших убытков, а при азартном подходе - и полного разорения. Назначение рынка FOREX как места применения личной финансовой, интеллектуальной и психической силы вовсе не в том, чтобы пытаться пой­мать там птицу счастья. Иногда кому-то это удается, но не надолго. Главное достоинство валютного рынка в том, что там можно добиться успеха именно силой своего ин­теллекта.

Другое важное свойство валютного рынка, как это не странным покажется - в его стабильности. Каждый знает что основное свойство финансового рынка - его неожиданные па

Размер файла: 1.81 Мбайт
Тип файла: doc (Mime Type: application/msword)