Заказ работы

Каталог тем
Каталог бесплатных ресурсов

Что потопит глобальную экономику

Что потопит глобальную экономику?

Что потопит глобальную экономику? \\Knowledge@Wharton (сайт Вартонского университета)В то время как глобальная экономика демонстрировала значительный рост, перспектива возрастания процентных ставок, крах рынка недвижимости, ценовые потрясения на нефтяных рынках и нестабильность экономики Китая могут стать причиной регрессии в будущем, - утверждают участники Вартонской финансовой конференции, "The Global Economy: Have Traction, Will Travel." 
What, if Anything, Will Sink the Global Economy? While the global economy has been growing at a healthy pace, the prospect of rising interest rates, a housing market crash, oil price shocks and instability in the Chinese economy could create setbacks in the future, according to speakers on a recent Wharton Finance Conference panel titled, "The Global Economy: Have Traction, Will Travel.""Overall, the global economy today is strong," stated Frederic Neumann, adjunct professor in Southeast Asia Studies at The Johns Hopkins University School of Advanced International Studies. Worldwide economic growth is predicted to be 5% this year and 4.3% next year, he said, while in Asia, Japan is showing signs of revival and China is growing fast, perhaps too fast. Europe, too, is growing at a respectable rate with some countries in Eastern Europe, such as Poland and the Czech Republic, outstripping the rest of the continent. International trade is growing at a rate of 8% to 9% a year, well above historic averages. Global Real Estate BubbleGoing forward, he said, there are risks. He pointed to the rise in the cost of oil, which has not been fully priced into financial markets, and stressed the likelihood of rising interest rates and the possibility of inflation spurred by loose monetary policy in the United States and many other countries, including China. Housing markets, which have boomed in the United States and around the world, are vulnerable, with a "real estate bubble going on practically across the entire globe," said Neumann. "Higher interest rates will cause problems in [that sector]."Financial investments will not be hurt too much, he predicted. Western banks and Japanese banks are in relatively good health, although emerging markets will be damaged by higher borrowing costs. Finally, large U.S. economic imbalances are another potential problem for the world's economy. The U.S. current account deficit has ballooned to the point where the International Monetary Fund would probably have stepped in if similar imbalances were present in a less-influential nation. "There is inherent risk. Ultimately, symptomatically, it reflects very little savings in the U.S. We need to reduce consumption - either public consumption or private consumption - and increase savings."The risks, Neumann added, are challenges for policymakers, not fundamental economic forces. "If we don't address those, I think this recovery will be relatively short-lived."An Overheated ChinaVictoria Marklew, vice president and senior international economist at Northern Trust in Chicago, also raised concerns about both the U.S. current account deficit and the Chinese economy. She pointed out that low long-term interest rates in the United States are a reflection of foreign central bank purchases of dollar-denominated instruments to maintain the stability of their own currencies. Low rates in the United States have helped to put household debt, relative to GDP, at post-World War II records. "Sooner or later, U.S. consumers will have to start to save more."Meanwhile, in China there is excess liquidity, and because government does most credit allocation, the result is a chronic misdirection of capital, said Marklew. "The outcome of all this is we have a booming economy in the U.S. and China. Here in the U.S., we have excessive levels of consumption, in China excessive levels of liquidity."Does the global economy have traction?" she asked. "No." The Chinese economy is overheating and may not be able to hold its currency stable against the dollar much longer. If China can slow its economic growth gradually from 11% to 7%, it would be "a minor miracle." An abrupt slowdown would shock global financial markets. "It is not in the Chinese authorities' interest to maintain cheap loans very much longer. It is not part of their long-term strategy. You cannot control exchange rates and inflation indefinitely," she said. The Chinese "are having problems with consumer price inflation and asset price inflation. All the liquidity is an enormous policy problem. Sometime in the next 12 to 18 months, there will be an adjustment in their currency peg."Marklew pointed to several risks to the global economy that could surface in 2005. "We are starting to see an end to easy global money. There is a risk of a global slowdown in 2005 and possibly the risk of a global housing market slump." Marklew, too, said the United States is not the only nation with a housing-price bubble. "As interest rates rise, there is a significant risk of a housing market collapse." A decline in housing prices, she said, takes a greater toll on an economy than a decline in other asset prices. "Economists are worried because a housing market slump hits consumers hard - much more than a stock-market correction." Finally, oil prices are another risk in 2005, noted Marklew, adding that it is difficult to factor future oil prices into forecasts. Japan is particularly vulnerable to an increase in oil prices at this stage of its tentative recovery, even though it has made strides to reduce oil use. "Rising local oil prices will take a bite out of Japanese corporate profits just as profits are starting up again," said Marklew, citing research indicating that a rise in oil prices has a strong impact on GDP seven quarters after the price hike."Sucking in Imports"Stephen A. Meyer, vice president and senior economic policy advisor at the Federal Reserve Bank of Philadelphia, was more upbeat over the long-term. "When I think about long-term growth, I think about supply-side factors: growth in capital, growth in technology, and growth in labor and skills. Long-term growth comes from more tools, more workers, better workers," he said. "What you are hearing about are the short-run oscillations that reflect the demand side - consumer demand, business demand for investment, exports and so on."According to Meyer, consensus forecasts indicate the U.S. economy will grow by 4% this year and a little less in 2005, driven by continued moderate growth in consumer spending and "fairly robust business spending." It is probably not enough growth, however, to get unemployment below 5% by the end of the year, he said.He pointed out that forecasters believe any increase in interest rates will be gradual. "What the Fed is aiming for is a path for interest rates that grows at full employment," said Meyer, who began his remarks saying he was presenting his own opinions, not official Fed policy.Looking globally, he predicted the economies of Canada and Mexico will benefit as the United States continues to "suck in imports." In Europe, interest rates are rising to slow inflation. As for China, its economy is beginning to slow, but not as a result of government actions. "The people who have been building are recognizing they are getting a little ahead." The pullback may wind up being abrupt and painful, with runs on domestic banks. Oil will also have an impact on industrializing Asian economies, depending on whether they import or export oil, Meyer noted. "I suggest the big risk in oil is not $50 a barrel, not even if it continues to rise gradually. The big negative would be a significant reduction of supply. Could that happen? Yes. The odds strike me as low, but the risk is there."Meyer stressed that demographics will play a large part in shaping the global economy long-term. In India, the sex ratio has been skewed to the point where there are significantly more men than women. In China, authorities are beginning to grow concerned that the one-child policy will result in a dearth of workers to support its older population.The same issue is looming in the United States, he said. "The concern is not that the Social Security system is in trouble, but that we are going to have a lot of people who want to retire and continue consuming. The problem is, where will we get the workers and the capital to make the goods and services that older people want?"George Melloan, deputy international editor of The Wall Street Journal, said he is optimistic about the global economy and the "incredible changes in poor countries of the world like China and India." He is not overly concerned about the U.S. deficit with the rest of the world. "The U.S. has had a current account deficit for a long time and it's very large now. As a result, countries that hold U.S. debt have developed a very strong interest in that debt maintaining its value. What we have worried about all these years hasn't happened yet and it doesn't look like we're in any real danger of it happening."The current global economy reminds Melloan of the U.S. economy 40 years ago as Southern states rose up to attract manufacturing work and investment from the North. "It worked," he said. "You have a marvelous industrial infrastructure in the South today. Has that damaged the North? No ... the U.S. economy is now much more balanced and much richer." The Northern states, he added, have recovered because they were forced to compete. "Some people are against globalization because they don't want to face the difficulties of global competition." Что потопит глобальную экономику?В то время как глобальная экономика демонстрировала значительный рост, перспектива возрастания процентных ставок, крах рынка недвижимости, ценовые потрясения на нефтяных рынках и нестабильность экономики Китая могут стать причиной регрессии в будущем, - утверждают участники Вартонской финансовой конференции, "The Global Economy: Have Traction, Will Travel."«В целом, глобальная экономика сегодня прочна», - констатирует Фредерик Ньюманн,  адъюнкт-профессор в области исследования Юго-Восточной Азии Университета Джона Хопкинса на факультете специальных международных исследований. Рост всемирной экономики предсказывается на уровне 5% в этом году и 4,3% - в будущем году, - говорит он, - пока Азия и Япония демонстрируют признаки экономического оживления, а Китай растет высоким темпами, пожалуй, даже слишком высокими. В Европе в свою очередь растет уровень жизни благодаря некоторым странам Восточной Европы таким, как Польша и Чехия, которые опережают остальную часть континента. Рост международной торговли увеличился с 8% до 9 % в год, что значительно выше исторически установленного среднего значения.«Мыльный пузырь» глобального рынка недвижимостиПродолжая, он также отметил, что рост стоимости нефти, цена на которую не была в полной мере установлена на финансовом рынке, усилил вероятность роста процентных ставок и вероятность инфляции, подстрекаемой свободной кредитно-денежной политикой США и многих других стран, включая и Китай. Бум рынка недвижимости, который произошел в США и во всем мире, уязвим. «Высокие процентные ставки станут причиной проблем в этом секторе», - утверждает Ньюман.Он предсказывает, что финансовые инвестиции не будут слишком сокращены. Западные и японские банки имеют относительно хорошее здоровье, хотя отсталые рынки потерпят убытки из-за повышения стоимости заемных средств. В конце концов, значительный дисбаланс в экономике США является другой потенциальной проблемой для мировой экономики. Дефицит текущего платежного баланса возрос до отметки, когда Международный валютный фонд вынужден вмешиваться, если подобный дисбаланс имел место в менее влиятельных государствах.«Существует внутренний риск. Разумеется, по всем признакам это повлечет за собой низкий уровень сбережений. Нам необходимо снизить расходы – либо государственные, либо частные – и увеличить сбережения».Риски, как добавил Ньюманн, являются, прежде всего, задачей разработчиков политических решений, а не главных экономических сил. «Если мы не направим силы на решение этих задач, я думаю, что экономическое восстановление будет относительно недолговечным».Перегретый КитайВиктория Марклью, вице-президент и главный международный экономист Nothern Trust в Чикаго также обеспокоена дефицитом текущего платежного баланса в Америке и в экономике Китая. Она отметила, что низкие долгосрочные ставки процента в Соединенных Штатах является реакцией на покупку зарубежными центральными банками долларовых финансовых инструментов для поддержания стабильности собственной системы денежного обращения. Низкие ставки в США способствовали установлению объемов заимствований домохозяйств (относительно ВВП) на уровне показателей послевоенного времени. «Рано или поздно, американские потребители станут сберегать больше».Между тем, в Китае наблюдается избыточная ликвидность, и поскольку правительство осуществляет значительные объемы распределения кредитов, как следствие – хроническая диспропорция капитала, отмечает Марклью. «Последствием всего этого является экономический бум в США и Китае. В США мы стали свидетелями чрезмерного уровня потребления, а в Китае – чрезмерного уровня ликвидности». Китайская экономика перегрета и предположительно не сможет долгое время поддерживать стабильность денежного обращения по отношению к доллару. Если Китай сможет постепенно замедлить экономический рост с 11% до 7%, это станет «маленьким чудом». Внезапное же торможение повергнет в шок мировые финансовые рынки.«Не в интересах китайских властей продолжать предоставлять дешевые займы долгое время. Это не является частью их долгосрочной стратегии. Вы не можете контролировать курсы валют и инфляцию неограниченно», - утверждает Марклью.Китай «испытывает проблемы с индексом потребительских цен и инфляцией стоимости активов. Чрезмерная ликвидность огромная политическая проблема. Время от времени в следующие 12 – 18 месяцев, будет происходить корректировка их политики поддержания валютного курса.Марклью указала на несколько опасностей, с которыми глобальная экономика может столкнуться в 2005 году. «Мы уже можем предвидеть, что прошло время дешевых международных кредитных средств. Существует риск мирового спада в 2005 году и вероятно угроза резкого падения мирового рынка недвижимости. Понижение цен на недвижимость, говорит она, имеет гораздо более существенные негативные последствия, нежели снижение цен на другие активы. «Экономисты беспокоятся о том, что крах рынка недвижимости нанесет удар по потребителям по силе намного больший, чем коррекция на фондовой бирже.Кроме того, цены на нефть – другая опасность 2005 года, отметила Марклью, добавляя, что сложно учитывать их в прогнозах. Япония является особенно уязвимой к росту цен на нефть на этапе первичного восстановления,  даже несмотря на огромные шаги, направленные на сокращение использования нефти. «Растущие местные цены на нефть изымают часть прибыли японских корпораций как раз тогда, когда она снова начала расти», - сказала Марклью, цитируя исследование, указывающее на то, что всплеска цен на нефть оказывает сильнейшее влияние на ВВП в течение еще 7 кварталов. «Засасывание в импорт»Стефан Мейер, вице-президент и главный советник по экономической политике в Федеральном Резервном Банке Филадельфии был более оптимистичен по поводу долгосрочного роста. «Когда я думаю о долгосрочном росте, я предполагаю следующие факторы предложения: рост капитала, развитие технологий, развитие рынка труда и рост профессионализма рабочей силы. Долгосрочный рост исходит из большего числа средств производства. «То, что происходит сейчас – краткосрочные колебания, отражающие изменения спроса: потребительского спроса, спроса на инвестиции, экспорта и т.д.».По словам Мейера, согласованный прогноз указывает на 4%-й рост экономики в этом году и немного меньший – в 2005 г, обусловленный продолжительным умеренным возрастанием потребительского спроса и «довольно устойчивым ростом потребления в бизнес-сфере». Вероятно, это недостаточный рост для удержания безработицы ниже 5% к концу года, утверждает Мейер.Он отметил, что прогнозисты уверены – любой рост ставок процента будет постепенным.«Устремления Федеральной резервной системы направлены на рост ставки процентов при сохранении полной занятости», - сказал Мейер, выразив в комментариях свое личное мнение, а не официальной политики Федеральной резервной системы.В глобальном отношении, он предсказывал, что экономики Канады и Мексики выиграют, если Соединенные Штаты будут продолжать «засасываться в импорт». В Европе возрастают процентные ставки в целях сдерживания инфляции. Что касается Китая, его экономика начинает замедляться, но не в результате действий правительства. «Люди, начавшие строительство, осознали, что мало преуспели». Оттягивание может закончиться внезапно и болезненно, затрагивая банки.Нефть также окажет воздействие на индустриализованные азиатские экономики, в зависимости от того экспортируют или импортируют они нефть, как отметил Мейер. «Я предполагаю, что большой угрозой для нефтяного рынка является не $50 за баррель нефти, даже если эта цена будет постепенно расти. Большим негативом будет значительное сокращение предложения. Может ли это произойти? Да. Разница производит впечатление невысокой, но риск кроется здесь.Мейер сделал акцент на то, что демография будет играть большую роль в формировании мировой экономики длительное время. В Индии половой состав населения достиг такой асимметрии, когда численность мужчин значительно превышает численность женщин. В Китае власти обеспокоены тем,  что политика «одного ребенка в семье» может привести к нехватке рабочих для поддержки пожилого населения.Подобные проблемы постепенно вырисовываются и в США, по мнению Мейера. «Суть состоит не в том, что Система социальной защиты находится в затруднительном положении, а в том, что у нас много людей, желающих выйти на пенсию и продолжающих предъявлять спрос на товары и услуги. Проблема состоит в том, где взять дополнительную рабочую силу и дополнительный капитал для производства товаров и услуг, спрос на которые предъявляет пожилое население. Джордж Меллоун заместитель международного редактора издательства The Wall Street Journal, высказывает оптимизм по поводу мировой экономики и «впечатляющих изменений, которых добились Индия и Китай». Он не слишком обеспокоен дефицитом в США. «Соединенные штаты получили дефицит текущего платежного баланса надолго, и он теперь очень велик. Как результат, страны, владеющие обязательствами США, усилили свои претензии, для сохранения стоимости этих обязательств. То, о чем мы беспокоились все эти годы не произошло, и нет признаков того, что это случится». Современная глобальная экономика напомнила Меллоуну американскую экономику 40 лет назад, когда южные штаты повысили цены, чтобы привлечь промышленное производство и инвестиции из северных штатов. «Это сработало. - сказал он, - Теперь у вас есть замечательная промышленная инфраструктура на Юге страны. Нанесло ли это урон Северным штатам? Нет… американская экономика ныне более сбалансирована и сильна». Северные штаты, по его мнению, восстановились, поскольку были вынуждены вступить в конкурентную борьбу. «Некоторые люди выступают против глобализации, поскольку не хотят столкнуться с трудностями глобальной конкуренции. 

Размер файла: 60 Кбайт
Тип файла: doc (Mime Type: application/msword)
Заказ курсовой диплома или диссертации.

Горячая Линия

Вход для партнеров