Глобалтека
На главную |
Варианты сотрудничества |
Наши гарантии |
Как оплатить? |
Оставить отзыв |
Портфолио авторов |
ФОРУМ |
Заказ работы
Заказать |
Каталог тем |
Каталог ресурсов
Рефераты |
Книги |
Статьи |
Методический материал |
Самые новые

(Статьи)

(Методические материалы)

(Методические материалы)

(Методические материалы)

(Методические материалы)

(Методические материалы)

(Методические материалы)
Последние отзывы
Каталог бесплатных ресурсов |
Теоретические основы экономического анализа инвестиционных проектов.
Теоретические основы экономического анализа инвестиционных
проектов.
Прежде
чем рассматривать вопросы анализа инвестиционных проектов необходимо дать
краткое понятие инвестиций.
Инвестиции-
вложение капитала с целью его последующего увеличения. Типы инвестиций:
-
инвестиции в физические активы (в производственные здания и
сооружения, машины и оборудование со сроком службы более 1 года);
-
инвестиции в денежные активы;
-
инвестиции в нематериальные активы.
Инвестиции в ценные бумаги – портфельные инвестиции, а
в физические активы- инвестиции в реальные активы. Инвестиции в реальные активы
(связаны с уровнем риска):
-
инвестиции в повышение эффективности;
-
в расширение производства;
-
в новые производства;
-
инвестиции ради удовлетворения требований органов
госуправления.
По характеру участия выделяют прямые (непосредственное
участие инвестора в выборе объекта инвестирования и вложения средств) и
непрямые (опосредствованные другими лицами) инвестиции.
По периоду инвестирования различают: краткосрочные и
долгосрочные инвестиции.
По формам собственности инвесторов: частные, государственные,
иностранные и совместные инвестиции.
По региональному признаку – инвестиции внутри страны и за
рубежом.
Методы
экономической оценки инвестиций в условиях определенности.
1.1 Традиционные
методы оценки инвестиций
В экономической теории известны следующие
методы оценки инвестиционных проектов в условиях определенности
(определенность- эта ситуация, когда нам точно известны величины денежных
потоков то проекта, то есть дисперсия равна нулю):
1)
Методы, основанные на применении дисконтирования:
а) метод определения
чистой текущей стоимости NPV;
б) метод расчета
индекса прибыльности IP;
с) метод расчета
внутренней нормы рентабельности IRR;
д) расчет
дисконтированного срока окупаемости.
2) Методы, не использующие дисконтирование (эта группа
методов является частным случаем первой группы и рассматривать ее необходимости
нет).
1. Метод NPV- определение разницы между суммой
дисконтированных денежных поступлений от реализации проекта и дисконтированной
текущей стоимости всех затрат.
Где
- инвестиционные затраты в момент времени t,
- денежный поток в период t.
Иногда можно использовать
эквивалентный аннуитет если проекты
имеют разную продолжительность:
Преимущества
критериев дисконтирования
• учитывается альтернативная стоимость
используемых ресурсов;
• в расчет принимаются
реальные денежные потоки, а не условные бухгалтерские величины, т.е. оценка инвестиционных проектов проводится с позиции инвестора и не зависит от учетной политики:
• оценка инвестиционньгх проектов производится исходя из цели обеспечения
благосостояния собственника предприятия- акционера.
Недостатки критериев дисконтирования (проистекают из исходных предположений):
• повышение акционерной стоимости фирмы- не единственная цель предприятия (кроме того, существуют маркетинговые, социальные, научно-технические, психологические
и другие цели), следовательно, ограничиваться искючительно финансовыми критериями нельзя: в дополнение
к ним в системе контроллинга должны использоваться и другие критерии, оценивающие факторы психологического,
социального, научно-технического плана;
• менеджеры не всегда действуют рационально и не
всегда стремятся к этому; цели
менеджеров не всегда совпадаютс целями фирмы;
•некоторые из используемых
ресурсов трудно оценить в денежном выражении (например, такие, как время высококвалифицированных сотрудников).
2. Метод рентабельности
инвестиций- расчитывается индекс прибыльности PI.
IRR- уровень
окупаемости инвестиций, то есть k, при котором NPV=0.
, где k- неизвестное.
4. Метод расчета срока окупаемости.
Это- тот срок, который понадобится для
возмещения суммы первоначальных инвестиций. Этот метод хорошо работает при
следующих условиях:
-
все сравниваемые проекты должны иметь одинаковый период
реализации;
-
все проекты предполагают разовое вложение средств;
-
ежегодные денежные потоки на протяжение срока жизни проекта
примерно равны.
Так как NPV в этом методе не учитывается,
использовать его для ранжирования инвестиций не рекомендуется.
В целом методы дисконтирования более совершенны, чем традиционные: они отражают законы рынка капитала,
позволяя оценить упущенную выгоду от выбора конкретного способа использования ресурсов, т.е. экономическую стоимость
ресурсов. Однако в чистом виде эти критерии могут использоваться только в условиях "совершенного
рынка":
для анализа инвестиций
в условиях неопределенности, неполной информации потребуются модификации критериев. Основная проблема, которая встает при
использовании критериев
дисконтирования денежных потоков - выбор ставки дисконтирования.
Ставка дисконтирования должна отражатъ альтернативную
стоимость капитала, поэтому она зависит от
возможностей вложения капитала, имеющихся у предприятия. В литературе встречается
множество различных подходов к определению ставки
дисконтирования. Рассмотрим наиболее распространенные (средневзвешенная
стоимость капитала, процент по заемному капиталу, ставка по безопасным
вложениям и др.) и приведем оценку достоинств
и недостатков каждого подхода.
Выбор ставки дисконтирования опираясь на
стоимость капитала.
Можно предложить следующую формулу
определения средневзвешенной стоимости капитала WACC (если приравнять требуемую
доходность, то есть ставку дисконта к WACC).
для
;
для
., где
,
,
- удельный вес в активах предприятиях собственных,
краткосрочных и долгосрочных кредитов и займов;
,
,
- их соответствующая стоимость в %;
r- ставка рефинансирования;
t- средняя ставка налога на прибыль.
Использование средневзвешенной стоимости капитала в ка
Размер файла: 120.41 Кбайт
Тип файла: rar (Mime Type: application/x-rar)
Вход для партнеров
Самые популярные

(Статьи)

(Методические материалы)

(Книги)

(Рефераты)

(Методические материалы)
Последние новости
-
2011-10-15 11:07:21
Программа для просмотра формата fb2 -
2011-09-29 12:51:24
Навигация добавления закладок в социальные сети -
2011-08-18 11:26:03
Вплив вступу до СОТ на зміни інвестиційної привабливості (галузевий аналіз) -
2011-08-18 11:24:11
Ідентифікація інвестиційно привабливих галузей -
2011-08-10 07:56:04
Основания и процессуальный порядок отказа в возбуждении уголовного дела