Заказ работы

Заказать
Каталог тем

Самые новые

Значок файла Неразрушающие методы контроля Ультразвуковая дефектоскопия отливок Методические указания к выполнению практических занятий по курсу «Метрология, стандартизация и сертификация» Специальность «Литейное производство черных и цветных металлов» (110400), специализации (110401) и (110403) (6)
(Методические материалы)

Значок файла Муфта включения с поворотной шпонкой кривошипного пресса: Метод. указ. / Сост. В.А. Воскресенский, СибГИУ. - Новокуз-нецк, 2004. - 4 с (7)
(Методические материалы)

Значок файла Материальный и тепловой баланс ваграночной плавки. Методические указания /Составители: Н. И. Таран, Н. И. Швидков. СибГИУ – Новокузнецк, 2004. – 30с (10)
(Методические материалы)

Значок файла Изучение конструкции и работы лабораторного прокатного стана дуо «200» :Метод. указ. / Сост.: В.А. Воскресенский, В.В. Почетуха: ГОУ ВПО «СибГИУ». - Новокузнецк, 2003. - 8 с (10)
(Методические материалы)

Значок файла Дипломное проектирование: Метод. указ. / Сост.: И.К.Коротких, А.А.Усольцев, А.И.Куценко: СибГИУ - Новокузнецк, 2004- 21 с (8)
(Методические материалы)

Значок файла Влияние времени перемешивания смеси на ее прочность в сыром состоянии и газопроницаемость: метод. указ./ Сост.: Климов В.Я. – СибГИУ: Новокузнецк, 2004. – 8 с. (8)
(Методические материалы)

Значок файла Вероятностно-статистический анализ эксперимента: Метод. указ. / Сост.: О.Г. Приходько: ГОУ ВПО «СибГИУ». – Новокузнецк. 2004. – 18 с., ил. (8)
(Методические материалы)


Заказ научной авторской работы

Портфельные иностранные инвестиции

 

Портфельные иностранные инвестиции (менее 10% акций или долей) в российские банки до сих пор не получили широкого распространения. В качестве акционеров обычно выступали инвестиционные фонды и международные финансовые организации, а не стратегические операторы, причем роль иностранных акционеров обычно оставалась пассивной. Наиболее привлекательным и практически единственным значительным объектом вложений были и остаются акции Сбербанка России, держателями которых выступают иностранные инвестиционные фонды, а общая доля нерезидентов оценивается на уровне 18%.

Воспользуемся таким инструментом анализа, как статистика платежного баланса, и в частности публикуемая Банком России международная инвестиционная позиция банковского сектора России (рис. 4, 5).

 

Рисунок 2.4. Иностранные инвестиции в банковский сектор России (накопленный остаток на начало года)

 

Рисунок 2.5. Структура иностранных инвестиций в банковский сектор России (накопленный остаток на начало года)

Источник: данные Банка России (Бюллетень банковской статистики – за соответствующие периоды; Меж-дународная инвестиционная позиция банковского сектора Российской Федерации 2005. – Интернет-версия).

 

Данные платежного баланса свидетельствуют: к началу 2006 г. банковская система страны привлекла прямых и портфельных иностранных инвестиций на общую сумму 11,8 млрд дол. накопительным итогом[1], т. е. около 341 млрд руб. по обменному курсу на эту дату. Напомним, что сумма долей (акций) нерезидентов в уставных капиталах кредитных организаций составила на ту же дату около 50 млрд руб., а сумма собственных средств кредитных организаций, более чем на 50% принадлежащих нерезидентам, – 115,5 млрд руб. (см. рис. 2.1.), причем не весь этот капитал принадлежит нерезидентам. Интерпретация столь значительного расхождения заслуживает отдельного исследования. Свою роль здесь сыграл целый ряд методологических факторов, включая метод определения цены финансовых активов в целях отражения в платежном балансе (рыночный или балансовый), способ учета реинвестируемой прибыли в накопленном объеме иностранных инвестиций, а также курсовые разницы при пересчете уставного фонда и собственных средств банка из одной валюты в другую.

Независимо от причин имеет место серьезная недооценка портфельных инвестиций в российские банки, прежде всего в Сбербанк России, как канала притока иностранного капитала. Вопреки распространенному представлению, портфельные инвестиции в банковский сектор уже составляют свыше половины общих иностранных капиталовложений. Внимание регулятора, общественности, политиков и ученых было настолько приковано к проблеме дочерних иностранных банков и несуществующих филиалов, что невольно упустили более значительный по масштабам поток портфельных иностранных инвестиций, хотя вся статистическая информация была в открытом доступе (см. рис. 2.5.).

Часть портфельных вложений, видимо, осуществлялась через «серые» схемы, с тем чтобы избежать регулирования процесса купли-продажи, поэтому они нашли отражение в платежном балансе, но «выпали» из поля зрения банковского регулирования. К объему прямых и портфельных инвестиций следовало бы добавить также часть «прочих инвестиций» и особенно долгосрочных ссуд и займов (к началу 2006 г. – свыше 26 млрд дол.), поскольку с их помощью материнские банки могут капитализировать свои дочерние учреждения в России. Однако сейчас трудно предложить количественную оценку данного потока инвестиций, поэтому ограничиваемся прямыми и портфельными вложениями.

В силу некой традиции, российские специалисты считают портфельные вложения менее «качественным» видом вложений, чем прямые иностранные инвестиции. Именно динамика и относительные объемы прямых инвестиций обычно принимаются за индикатор состояния инвестиционного климата в стране, хотя эта роль по справедливости должна принадлежать портфельным инвестициям, динамика которых отражает гораздо более широкий набор экономических и институциональных факторов. Как заметил российский исследователь В.Р.Евстигнеев, ««зацикленность» на прямых капиталовложениях свидетельствует о неразвитости экономики, о присутствии в ней запретительно высоких для инвестора скрытых рисков. Прямые вложения, в том числе иностранные прямые инвестиции, – это во многом способ снизить такие невидимые риски. Эти инвестиции основаны на доверии к данному конкретному партнеру, а не к данному национальному рынку. Разница не просто существенная, а принципиальная, определяющая»[2].

Теперь попытаемся оценить эффект, который оказало бы осуществление некоторых инвестиционных проектов в банковском секторе России с точки зрения участия иностранного капитала. Для большей иллюстративности сделаем следующие допущения и корректировки по отношению к данным на 1 января 2006 года:

(а) капитал и активы Импэксбанка полностью перешли под контроль нерезидентов;

(б) доля нерезидентов в акционерном капитале крупнейшей в стране кредитной организации – Сбербанка России – сохраняется на уровне оценки рассматриваемого года (18%)[3];

(в) завершена сделка по продаже трети капитала Газпромбанка германскому Dresdner Bank;

(г) завершена сделка по продаже 10% акций Росбанка французскому банку Soci?t? G?n?rale;

(д) в иностранное владение перешло не менее 10% капитала Внешторгбанка через участие нерези-дентов в торговле акциями данного банка на фондовом рынке[4].

Расчет показывает, что при соблюдении всех перечисленных выше условий находящаяся под контролем нерезидентов доля капитала российской банковской системы оказалась бы на 6,1% больше, доля активов – на 7,5% больше. Поскольку некоторые из этих условий уже фактически осуществились, то можно говорить о 15 – 16%, т.е. вдвое больше, чем сегодняшний удельный вес 100%-ных дочерних иностранных банков. Вспомним, что в своем программном документе «Национальная банковская система России 2010–2020» Ассоциация российских банков предлагала установить на переговорах по вступлению России в ВТО предельный уровень участия иностранного капитала в активах и капитале российской банковской системы на уровне 20% на период до 2010 г. и 30% на период до 2020 г.[5] Представляется, что уровень 20% может быть достигнут гораздо раньше.

Для оценки степени иностранного контроля над финансовыми активами страны цена покупки акций не имеет значения: иностранный инвестор получает контроль над определенным пакетом акций, которому условно соответствует определенная доля активов данного банка. Точно такой же величиной активов может обладать дочерний иностранный банк. Однако с точки зрения платежного баланса разница есть. При оплате иностранным учредителем уставного капитала внесенные средства учитываются по номиналу, а продажа нерезидентам акций действующего российского банка через механизмы фондового рынка позволяет получить более высокую цену за контроль над находящимися на балансе этого банка финансовыми активами такой же величины. Иностранный инвестор платит при покупке контрольных пакетов акций существенную премию к балансовой стоимости (book value) – до 300%. И если предположить, что выручка от продажи акций нерезидентам поступает в страну, то возникает поток входящих инвестиций, в несколько раз превосходящий величину взноса иностранных учредителей в капитал своих дочерних кредитных организаций в России. Следовательно, осуществление планов частных российских владельцев и государства по привлечению инвестиций в принадлежащие им банки позволило бы привлечь свежих иностранных инвестиций на несколько миллиардов долларов.

Таким образом, акцент смещается с относительной доли иностранного капитала в банковской системе к получению адекватной цены за приобретаемые нерезидентами финансовые активы. Именно в этом направлении на практике прилагают усилия некоторые дальновидные представители банковского сообщества, которые требованиями об ограничении иностранной экспансии стремятся повысить для стратегического инвестора цену самостоятельного вхождения на рынок России и тем самым сформировать благоприятную для себя конъюнктуру продажи принадлежащих им финансовых активов.

Хотя данная работа посвящена в основном прямому иностранному присутствию, все же обязаны оговориться, что концентрация внимания исключительно на прямом участии нерезидентов в банковском секторе дает превратное представление об истинных масштабах деятельности иностранного банковского капитала в экономике той или иной страны. Расчеты показали, что объем трансграничной задолженности нефинансового частного сектора России иностранным банкам примерно в три раза превышает их задолженность по кредитам, полученным от дочерних иностранных банков[6]. Эта пропорция сильно варьирует между странами с переходной экономикой. По нашему мнению, расширение кредитования через дочерние иностранные банки предпочтительнее по сравнению с привлечением российскими компаниями финансирования напрямую из-за границы, поскольку иностранные инвестиции – как прямые, так и портфельные – в конечном итоге выгоднее для национальной экономики, чем трансграничное кредитование.



     Ниже Вы можете заказать выполнение научной работы. Располагая значительным штатом авторов в технических и гуманитарных областях наук, мы подберем Вам профессионального специалиста, который выполнит работу грамотно и в срок.


* поля отмеченные звёздочкой, обязательны для заполнения!

Тема работы:*
Вид работы:
контрольная
реферат
отчет по практике
курсовая
диплом
магистерская диссертация
кандидатская диссертация
докторская диссертация
другое

Дата выполнения:*
Комментарии к заказу:
Ваше имя:*
Ваш Е-mail (указывайте очень внимательно):*
Ваш телефон (с кодом города):

Впишите проверочный код:*    
Заказ курсовой диплома или диссертации.

Горячая Линия


Вход для партнеров