Глобалтека
На главную |
Варианты сотрудничества |
Наши гарантии |
Как оплатить? |
Оставить отзыв |
Портфолио авторов |
ФОРУМ |
Заказ работы
Заказать |
Каталог тем |
Каталог ресурсов
Рефераты |
Книги |
Статьи |
Методический материал |
Самые новые

(Методические материалы)

(Методические материалы)

(Методические материалы)

(Методические материалы)

(Методические материалы)

(Методические материалы)

(Методические материалы)
Последние отзывы
Оценка возможности привлечения заемного капитала
Для анализа
инвестиций, приносящих оба вида дохода (текущий и прирост стоимости) широкое
распространение получило использование еще одного показателя средней за ряд периодов доходности. В
данной роли выступает многократно упоминавшаяся ранее внутренняя норма доходности (irr). Данный показатель учитывает все
текущие доходы за период инвестиций и прирост стоимости капитала в конце этого
периода. Он незаменим при выполнении прогнозных расчетов по возвратным
инвестициям (долгосрочным кредитам, облигационным займам и т.п.), так как
позволяет определять полную доходность инвестиций или доходность к погашению (yield to maturity – YTM). Так же как и
внутренняя норма доходности, доходность к погашению представляет собой среднюю
эффективную процентную ставку, дисконтирование по которой приравнивает
приведенную величину совокупных доходов к сумме первоначальных инвестиций:
(3.3.1)
где P – сумма первоначальных инвестиций;
CF
– поток ежегодных текущих доходов от инвестиций;
N
– разовая выплата инвестору в конце срока, на который вложен капитал (например,
возврат основной суммы кредита);
n
– общий срок вложения капитала.
Допустим, ЗАО «Чумак» планирует
разместить трехлетние купонные безотзывные
облигации номиналом 5 тыс. гривен. Купонная ставка составит 20% годовых
(приблизительная величина процентной ставки по заемным средствам для юр лиц) с
выплатой 2 раза в год. Размещение облигаций предполагается произвести по курсу
97% от номинала, расходы на эмиссию составят 3% от фактически вырученной суммы.
Все поступления от продажи облигаций предприятие получит до начала 1-го года
(нулевой период); все выплаты по облигациям будут производиться в конце каждого
полугодия. В качестве параметра CF в этом выражении указывается сумма годового
купона (1 тыс. грн. в нашем примере), буквой N обозначается номинал облигации
(5 тыс. грн.), а буквой P – ее продажная цена, уменьшенная на сумму расходов по
размещению (4,7 тыс. грн.). Переменная n означает срок облигации (в нашем
примере 3 года). Подставив эти значения в формулу (3.3.1), получим:
Если ЗАО «Чумак» уплачивает
налог на прибыль по ставке 25 %, то цена капитала с учетом налоговой защиты (Kd)
будет равна:
Kd = 0,2268 *
(1 – 0,25) = 17,01 %
Таким образом, ЗАО
«Чумак» сможет привлечь долгосрочный заемный капитал по цене 17,01 годовых, что
вполне доступно для предприятия с учетом сегодняшней рыночной конъюнктуры (12 %
инфляция и т.д.). Однако, стоит ли
предприятию, итак снизившему за два года свою автономию до минимума привлекать
еще заемные ресурсы и пойдут ли кредиторы на это, это уже другой вопрос.
Ниже Вы можете заказать выполнение научной работы. Располагая значительным штатом авторов в технических и гуманитарных областях наук,
мы подберем Вам профессионального специалиста, который выполнит работу грамотно и в срок. * поля отмеченные звёздочкой, обязательны для заполнения!
Вход для партнеров
Самые популярные

(Статьи)

(Методические материалы)

(Книги)

(Рефераты)

(Методические материалы)
Последние новости
-
2011-10-15 11:07:21
Программа для просмотра формата fb2 -
2011-09-29 12:51:24
Навигация добавления закладок в социальные сети -
2011-08-18 11:26:03
Вплив вступу до СОТ на зміни інвестиційної привабливості (галузевий аналіз) -
2011-08-18 11:24:11
Ідентифікація інвестиційно привабливих галузей -
2011-08-10 07:56:04
Основания и процессуальный порядок отказа в возбуждении уголовного дела