Оценка возможности привлечения заемного капитала

Для анализа инвестиций, приносящих оба вида дохода (текущий и прирост стоимости) широкое распространение получило использование еще одного показателя средней за ряд периодов доходности. В данной роли выступает многократно упоминавшаяся ранее внутренняя норма доходности (irr). Данный показатель учитывает все текущие доходы за период инвестиций и прирост стоимости капитала в конце этого периода. Он незаменим при выполнении прогнозных расчетов по возвратным инвестициям (долгосрочным кредитам, облигационным займам и т.п.), так как позволяет определять полную доходность инвестиций или доходность к погашению (yield to maturity – YTM). Так же как и внутренняя норма доходности, доходность к погашению представляет собой среднюю эффективную процентную ставку, дисконтирование по которой приравнивает приведенную величину совокупных доходов к сумме первоначальных инвестиций:

                                                                          (3.3.1)            

где P – сумма первоначальных инвестиций;

CF – поток ежегодных текущих доходов от инвестиций;

N – разовая выплата инвестору в конце срока, на который вложен капитал (например, возврат основной суммы кредита);

n – общий срок вложения капитала.

Допустим, ЗАО «Чумак» планирует разместить трехлетние купонные безотзывные облигации номиналом 5 тыс. гривен. Купонная ставка составит 20% годовых (приблизительная величина процентной ставки по заемным средствам для юр лиц) с выплатой 2 раза в год. Размещение облигаций предполагается произвести по курсу 97% от номинала, расходы на эмиссию составят 3% от фактически вырученной суммы. Все поступления от продажи облигаций предприятие получит до начала 1-го года (нулевой период); все выплаты по облигациям будут производиться в конце каждого полугодия. В качестве параметра CF в этом выражении указывается сумма годового купона (1 тыс. грн. в нашем примере), буквой N обозначается номинал облигации (5 тыс. грн.), а буквой P – ее продажная цена, уменьшенная на сумму расходов по размещению (4,7 тыс. грн.). Переменная n означает срок облигации (в нашем примере 3 года). Подставив эти значения в формулу (3.3.1), получим:

Если ЗАО «Чумак» уплачивает налог на прибыль по ставке 25 %, то цена капитала с учетом налоговой защиты (K_d) будет равна:

K_d = 0,2268 * (1 – 0,25) =  17,01 %

Таким образом, ЗАО «Чумак» сможет привлечь долгосрочный заемный капитал по цене 17,01 годовых, что вполне доступно для предприятия с учетом сегодняшней рыночной конъюнктуры (12 % инфляция и  т.д.). Однако, стоит ли предприятию, итак снизившему за два года свою автономию до минимума привлекать еще заемные ресурсы и пойдут ли кредиторы на это, это уже другой вопрос.

     Ниже Вы можете заказать выполнение научной работы. Располагая значительным штатом авторов в технических и гуманитарных областях наук, мы подберем Вам профессионального специалиста, который выполнит работу грамотно и в срок.

---

* поля отмеченные звёздочкой, обязательны для заполнения!

Тема работы:*

Вид работы: контрольная реферат отчет по практике курсовая диплом магистерская диссертация кандидатская диссертация докторская диссертация другое

Дата выполнения:*

Комментарии к заказу:

Ваше имя:*

Ваш Е-mail (указывайте очень внимательно):*

Ваш телефон (с кодом города):

Впишите проверочный код:*