Заказ работы

Заказать
Каталог тем

Самые новые

Значок файла Выемочно-погрузочные работы и транспортирование горной массы карьеров: Лабораторный практикум / Сост. Б.П. Караваев; ГОУ ВПО «СибГИУ». – 2003 (6)
(Методические материалы)

Значок файла Проект кислородно-конвертерного цеха. Метод. указ. / Сост.: И.П. Герасименко, В.А. Дорошенко: ГОУ ВПО «СибГИУ». – Новокузнецк, 2004. – 25 с. (6)
(Методические материалы)

Значок файла Веревкин Г.И. Программа и методические указания по преддипломной практике. Методические указания. СибГИУ. – Новокузнецк, 2002. – 14 с. (3)
(Методические материалы)

Значок файла Программа и методические указания по производственной специальной практике / Сост.: И.П. Герасименко, В.А. Дорошенко: СибГИУ. – Новокузнецк, 2004. – 19 с. (4)
(Методические материалы)

Значок файла Определение величины опрокидывающего момента кон-вертера (4)
(Методические материалы)

Значок файла Обработка экспериментальных данных при многократном измерении с обеспечением требуемой точности. Метод. указ. к лабораторной работе по дисциплине «Метрология, стандартизация и сертификация» / Сост.: В.А. Дорошенко, И.П. Герасименко: ГОУ ВПО «СибГИУ». – Новокузнецк, 2004. – 20 с. (9)
(Методические материалы)

Значок файла Методические указания по дипломному и курсовому проектированию к расчету материального баланса кислородно-конвертерной плавки при переделе фосфористого чугуна с промежуточным удалением шлака / Сост.: В.А._Дорошенко, И.П _Герасименко: ГОУ ВПО «СибГИУ». – Новокузнецк, 2003. – с. (10)
(Методические материалы)


Заказ научной авторской работы

Методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов

Финансовый анализ производственных инвестиций в основном заключается в измерении (оценивании) конечных финансовых результатов инвестиций – их доходности для инвестора. С такой задачей сталкиваются на этапе первоначального анализа финансовой «привлекательности» проекта. Отрицательный вывод обычно дает основание отказаться от дальнейшего, более углубленного изучения проекта [17, с. 84]. Разумеется, при принятии решения о выборе проекта для инвестирования принимаются и другие критерии, помимо финансовых. Например, экологические последствия осуществления проекта, различные социальные и гуманитарные соображения, возможность создания дополнительных рабочих мест, развитие производственной базы в данной местности и т. д. Нельзя исключить и такие ситуации, когда нефинансовые требования, например политические, могут оказаться решающими. [18, с. 115-116]. В данной работе обсуждение ограничено только финансовыми критериями.

Первое, что, вероятно, бросается в глаза при рассмотрении методик измерения эффективности инвестиций, это их разнообразие. За рубежом каждая корпорация, руководствуясь сложившимся опытом управления финансовыми ресурсами, их наличием, целями, преследуемыми в тот или иной момент, а иногда и. амбициями, применяет свою методику. Вместе с тем в последние два десятилетия сформировались и общие подходы к решению данной задачи.

Применяемые в финансовом анализе методики и критерии можно условно разбить на две большие группы по тому, учитывают они фактор времени или нет. Учет фактора времени опирается на дисконтирование, в связи с чем методы и измерители первой группы часто называют дисконтными. Ко второй относят методы без дисконтирования распределенных во времени денежных сумм (затрат и отдачи от них). Условно назовем эти методы бухгалтерскими. Как правило, в финансовом анализе одновременно используется не менее двух характеристик основная и дополнительная. Причем часто сочетаются показатели, получаемые дисконтными и бухгалтерскими методами. Мелкие же фирмы обычно ограничиваются субъективными оценками и бухгалтерскими методами.

В данной работе внимание сконцентрировано на дисконтных методах, поскольку в современной зарубежной и все больше в отечественной практике в средних и крупных фирмах они являются преобладающими.

Для оценки проектов и принятия решений относительно их включения в бюджет капиталовложений используются несколько основных методов:

·                   срока окупаемости;

·                   чистой дисконтированной стоимости (net present value, NPV);

·                   внутренней нормы доходности (internal rate of return, IRR);

·                   модифицированной внутренней нормы доходности (modified internal rate of return, MIRR);

·                   индекса доходности (profitability index, PI).

Кратко можно сказать, что перечисленные показатели отражают результат сопоставления обобщенных, суммарных отдач от инвестиций со стоимостью самих инвестиций, причем эти сопоставления производятся под разным углом зрения [18, с. 117]. Определим их содержание.

Срок окупаемости определяется как ожидаемое количество лет, требующихся для того, чтобы возвратить первоначальные инвестиции. Данный метод широко известен в отечественной практике. Как правило, применяется в целях получения самых общих характеристик при предварительной оценке инвестиционного проекта или тогда, когда нет необходимости в подробном его анализе. Также его можно рассматривать и как некоторый измеритель риска: чем срок окупаемости больше, тем выше риск несоответствия прогнозов реальному развитию событий при прочих равных условиях.

С финансовых позиций более обоснованным является метод дисконтированного срока окупаемости, который представляет собой необходимое время для полной компенсации инвестиций поступающими доходами с дисконтированием обоих потоков по некоторой ставке приведения.

Основной недостаток метода срока окупаемости заключается в том, что он (в любом его виде) не учитывает весь период функционирования инвестиций и, следовательно, на него не влияет вся та отдача, которая находится за его пределами.

Очевидность недостатков метода срока окупаемости и необходимость усовершенствования проектных оценок привели к разработке методик дисконтированных потоков денежных средств, которые учитывают временную оценку денег. Одним из таких методов является метод чистой дисконтированной стоимости (NPV). Он подразумевает нахождение разности дисконтированных показателей чистого дохода и инвестиционных затрат. Математическая модель данного метода описывается формулой 1.1:

 

,                                 (1.1)

 

где CF – ожидаемые чистые денежные потоки (net cash flows) за период t;

k – проектная стоимость капитала.

К основным свойствам NPV можно отнести его существенную зависимость от временных параметров проекта: срок начала отдачи и продолжительность периода отдачи. Сдвиг начала отдачи вперед уменьшает величину NPV пропорционально дисконтному множителю 1/(1+k)t. Что же касается продолжительности периода отдачи, то его чрезмерное увеличение создает иллюзию повышения эффективности. Однако размеры отдаленных во времени доходов вряд ли можно считать вполне надежными и обоснованными. К тому же затраты и поступления, ожидаемые в далеком будущем, мало влияют на величину NPV и ими как правило можно пренебречь [18, с. 135].

Что касается логического обоснования метода NPV, то оно довольно просто – стоимость фирмы является суммой стоимостей её частей. Если фирма принимает проект с нулевой NPV, то доход её нынешних акционеров не изменится – фирма становится крупнее на сумму капиталовложений. Однако если принимается проект с положительной NPV, то доход её существующих акционеров увеличится. Таким образом, в случае взаимоисключающих проектов легко увидеть, почему один привлекательнее другого. Следует также отметить, что NPV абсолютный показатель и, следовательно, зависит от масштабов капитальных вложений.

Не менее важным показателем для финансового анализа производственных инвестиций наряду с NPV является внутренняя норма доходности (IRR). Под этим критерием понимают расчетную ставку приведения (дисконтирования), при которой стоимость ожидаемых проектных денежных поступлений равняется приведенной стоимости ожидаемых проектных издержек [19, с. 319]. Другими словами IRR – это дисконтная ставка, при которой NPV проекта равна нулю. Чем выше эта ставка, тем больше эффективность инвестиций. Данный параметр может быть как положительной, так и отрицательной величиной; последнее означает, что инвестиции не окупаются. Величина IRR полностью определяется "внутренними" условиями, характеризующими инвестиционный проект. Никакие предложения об использовании чистого дохода за пределами проекта не рассматриваются.

Расчет IRR часто применяется в качестве первого шага анализа инвестиций. Для дальнейшего анализа отбираются только те проекты, которые обеспечивают приемлемый для данной компании уровень доходности. Например, при обследовании нефтяных компаний США было получено следующее распределение величины этого показателя (таблица 1.1) [11, с. 136].

Логика IRR также довольно проста – если рассчитан

     Ниже Вы можете заказать выполнение научной работы. Располагая значительным штатом авторов в технических и гуманитарных областях наук, мы подберем Вам профессионального специалиста, который выполнит работу грамотно и в срок.


* поля отмеченные звёздочкой, обязательны для заполнения!

Тема работы:*
Вид работы:
контрольная
реферат
отчет по практике
курсовая
диплом
магистерская диссертация
кандидатская диссертация
докторская диссертация
другое

Дата выполнения:*
Комментарии к заказу:
Ваше имя:*
Ваш Е-mail (указывайте очень внимательно):*
Ваш телефон (с кодом города):

Впишите проверочный код:*    
Заказ курсовой диплома или диссертации.

Горячая Линия


Вход для партнеров