Заказ работы

Заказать
Каталог тем

Самые новые

Значок файла Методические указания к научно-исследовательской работе студентов по курсу “Социология”. Ч. 1/ Сост.: Е. А. Сафонова: СибГИУ. - Новокузнецк, 2003. – 45 (3)
(Методические материалы)

Значок файла Методические рекомендации для практических занятий по психологии: Метод. указ./ Сост.: С. Г. Колесов: СибГИУ. – Новокузнецк, 2002. – 29 (9)
(Методические материалы)

Значок файла Методические указания по проведению производственной практики (первой). Специальность «Промышленное и гражданское строительство» (290300) (4)
(Методические материалы)

Значок файла Контроль качества бетона. Определение прочности бетона неразру-шающими методами. Методические указания к выполнению лабора-торных работ по курсу «Технология строительных процессов». Специ-альность «Промышленное и гражданское строительство» (290300) (7)
(Методические материалы)

Значок файла Динамика. Тема 6. ПРИНЦИП ВОЗМОЖНЫХ ПЕРЕМЕЩЕНИЙ: Расч. прак./ Сост.: Г.Т. Баранова, Н.И. Михайленко: СибГИУ.-Новокузнецк, 2003.- с (3)
(Методические материалы)

Значок файла Семенихин А.Я. С 30 Технология подземных горных работ: Учебное пособие / А.Я. Семенихин, В.И. Любогощев, Ю.А. Златицкая. – Новокузнецк: СибГИУ, 2003. - 91 с (23)
(Методические материалы)

Значок файла Огнев С.П., Ляховец М.В. Основы теории управления: методические указания. – Новокузнецк: ГОУ ВПО «СибГИУ», 2004. – 45 с (21)
(Методические материалы)


Заказ научной авторской работы

Стоимость капитала

Какой бы дисконтный метод оценки ни был выбран, так или иначе он связан с приведением, как инвестиционных расходов, так и ожидаемых доходов к одному моменту времени. Важным моментом здесь является выбор ставки процентов для дисконтирования. Выбор уровня процентной ставки дисконтирования, за редкими исключениями, не является однозначным и зависит от ряда факторов. Обычно ориентируются на существующий или ожидаемый усредненный уровень ссудного процента. Хотя, как свидетельствует упомянутый выше опрос нефтяных компаний, наиболее часто крупные компании применяли три варианта ставки:

·                   WACC;

·                   субъективные оценки, основанные на опыте корпорации;

·                   существующие ставки по долгосрочному кредиту для определенной категории заемщиков.

Существуют следующие источники капитала: заемный капитал, привилегированные акции, нераспределенная прибыль и обыкновенные акции нового выпуска. Объединенная стоимостная оценка привлечения этих источников носит название средневзвешеннаяцена стоимость капитала (weighted average cost of capital, WACC). Каждая фирма знает свою оптимальную структуру капитала, как комбинацию различных источников, приводящих к максимизации цены акций фирмы. Когда компания привлекает новый капитал, обычно она старается осуществить финансирование таким образом, чтобы с течением времени сохранить фактическую структуру капитала, по возможности более близкой к оптимальной [20, с. 415]. Основная формула для расчета средневзвешенной цены капитала:

 

,  (1.4)

 

Здесь где WACC – средневзвешенная стоимость капитала;

wd, wp, ws – весовые доли соответственно заемного капитала, привилегированных акций и собственного капитала;

kd, kp, ks, ke – стоимость соответственно заемного капитала, привилегированных акций и собственного капитала;

T – ставка налога.

Если фирма использует различные типы заемного капитала в качестве своих постоянных источников финансирования, цена этого источника в WACC сама может быть средней из некоторых компонент; собственный капитал, в используемый в вычислениях, представлен либо ценой нераспределенной прибыли, кs, либо ценой обыкновенных акций нового выпуска, кe.

WACC представляет собой средневзвешенную цену каждого нового дополнительного доллара прироста капитала. Другими словами, WACC – это не средняя цена всех источников, привлеченных фирмой в прошлом, равно как не средняя цена источников, которые фирма намерена привлечь в текущем году. Целью нахождения цены капитала в первую очередь является использование WACC для формирования инвестиционного бюджета, а для этого необходимо значение предельных затрат. Это означает необходимость нахождения цены каждого доллара прироста капитала, сделанного в течение года. Каждый такой доллар состоит из нескольких элементов: заемный капитал, привилегированные акции и собственный капитал (нераспределенная прибыль или обыкновенные акции нового выпуска).

Маржинальная (предельная) стоимость капитала. Предельные издержки любого продукта – затраты на производство дополнительной единицы продукции. Аналогичный подход применяется к капиталу. По мере того, как компания будет привлекать новые денежные средства, стоимость каждой гривны будет расти до определенного предела. Таким образом, предельная стоимость капитала (marginal cost of capital, MCC), определяется как стоимость последней гривны нового капитала, привлеченной компанией, и эта предельная стоимость повышается по мере того, как все больше и больше капитала привлекается в течение данного периода [19, с. 386].

Может ли компания привлекать неограниченную сумму нового капитала под одну и ту же процентную ставку? Ответ отрицательный. На практике, по мере того, как компания привлекает все большие и большие суммы в течение данного периода времени, стоимость денежных средств начинает увеличиваться. Причем это увеличение происходит скачкообразно, с возникновением точек разрыва. Как правило, точка разрыва возникает, когда стоимость одного из компонентов капитала возрастает, и может быть определена следующим образом:

 

Точка разрыва = (общая сумма данного типа капитала по более низкой стоимости) / (доля капитала этого типа в структуре капитала),  (1.5)

 

Таким образом, можно увидеть, что имеют место многочисленные точки разрыва. Построив на графике зависимость величины WACC от величины вновь привлекаемого капитала (включая все точки разрыва), мы сможем получить график МСС.

Использование МСС в капитальном бюджетировании. Теперь, когда мы рассчитали диаграмму МСС, мы можем использовать её для определения ставки дисконта при анализе эффективности капиталовложений.

Параллельно с созданием графика МСС компания также составляет перечень всех потенциально приемлемых проектов. В этом перечне указываются стоимость каждого проекта, планируемый ежегодный приток, срок и IRR. По данным этого перечня строится график инвестиционных возможностей. Потом этот график накладывается на диаграмму МСС. В результате обнаружится некоторая точка пересечения, которая и будет оптимальной стоимостью капитала. Теперь анализируя и принимая или отвергая проекты на основании данной процентной ставки, фирма сможет оптимизировать свой уровень финансирования и капиталовложений. Если фирма использует любую другую цифру, её бюджет капиталовложений не будет оптимальным.

 

 

     Ниже Вы можете заказать выполнение научной работы. Располагая значительным штатом авторов в технических и гуманитарных областях наук, мы подберем Вам профессионального специалиста, который выполнит работу грамотно и в срок.


* поля отмеченные звёздочкой, обязательны для заполнения!

Тема работы:*
Вид работы:
контрольная
реферат
отчет по практике
курсовая
диплом
магистерская диссертация
кандидатская диссертация
докторская диссертация
другое

Дата выполнения:*
Комментарии к заказу:
Ваше имя:*
Ваш Е-mail (указывайте очень внимательно):*
Ваш телефон (с кодом города):

Впишите проверочный код:*    
Заказ курсовой диплома или диссертации.

Горячая Линия


Вход для партнеров