Заказ работы

Заказать
Каталог тем

Самые новые

Значок файла Говорим по-английски: Учебно-методическая разработка. /Сост.: Та- расенко В.Е. и др. ГОУ ВПО «СибГИУ». – Новокузнецк, 2004. – 28с. (3)
(Методические материалы)

Значок файла Семина О.А. Учебное пособие «Неличные формы глагола» для студентов 1 и 2 курсов, изучающих английский язык (3)
(Методические материалы)

Значок файла Семина О.А. Компьютеры. Часть 1. Учебное пособие для студентов 1 и 2 курсов, изучающих английский язык. /О.А. Семина./ – ГОУ ВПО «СибГИУ». – Новокузнецк, 2005. – 166с. (2)
(Методические материалы)

Значок файла З. В. Егорычева. Инженерная геодезия: Методические указания для студентов специальности 170200 «Машины и оборудование нефтяных и газовых промыслов» дневной и заочной формы обучения. – Красноярск, изд-во КГТУ, 2002. – 60 с. (1)
(Методические материалы)

Значок файла СУЧАСНИЙ СТАН ДЕРЖАВНОЇ ПІДТРИМКИ РОЗВИТКУ АГРАРНОГО СЕКТОРА УКРАЇНИ (3)
(Статьи)

Значок файла ОРГАНІЗАЦІЙНО-ФУНКЦІОНАЛЬНІ ЗАСАДИ ДЕРЖАВНОГО ПРОТЕКЦІОНІЗМУ В АГРОПРОМИСЛОВОМУ КОМПЛЕКСІ УКРАЇНИ (5)
(Статьи)

Значок файла Характеристика контрольно-наглядових повноважень центральних банків романо-германської системи права (5)
(Рефераты)


Заказ научной авторской работы

Анализ рисков

В финансовом анализе производственных инвестиций мы неизбежно сталкиваемся с неопределенностью показателей затрат и отдачи. В связи с этим возникает проблема измерения рисков и его влияния на результаты инвестиций.

Широко распространенный термин "риск", как известно, понимается неоднозначно. Его содержание определяется той конкретной задачей, где этот термин используется.

Риск имеет место тогда, когда некоторое действие может привести к нескольким взаимоисключающим исходам с известным распределением их вероятностей. Если же такое распределение неизвестно, то соответствующая ситуация рассматривается как неопределенность. Скорее здесь речь идет не об определении риска, а лишь о наличии информации, характеризующей риск.

В экономической практике, особенно финансовой, обычно не делают различия между риском и неопределенностью. Чаще всего под риском понимают некоторую возможную потерю, вызванную наступлением случайных неблагоприятных событий.

Заметим также, что в некоторых областях деятельности риск понимается как вероятность наступления некоторого неблагоприятного события. Чем выше эта вероятность, тем больше риск. Такое понимание риска оправданно в тех случаях, когда событие может наступить или не наступить (банкротство, крушение и т. д.) [18, с 96-97].

Естественной реакцией на наличие риска в финансовой деятельности является стремление компенсировать его с помощью так называемых рисковых премий (risk premium), которые представляют собой различного рода надбавки (к цене, уровню процентной ставки, тарифу и т. д.), выступающие в виде платы за риск. Анализ риска важен при решении всех финансовых вопросов, особенно связанных с формированием бюджета капиталовложений. Включение оценки риска в процесс принятия решения по бюджету капиталовложений имеет существенное значение.

Можно выделить три четко различающихся типа риска:

1.1)       единичный риск (stand alone risk) – риск проекта, рассматриваемого изолированно, вне связи с другими проектами в портфеле фирмы.

2.2)       внутрифирменный риск (within firm risk), называемый также корпорационным риском, когда риск проекта рассматривается в его связи с портфелем проектов фирмы.

3.3)       рыночный риск (market risk), когда риск проекта рассматривается в контексте диверсификации капитала акционеров фирмы на фондовом рынке.

Единичный риск проекта сам по себе не представляет большого интереса. Он релевантен только в отношении некоммерческих (неакционерных) фирм с одним проектом или для однопроектных фирм с недиверсифицированными акционерами. Тем не менее, единичный риск – это важный фактор. Поэтому на оценку единичного риска фирмы тратят много времени и усилий.

Наиболее релевантным видом риска является, как правило, внутрифирменный (корпорационный) риск, в то время как для хорошо диверсифицированных акционеров наиболее релевантен рыночный риск проекта. Корпорационный риск проекта – это вклад проекта в общий совокупный риск фирмы, или, иначе говоря, влияние проекта на колеблемость консолидированных потоков фирмы. Корпорационный риск является функцией как среднего квадратического отклонения проекта, так и его корреляции с доходами от других активов фирмы.

Как было сказано выше, наиболее релевантным видом риска для акционеров является рыночный риск.

Методы оценки риска проекта. Можно предположить, что многие переменные, определяющие денежные потоки проекта, не известны наверняка, а скорее подчиняются некоторому закону распределения вероятностей. В результате изменения переменных (к примеру изменение объема реализации, переменных затрат и т.п.), меняются такие показатели как NPV, IRR проекта. В финансовом менеджменте используется метод, точно показывающий, насколько изменятся NPV и IRR в ответ на данное изменение одной входной переменной притом, что все остальные условия не меняются. Этот метод носит название анализ чувствительности (sensitivity analysis) или факторный анализ. Он подразумевает построение в начале базового варианта, разработанного на основе ожидаемых значений входных величин (прогнозные значения показателей денежных потоков). Далее обычно неоднократно меняют каждую переменную, в определенной пропорции увеличивая или уменьшая её ожидаемое значение и оставляя другие факторы постоянными. В каждом случае рассчитываются значения NPV, и на их основе строится график зависимости NPV от изменяемой переменной. Наклон линий регрессии показывает, насколько чувствителен NPV проекта к изменениям на каждом входе: чем круче наклон, тем чувствительнее NPV к изменению переменной [20, с. 356]. В сравнительном анализе проект с более крутыми кривыми чувствительности считается более рискованным. Таким образом, анализ чувствительности может дать полезные сведения о рискованности проекта.

Хотя анализ чувствительности – это, вероятно, наиболее широко применяемая методика анализа риска, она имеет недостатки. Отдельно стоящий (единичный) риск проекта зависит как от чувствительности его NPV к изменению ключевых переменных, так и от разброса подходящих значений переменных, который отражается в их вероятностных распределениях.

Сценарный анализ (scenario analysis) – это методика анализа риска, которая учитывает как чувствительность NPV к изменениям ключевых переменных, так и разброс подходящих значений переменных. В процессе использования данной методики подготавливают "плохой" сценарий (низкий объем продаж, низкая цена на единицу продукции, высокие издержки на строительство и т.п.) и "хороший" сценарий. Затем подсчитывают NPV при разных условиях и сравнивают с ожидаемой и NPV базового сценария. Следующим шагом является оценка вероятности наступления каждого из сценариев, что является довольно трудной задачей. Теперь имея этот набор данных можно посчитать дискретное вероятностное распределение доходов: определить ожидаемую чистую дисконтированную стоимость  (формула 3.3), среднее квадратичное отклонение ? NPV (формула 3.4) и коэффициент разброса CV (формула 3.5).

 

,                                   (3.3)

 

,                                     (3.4)

 

,                                         (3.5)

 

Сценарный анализ дает полезную информацию об отдельно стоящем риске проекта. Однако он ограничивается тем, что рассматривает только несколько дискретных значений NPV для этого проекта, хотя фактически их существует неограниченное количество [19, с. 380-382].

Два самых распространенных метода анализа описаны выше. Однако у них есть существенный недостаток – они оценивают рискованность проекта по одному или нескольким факторам. В действительности же на проект оказывает влияние огромное множество факторов. Поэтому в последнее время большой популярностью стал пользоваться метод "Монте-Карло". Он называется так потому, что этот вид анализа вырос из математических работ по теории игр, связывающих вместе чувствительность и вероятностные распределения переменных на вводе. Однако моделирование требует относительно мощных компьютеров в соединение с пакетом программ эффективного финансового планирования, в то время, как сценарный анализ может быть проведен на персональном компьютере с программой электронных таблиц или же с помощью калькулятора.

Преимуществом моделирования является то, что оно по

     Ниже Вы можете заказать выполнение научной работы. Располагая значительным штатом авторов в технических и гуманитарных областях наук, мы подберем Вам профессионального специалиста, который выполнит работу грамотно и в срок.


* поля отмеченные звёздочкой, обязательны для заполнения!

Тема работы:*
Вид работы:
контрольная
реферат
отчет по практике
курсовая
диплом
магистерская диссертация
кандидатская диссертация
докторская диссертация
другое

Дата выполнения:*
Комментарии к заказу:
Ваше имя:*
Ваш Е-mail (указывайте очень внимательно):*
Ваш телефон (с кодом города):

Впишите проверочный код:*    
Заказ курсовой диплома или диссертации.

Горячая Линия


Вход для партнеров