Заказ работы

Заказать
Каталог тем

Заказ научной авторской работы

Анализ эффекта финансового рычага

Для измерения совокупных экономических результатов, достигаемых при различном соотношении собственного и заемного капитала предприятия, используется показатель «финансовый леверидж» (финансовый рычаг). Финансовый леверидж измеряет эффект, заключающийся в повышении рентабельности собственного капитала с помощью увеличения доли заемного капитала в общей его сумме. Для расчета эффекта финансового рычага используется следующая формула:

 

 ЭФР = (1 – Нпр) * (Ра - ССП) * (ЗК / СК)                                    (3.5)

 

где ЭФР – эффект финансового рычага, заключающийся в приросте рентабельности собственного капитала, %;

Нпр – ставка налогообложения прибыли (24 %);

Ра – уровень рентабельности использования активов предприятия, %;

ССП – средняя ставка процента;

ЗК – сумма (удельный вес) заемного капитала;

СК - сумма (удельный вес) собственного капитала.

Как видно из приведенной формулы, она имеет две составляющие, которые носят следующие назначения:

1.                         Дифференциал финансового рычага (Ра - ССП), который характеризует разницу между уровнем рентабельности активов предприятия и уровнем ставки процента за кредит.

2.                         Коэффициент финансового рычага (ЗК / СК), который характеризует объем заемного капитала, приходящегося на единицу собственного капитала предприятия.

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять увеличением эффекта финансового рычага при формировании структуры капитала.

Так, если дифференциал финансового рычага имеет положительное значение, то любое увеличение коэффициента финансового рычага будет приводить к росту его эффекта. Соответственно, чем выше положительное значение коэффициента, тем выше при прочных равных условиях его эффект.

Однако рост ЭФР имеет определенные пределы. Снижение финансовой устойчивости предприятия в процессе повышения используемой доли заемного капитала приводит к увеличению риска банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать уровень ставки процента с учетом включения в нее премии за дополнительный финансовый риск. При определенном (высоком) коэффициенте финансового рычага, его дифференциал может быть сведен к нулю (при котором использование заемного капитала не дает прироста рентабельности собственного капитала). Более того, в отдельных случаях дифференциал финансового рычага  может иметь отрицательную величину, при которой рентабельность собственного капитала снизится (часть прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на обслуживание заемного капитала по высоким ставкам процента).

Таким образом, увеличение коэффициента финансового рычага целесообразно при условии, что его дифференциал больше нуля. Отрицательное значение дифференциала финансового рычага ведет к снижению рентабельности собственного капитала.

Расчет ЭФР позволяет определить оптимальную структуру капитала с позиции наиболее выгодного использования, то есть выявить границу предельной убыточности предприятия. Поэтому наращивание заемных финансовых ресурсов нецелесообразно.

Для анализа эффекта финансового рычага ОАО «МТС» на первом этапе напомним значения показателя рентабельности его активов (Ра), рассчитанные в параграфе 2.2:

 

Ра 2005 = 17,2 %;    

Ра 2006 = 15,5 %;

 

Рассчитаем показатель ЭФР по формуле 3.4 для ОАО «МТС» за 2005-2006 годы, принимая во внимание, что величина ПС (процентная ставка по заемным средствам) равна среднерыночной и составляет 22 % годовых:

 

ЭФР 2005 = (1 – 0,24) * (17,2 – 22) * (4225733 + 6143773) / (2523323 + 3294089) = 0,76 * (-4,8) * 1,78 = - 6,5 %;

 

Таким образом, из расчета эффекта финансового рычага за 2005 год можно сделать вывод, что его дифференциал, а значит и сам ЭФР имели отрицательное значение. Проценты по заемным средствам в 2005 году значительно превышали величину чистой прибыли на единицу активов предприятия (дифференциал финансового рычага), а так как в случае наращения заемных средств будет увеличиваться значение плеча рычага (которое итак превышает единицу, то есть величина заемных средств превышает величину собственных),  будет еще более сильным отрицательное значение показателя эффекта финансового рычага, что крайне нежелательно. Итак, анализ эффекта финансового рычага за 2005 год показал, что ОАО «МТС» крайне невыгодно наращивать заемные средства, а выгодно увеличивать собственный (акционерный) капитал, так как это увеличение снизит показатель плеча рычага и сведет до минимума отрицательное значение показателя ЭФР.

Расчет ЭФР ОАО «МТС» за 2006 год:

 

ЭФР 2006 = (1 – 0,24) * (15,5 – 22) * (6143773 + 6157662) / (3294089 + 3921781) = 0,76 * (-6,5) * 1,7 = - 8,42 %;

 

Таким образом, из расчета эффекта финансового рычага за 2006 год можно сделать вывод, что, как и в 2005 году его дифференциал, а значит и сам ЭФР имели отрицательное значение. Проценты по заемным средствам в 2006 году значительно превышали величину чистой прибыли на единицу активов предприятия (причем разница была большей, чем в 2005 году) (дифференциал финансового рычага), а так как в случае наращения заемных средств будет увеличиваться значение плеча рычага (которое итак превышает единицу, то есть величина заемных средств превышает величину собственных), будет еще более сильным отрицательное значение показателя эффекта финансового рычага, что крайне нежелательно. Итак, анализ эффекта финансового рычага за 2006 год как и в 2005 году показал, что ОАО «МТС» крайне невыгодно наращивать заемные средства, а выгодно увеличивать собственные средства, так как это увеличение снизит показатель плеча рычага и сведет до минимума отрицательное значение показателя ЭФР.

Расчеты ЭФР в 2005-2006 годах представим в виде таблицы:

 

Таблица 3.11

Расчет эффекта финансового рычага ОАО «МТС» в 2005-2006 годах

Показатель

2005 год

2006 год

Индекс прибыли после налогообложения

0,76

0,76

Дифференциал рычага

-4,80

-6,50

Плечо рычага

1,78

1,70

Итого ЭФР

-6,50

     Ниже Вы можете заказать выполнение научной работы. Располагая значительным штатом авторов в технических и гуманитарных областях наук, мы подберем Вам профессионального специалиста, который выполнит работу грамотно и в срок.


* поля отмеченные звёздочкой, обязательны для заполнения!

Тема работы:*
Вид работы:
контрольная
реферат
отчет по практике
курсовая
диплом
магистерская диссертация
кандидатская диссертация
докторская диссертация
другое

Дата выполнения:*
Комментарии к заказу:
Ваше имя:*
Ваш Е-mail (указывайте очень внимательно):*
Ваш телефон (с кодом города):

Впишите проверочный код:*    
Заказ курсовой диплома или диссертации.

Горячая Линия


Вход для партнеров