Заказ работы

Заказать
Каталог тем

Заказ научной авторской работы

Доходный подход

Рассмотрим сначала основной подход к оценке нематериальных активов – доходный. Его суть состоит в том, что нематериальный актив оценивается исходя из того, какой доход он сможет принести в будущем. Способность нематериального актива к генерации денежного потока может проявляться самым различным образом – например, за счет появления нового источника доходов, дополнительных доходов или экономии в затратах.

В рамках доходного метода выделяют несколько методик, в частности «освобождение от роялти», «дисконтирование/капитализация преимущества в доходах», «дисконтирование/капитализация экономии затрат». Каждая из перечисленных методик может быть реализована в двух модификациях, получивших название «метод дисконтированных доходов» и «метод прямой капитализации». В качестве показателя доходности и в том, и в другом случае могут быть выбраны либо денежный поток, либо прибыль (до налогообложения или после него). Денежный поток тем отличается от прибыли, что может быть изъят из оборота компании без ущерба не только для её функционирования, но и для её развития. В большинстве случаев рекомендуется использовать прибыль до налогообложения, так как разные юридические лица платят налоги по-разному, но это не должно влиять на результаты оценки.

Метод дисконтированных доходов или ожидаемых денежных потоков (прибылей) предполагает преобразование по определенным правилам ожидаемых в будущем доходов в текущую стоимость оцениваемых нематериальных активов. При этом под будущими доходами понимаются следующие:

1)    Периодический денежный поток доходов от эксплуатации нематериальных активов на протяжении срока владения ими – это чистый доход инвестора, получаемый им от владения собственностью (за вычетом подоходного налога) в виде дивидендов, арендной платы и т.п.

2)    Денежные поступления от продажи нематериальных активов в конце срока владения –  это будущая выручка от перепродажи нематериальных активов за вычетом издержек по оформлению сделки.

 

Таким образом, дисконтирование предполагает уменьшение доходов каждого последующего года на определённый коэффициент – коэффициент дисконтирования с целью оценки стоимости будущих денежных потоков на настоящий момент.

Капитализация – более простая процедура, чем дисконтирование, однако применять её рекомендуется только в тех случаях, когда оцениваемый актив уже используется и приносит стабильный доход или если требуется быстро провести достаточно грубую оценку актива, который предположительно будет давать стабильный доход. Процедура прямой капитализации основывается на том, что для определения рыночной стоимости актива нужно умножить показатель доходности на мультипликатор. Показатели доходности индивидуальны в каждом конкретном случае, а мультипликатор зависит от ставки капитализации, которая рассчитывается на основе данных фондового рынка.

Чтобы раскрыть суть  доходного подхода, целесообразно рассмотреть по крайней мере одну из составляющих его методик. Наиболее популярная среди российских оценщиков – методика освобождения от роялти, которая применяется, в основном, для установления рыночной стоимости прав интеллектуальной собственности, а также для оценки патентов и лицензий для продажи. Само по себе роялти – это вознаграждение за использование комплекса прав, передаваемых по договору коммерческой концессии («франшизы»), которое начисляется пропорционально объёму использования прав. Другими словами, это регулярные выплаты, рассчитываемые в виде процентов от выручки, получаемой в результате реализации лицензионной продукции. Для оценки нематериальных активов с помощью методики освобождения от роялти ставка роялти берётся из таблицы стандартных отраслевых ставок роялти.

Рассмотрим ситуацию, при которой денежные поступления от использования оцениваемого актива и связанные с ним выплаты прогнозируются с достаточной точностью. При этом учтём, что разности поступления и выплат в разные годы рассматриваемого периода могут существенно различаться. Это допущение позволит представить методику освобождения от роялти с дисконтированием прибыли (а капитализация уже была в целом описана). На практике указанная ситуация встречается довольно часто: например, научно-техническая организация, получившая патент на своё изобретение, в данный момент продаёт лицензии потенциальным производителям продукции (с использованием данного изобретения) мелкими сериями, но уже рассматривает вопрос о продаже одной из них патента, который и нужно оценить. Удобно разделить процесс оценки на 7 последовательных этапов:

1)     Составление прогноза объёма продаж, по которым ожидаются выплаты роялти, в натуральных и стоимостных показателях.

2)     Определение ставки роялти (по опыту либо по стандартной таблице).

3)     Определение экономического срока службы патента/лицензии.

4)     Расчет ожидаемых выплат (роялти).

5)     Из ожидаемых выплат вычитаются ожидаемые расходы на поддержание патента.

6)     Расчет дисконтированных потоков прибыли от роялти.

7)     Суммирование дисконтированных потоков прибыли (определение приведённой стоимости потоков прибыли за весь период).

 

 

При расчёте дисконтированных потоков прибыли от роялти (6)) используют коэффициенты дисконтирования, которые определяются в зависимости от области применения изобретения, отраслевых и индивидуальных рисков. Поток прибыли текущего года состоит из тех средств, которые поступают (или наоборот, должны быть уплачены) немедленно; он учитывается с коэффициентом =1, 0 или –1, в зависимости от объекта оценки. Для каждого последующего года коэффициент дисконтирования рассчитывается умножением коэффициента предыдущего года на величину N, рассчитываемую по формуле:

где

r – ставка дисконта в долях (получается делением ставки дисконта в процентах на 100)

Суммированные дисконтированные потоки прибыли (7)) представляют собой PV, то есть приведённую стоимость, поскольку денежные потоки будущих периодов приведены к масштабу денег сегодняшнего дня и суммированы. В некоторых случаях следующей операцией является получение приведённой чистой стоимости путём вычитания из приведённой стоимости задолженности актива и прибавления задолженности перед активом.

Нужно заметить, что у методики освобождения от роялти есть свои недостатки. Так, некоторые оценщики считают, что она предполагает знание всего жизненного цикла объекта, реально предсказать который почти невозможно. Тем более нельзя обычно достоверно рассчитать массу прибыли по всем жизненному циклу оцениваемого актива ввиду того, что, как правило, не удается обосновать его ожидаемое моральное старение. На основании этих соображений и выдвигается точка зрения о неэффективности данной методики.

 

 

     Ниже Вы можете заказать выполнение научной работы. Располагая значительным штатом авторов в технических и гуманитарных областях наук, мы подберем Вам профессионального специалиста, который выполнит работу грамотно и в срок.


* поля отмеченные звёздочкой, обязательны для заполнения!

Тема работы:*
Вид работы:
контрольная
реферат
отчет по практике
курсовая
диплом
магистерская диссертация
кандидатская диссертация
докторская диссертация
другое

Дата выполнения:*
Комментарии к заказу:
Ваше имя:*
Ваш Е-mail (указывайте очень внимательно):*
Ваш телефон (с кодом города):

Впишите проверочный код:*    
Заказ курсовой диплома или диссертации.

Горячая Линия


Вход для партнеров