Заказ работы

Заказать
Каталог тем

Самые новые

Значок файла Определение показателя адиабаты воздуха методом Клемана-Дезорма: Метод, указ. / Сост.: Е.А. Будовских, В.А. Петрунин, Н.Н. Назарова, В.Е. Громов: СибГИУ.- Новокузнецк, 2001.- 13 (4)
(Методические материалы)

Значок файла ОПРЕДЕЛЕНИЕ ОТНОШЕНИЯ ТЕПЛОЁМКОСТИ ГАЗА ПРИ ПОСТОЯННОМ ДАВЛЕНИИ К ТЕПЛОЁМКОСТИ ГАЗА ПРИ ПОСТОЯННОМ ОБЪЁМЕ (3)
(Методические материалы)

Значок файла Лабораторная работа 8. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ДИСПЕРСИИ ПРИЗМЫ И ДИСПЕРСИИ ПОКАЗАТЕЛЯ ПРЕЛОМЛЕНИЯ СТЕКЛА (6)
(Методические материалы)

Значок файла ОПРЕДЕЛЕНИЕ УГЛА ПОГАСАНИЯ В КРИСТАЛЛЕ С ПО-МОЩЬЮ ПОЛЯРИЗАЦИОННОГО МИКРОСКОПА Лабораторный практикум по курсу "Общая физика" (4)
(Методические материалы)

Значок файла Лабораторная работа 7. ПОЛЯРИЗАЦИЯ СВЕТА. ПРОВЕРКА ЗАКОНА МАЛЮСА (7)
(Методические материалы)

Значок файла Лабораторная работа № 7. ИЗУЧЕНИЕ ВРАЩЕНИЯ ПЛОЩАДИ ПОЛЯРИЗАЦИИ С ПОМОЩЬЮ САХАРИМЕТРА (6)
(Методические материалы)

Значок файла Лабораторная работа 6. ДИФРАКЦИЯ ЛАЗЕРНОГО СВЕТА НА ЩЕЛИ (8)
(Методические материалы)


Заказ научной авторской работы

Сравнительный анализ развития ФПГ в отдельных странах

В США развитие промышленных корпораций, надежность акций которых не вы-
зывала сомнений, во многом облегчило привлечение дополнительного капитала. Про-
мышленные предприятия увеличивали капитал, главным образом, за счет новых эмиссий
акций. Поэтому практически отпадала необходимость в долгосрочном кредитовании, как
способе увеличения их основного капитала. Функции банков сводились лишь к аккумули-
рованию сбережений, предоставлению краткосрочных кредитов, осуществлению на
внешнем рынке операций с ценными бумагами, но без непосредственного участия в
управлении предприятиями.
В настоящее время в США получили распространение два основных типа ФПГ. В
первом случае консолидирующим ядром группы выступает банковский холдинг, во вто-
ром - производственно-технологический комплекс.
К наиболее известным ФПГ США, основу которых составляют крупнейшие финан-
совые институты, относятся группы "Чейз", "Морган", "Меллон", "Лимен-Голдмен, Сакс"
и др. В большинстве случаев данные группы имеют сходные истории создания и развития,
одинаковое организационное строение. Более подробно этот тип ФПГ можно рассмотреть
на примере группы "Чейз".
Финансовая составляющая группы "Чейз" включает коммерческий банк "Чейз
Манхэттэн корп" (созданный 1 апреля 1996г. в результате объединения "Чейз Манхэттэн
Бэнк" с "Кэмикл Бэнк") и две компании по страхованию жизни ("Метрополитан Лайф
Иншуренс" и "Эквитэбл Лайф"). " Чейз Манхэттэн корп", как и его предшественник " Чейз
Манхэттэн Бэнк", связан с семьей Рокфеллеров с 20-х годов. С 1962 года Д. Рокфеллер
занимал в нем посты президента либо председателя совета директоров.
Двадцать одна нефинансовая корпорация, в том числе пять транспортных компа-
ний, включая три авиакомпании и две железные дороги, две авиастроительные компании,
две химические компании, две компании розничной торговли, каждая из них входит в
число 100 крупнейших компаний США, контролируются не только группой "Чейз", но и
банком " Чейз Манхэттэн корп." как отдельным финансовым учреждением. "Чейз Манхэт-
тэн корп." тесно переплетен в своей деятельности с промышленной корпорацией "Галф
энд вестерн". Банк осуществляет все расчеты корпорации, ведет ее амортизационный и
другие счета, управляет "по доверенности" частью ее акций. "Галф энд вестерн" быстро
росла, поглощая множество более слабых компаний, и при этом неизменно опирается на
поддержку банка. Он не только кредитует операции, но и предоставляет информацию о
состоянии компаний, которые интересуют "Галф энд Вестерн". До 1966 г. Рой Эббот был
одним из крупных менеджеров "Чейз Манхэттэн", где ведал связями с "Галф энд Вес-
терн". Затем он стал вице-президентом этой корпорации и занимался ее связями с "Чейз
Манхэттэн бэнк". Как видим, переплетение между двумя гигантами американского част-
ного бизнеса выходит далеко за рамки денежно-кредитных отношений. [Л41 с.14]
От группы "Чейз" группа "Морган" отличается большей специализацией по отрас-
лям промышленности. В группу Морганов входят крупнейшие банки - "Дж.П.Морган энд
Компани" и "Бэнкерз Траст Нью- Йорк Корпорейшн", а вместе с ними ряд самых больших
страховых монополий- "Прудэншл", "Нью-Йорк Лайф Иншуренс", "Иншуренс Компани
оф Норс Америка", "Мьючл Лайф Иншуренс [Л41 с.9-12].
К ФПГ, основу которых составляет крупная промышленная компания, можно отне-
сти группы "Дженерал Моторс", "Дюпон", "Дженерал Электрик", "Форд Моторс", "AT&T"
и др., которые в свою очередь владеют банками и финансовыми компаниями. Вместе с
тем, это не "карманные" банки, выполняющие функции внешней бухгалтерии и высту-
пающие в качестве инструмента привлечения дешевых кредитов. Это крупные, самостоя-
тельные учреждения с интересами, выходящими далеко за пределы собственной группы.
Группа "Дженерал Моторс" владеет собственной финансовой компанией "Джене-
рал Моторс Эксептенс Корпорейшн", являющейся крупнейшим в США источником ком-
мерческих кредитов. "Дженерал Моторс" финансирует процессы слияния и поглощения
компаний, занимается коммерческим лизингом промышленного оборудования ("Дженерал
Моторс Лизинг Корп."), владеет сберегательными и кредитными компаниями во многих
штатах.
Несмотря на многие различия, американские ФПГ, вместе с тем, объединяет и мно-
го общего. Во-первых, отношения внутри группы строятся на основе установления гибких
связей, при свободном перетоке капитала из одной отрасли в другую. Прежде всего это
связано с тем, что будущее банковского дела определяется лишь общими перспективами
рынка, и поэтому в долгосрочной перспективе банк не "привязан" ни к какой определен-
ной отрасли. Вместе с тем, новые экономические реалии и, прежде всего, обострившаяся
конкуренция на американском рынке вынуждают к переходу от традиционных контракт-
ных к долгосрочным партнерским отношениям промышленных предприятий с коммерче-
скими банками.
Во-вторых, в США союз банковского и промышленного капиталов закрепился в
виде семейных групп (Рокфеллеров, Морганов, Меллонов и других) и региональных групп
(кливлендская, чикагская, калифорнийские, техасская и пр.).
Наконец, главной особенностью банковской системы США стала исключительно
высокая степень концентрации ссудного капитала, наличие банковских монополий,
имеющих международных характер. Это во многом предопределило выбор способа обра-
зования корпораций. В качестве основного стало слияние и поглощение компаний, в ходе
чего одна из них (головная фирма) овладевает контрольным пакетом акций другой. При
этом банки финансируют и координируют деятельность компании. Необходимо отметить,
что слияния и поглощения крупнейших корпораций резко активизировались в 1990-ые
годы. Некоторая часть слияний и поглощений происходит в рамках одной и той же ФПГ.
Несмотря на то, что интеграционные процессы в американской экономике носят
подспудный характер, но все чаще на первое место выходит вопрос о необходимости
устранения препятствий на пути интегрирования промышленных и финансовых предпри-
ятий, повышения роли крупных финансовых учреждений в корпоративном управлении.
Все более очевидной становится ошибочность опасений о несовместимости ФПГ и конку-
ренции.
В Германии крупные корпоративные образования, такие как Крупп, Тиссен,
Даймлер, возникли в конце XIX века. Они, главным образом, находились под семейным
контролем и должны были вести переговоры с крупными немецкими банками, чтобы
получить финансирование своих инвестиций. Банки были достаточно сильны, чтобы
приобрести значительный контроль над этими группами. После Второй мировой войны
банки играли центральную роль в финансировании восстановления и роста ("домашний
банк" - "Наusbank").
Характерная особенность германской традиции состоит в тесной связи банков с
промышленностью. На основе акционерных, финансовых, а также деловых связей проис-
ходит межотраслевая интеграция промышленных концернов с финансовыми институтами
в устойчивые горизонтальные промышленно-финансовые объединения. В свою очередь,
вокруг относительно устойчивого ядра концерна группируется множество крупных и
средних компаний. В среднем головные холдинги группы владеют акциями и контроли-
руют деятельность около 150 компаний. Банки принимают участие не только в финанси-
ровании инвестиционных проектов, но и в управлении предприятиями. Именно поэтому
центрами создания ФПГ в Германии являются, как правило, крупнейшие банки.
Крупнейшими банками, стоящими во главе трех ведущих ФПГ, являются Дойче
Банк АГ, Дрезднер Банк АГ и Коммерцбанк АГ. На них приходится, соответственно, 1/3,
1/4 и 1/8 акционерного капитала страны. Например, вокруг Дойче банка группируются
такие известные промышленные концерны как Бош, Сименс; а вокругДрезднер-банка ?
Хёхст, Грюндиг, Крупп [Л118 с.30]. Данные банки представляют собой универсальные
финансово-кредитные комплексы, предоставляющие большое количество услуг, непо-
средственно не связанных с кредитно-расчетной деятельностью. Это прежде всего сле-
дующие виды деятельности:
 консультационные услуги по анализу и прогнозированию рынков, сбору инфор-
мации о технических решениях и нововведениях, по обеспечению трудовыми ресурсами,
осуществление финансового планирования, организация руководства предприятием;
 проникновение в страховое дело и оказание клиентам банка комбинированных
услуг на основе сочетания депозитных операции со страховой защитой вкладчика;
 обеспечение зарубежных интересов предприятий, входящих в состав ФПГ, уча-
стие в кредитовании местных экспортеров, капиталовложениях за границей или прямых
производственных контактах.
Отношения внутри ФПГ во многом определяются политикой, проводимой банком.
Например, ФПГ, созданная вокруг "Дойче банка", в результате проведенной им серии
слияний и поглощений была превращена в промышленно-технологический комплекс,
полностью объединяющий производство автомобилей и самолетов, двигателей и электро-
ники и т. д.
Кроме трех крупнейших ФПГ, во главе которых находятся ведущие банки страны,
в Германии существуют и такие группы, где цементирующим звеном является промыш-
ленное объединение (концерн), хотя банковский капитал имеет в данных группах очень
сильное значение. К числу таких ФПГ можно отнести группы "ИГ Фарбениндустри",
Флика, Тиссена-Оппенгейма, Даймлер-Крайслер, а также региональные ФПГ, играющие в
экономике Германии существенную роль.
Создание региональных ФПГ прежде всего удалось в Баварии. Ведущие позиции в
кредитной сфере принадлежат двум крупнейшим смешанным банкам - Баварскому ипо-
течному и вексельному банку и Баварскому банковскому союзу, которые и образовали две
ФПГ. Если группа, относящаяся к первому банку, является наиболее самостоятельной из
всех региональных объединений, то региональная ФПГ Баварского банковского союза
характеризуется тем, что промышленность в ней представлена предприятиями, главным
образом, легкой и пищевой промышленности, входящими в те или иные крупнейшие
концерны страны (Сименс, Клекнер, Ганнэль и др.).
Координация в немецких ФПГ обеспечивается сразу несколькими механизмами.
Во-первых, наличием сравнительно небольшого круга должностных лиц, являющихся
одновременно членами правления различных компаний и фирм, входящих в данную
группу. Например, из 100 крупнейших компаний примерно в 80 один из членов наблюда-
тельного совета был членом правления другой компании. В 20 из них примерно от 17 до
36 должностных лиц являлись одновременно членами наблюдательных советов других
компаний.
Во-вторых, координирующую роль выполняют входящие в ФПГ финансово-
кредитные институты. Им сегодня принадлежит 30% акций 25 крупнейших промышлен-
ных предприятий страны. [Л118 с.29-32]
В-третьих, внутригрупповой интеграции служит также перекрестное акционирова-
ние (участие в капитале).
Рассматривая ФПГ Германии, можно сделать вывод, что это не жесткие конструк-
ции, а довольно гибкие образования, маневренность которых в значительной степени
обеспечивается банками. Именно под их воздействием происходит поглощение или слия-
ние отдельных компаний, образование крупнейших ФПГ.
В Японии корпоративные структуры называются кейрецу и сюданы. Кейрецу
(например, "Мацушита", "Тойота" и др.) организованы вокруг крупной промышленной
компании, крупного банка, страховой компании, торговой компании. Они либо ориенти-
рованы на производство и построены по принципу вертикальной интеграции, либо фи-
нансово ориентированы и интегрированы горизонтально, либо маркетинго-
ориентированы. Этот последний тип объединяет сбытовые, торговые и маркетинговые
компании. Под эгидой головной фирмы собрано множество подчиненных ей дочерних
фирм, все вместе они образуют своего рода верхний ярус вертикальной интеграции. Каж-
дая головная компания является материнской по отношению к находящимся под ее кон-
тролем фирмам. Всего таких ярусов насчитывается до четырех, поскольку многие дочер-
ние фирмы имеют под своим началом другие, включая всевозможные субподрядные.
Система иерархического контроля принимает, таким образом, форму вертикальной пира-
миды, вбирающей в себя многие тысячи фирм. построенных по принципу вертикальной
интеграции. Во всех случаях связи исключительно крепки и надежны.
В японских кейрецу существует сильная интеграция капитала и бизнеса. Финансо-
вые институты играют главную роль в интегрировании, финансировании и мониторинге
группы, а торговая компания централизует все внешние коммерческие связи компании.
Сюданы возникли на смену довоенным предшественникам дзайбацу и имеют те же
принципы. Сюданы представляют собой самодостаточные, универсальные многоотрасле-
вые экономические комплексы, включающие в свою организационную структуру финан-
совые учреждения (банки, страховые и трастовые компании), торговые фирмы, а также
набор производственных предприятий, составляющих полный спектр отраслей народного
хозяйства. Однако они не имеют статуса юридического лица, их деятельность направляет-
ся координационными центрами. В современных условиях реальный контроль корпора-
тивных активов страны осуществляется фактически шестью сюданами - "Мицубиси",
"Мицуи", "Сумитомо", "Даичи Канги", "Фуе", "Санва", образованных по определенным
общим принципам. Так, группу "Мицуи" составляет горизонтальное объединение 29 го-
ловных фирм (крупнейших промышленных и финансовых комплексов) на основе пере-
крестного владения акциями. Главный банк - Сакура банк (Sacura bank Ltd.). Он занимает
место в списке крупнейших банков мира, владеет сетью дочерних банков, страховой и
лизинговой компаниями.
Вместе с тем, уже с середины 80-х годов начался процесс "размывания" традици-
онных японских финансовых групп и сближения форм интеграции промышленного и
банковского капитала в Японии с аналогичными формами, присущими США и ряду за-
падноевропейских государств. Это вполне естественно, поскольку к этому времени Япо-
ния уже стала одним из крупнейших экспортеров капитала, а также одним из крупнейших
международных финансовых центров.
В Южной Корее корпорации ("чеболи" или "чаеболы" - корейский вариант назва-
ния) во многом схожи с ведущими финансово-промышленными группами в Японии (сю-
данами). Отличия же связаны с тем, что корейские группы базируются на семейном капи-
тале. Правительство стимулирует рост крупных корпораций путем слияния, укрупнения и
расширения их производственной и финансовой базы. Они не включают финансового
института, т.к. имеют доступ к дешевому банковскому кредиту благодаря прочным связям
с правительством.
Процесс образования крупных корпоративных структур вышел за рамки промыш-
ленно-развитых стран и затронул также развивающиеся страны. Там также полным
ходом идет процесс переплетения промышленного и банковского капитала. Примерами
могут служить Саудовская Аравия [Л93 с.109], Мексика. В Мексике "группа "Куаутемок"
включает несколько банков и кредитно- финансовых учреждений, таких как "Компания
хенераль де асептасьонес", "Финансьера дель норте" (входит в пятерку крупнейших инве-
стиционных компаний страны), "Кредито де Монтеррей" и др. Финансовый сектор группы
"Фундидора" включает Генеральный банк Монтеррей и две инвестиционные компании
"Финансьера де Монтеррей" и "Сентраль финансьера" [Л63 с.101].
Развитие ФПГ в России шло в условиях, отличных от тех, в которых формирова-
лись корпоративные структуры в других странах. Поэтому национальные ФПГ значитель-
но отличаются от зарубежных моделей.
Основные отличия заключаются в следующем.
 Отсутствует или слаба интеграция капиталов между предприятиями- членами одной
ФПГ; несовершенны механизмы корпоративного построения. Слабое перекрестное владе-
ние, которое в любом случае не разрешается законом о ФПГ.
 Вследствие небольшого размера для большинства ФПГ собственный финансовый ин-
ститут не играет заметной роли. За исключением нескольких ФПГ, финансовое учрежде-
ние было включено в их состав с целью выполнения требований формальной регистрации
(это не относится к группам с главенствующей ролью банков).
 Низкие объемы финансирования со стороны банка, входящего в группу, а также слабая
выраженность прочих банковских функций (исключая группы с ведущей ролью банков).
 Незначительное централизованное планирование. Внутри группы, как правило, нет
торговой компании.
 Наличие крупных ФПГ, существующих де факто отличающихся от зарегистрирован-
ных ФПГ. Кроме того, ФПГ могут также подразделяться на региональные и нерегиональ-
ные и соответствующие этому экономические реалии весьма различны. Таким образом,
эти два типа ФПГ могут иметь неодинаковое будущее, а также испытывать различные
экономические трудности.
Такая особенность, как наличие крупных незарегистрированных ФПГ, требует де-
тализации. О крупных (часто незарегистрированных) ФПГ можно сказать, что они харак-
теризуются следующими особенностями:
Во-первых, они пользуются поддержкой правительства. Отношения с ним иногда
даже могут квалифицироваться как "кровосмесительные".
Во-вторых, они обладают большой экономической мощью, хотя иногда эта мощь
проистекает не из реальных взаимодействий внутри группы, а лишь из контроля над
крупными предприятиями, которые эти ФПГ приобрели.
Большие финансово-промышленные группы появились в России в течение пере-
ходного периода, и крупнейшие из них не были официально зарегистрированы как ФПГ.
Они были названы "ФПГ де факто". До 1998г. выделились две категории таких больших
групп
 Группы, специализацией которых являются: нефть (ЛУКОЙЛ), газ (ГАЗПРОМ) и
электричество (ЕЭС России). Разумеется, это главным образом индустриальные группы,
даже если они включают финансовых партнеров. Такими, например, до 1998г. были банк
"Империал" в связке с ЛУКОЙЛ и "Национальный резервный банк" с Газпромом.
 Группы, объединенные вокруг самых больших российских банков: ОНЭКСИМ- банк
(5-ый банк по величине активов на конец 1997 г.), МФК, МЕНАТЕП (10-ый банк по вели-
чине активов), Альфа- банк (11-ый банк), СБС-АГРО (6-ой банк), Инкомбанк (2-ой), "Рос-
сийский кредит" (7-ой) и МОСТ (16-ый банк), а также группа, сформированная вокруг
Бориса Березовского (см. табл.2).
Связи между крупным бизнесом и государством стали вполне ощутимой реально-
стью, поскольку эти две элиты сильно зависят друг от друга в деле сохранения и расшире-
ния своих позиций. Крупнейшие ФПГ не только претендуют на контроль, но и действи-
тельно контролируют существенную часть российской промышленности. При помощи
схемы "кредиты под залог акций" они приобрели значительную часть важнейших пред-
приятий в стратегических секторах российской экономики, таких как нефтедобыча и
металлургия, особенно производство никеля и меди, а также частично в секторах лесного
и сельского хозяйства. ФПГ представляют собой серьезную базу для экономической и
политической силы в России, а продолжающаяся концентрация экономической мощи
внутри ведущих структур ФПГ наделяет непропорционально сильным влиянием очень
небольшую группу лиц.
Банки играют немаловажную роль в этих ФПГ. Иногда они стоят в самом центре
создания и менеджмента группы. Банки получали огромные прибыли от торговли ГКО в
период 1995-1996 гг., когда инфляция резко снизилась. При этом предоставление креди-
тов под залог акций позволила заинтересованным участникам приобрести по низким
ценам крупные пакеты акций стратегических предприятияй (например, "Связьинвест" в
июле 1997 г). Поэтому эксперты отмечают, что последняя стадия приватизации похожа
скорее на закрытые торги между немногими игроками, которые объединяются или борют-
ся друг с другом в зависимости от открывающихся перед ними возможностей. Банки
также часто действуют как компетентные советники и партнеры. Но они еще не доказали
ни своей способности, ни своего стремления к финансированию промышленных предпри-
ятий путем кредитования или через прямые инвестиции - несмотря на свои не раз повто-
ренные декларации. Тому, очевидно, есть причины. Прежде всего, эти по российским
меркам "крупные" банки по-прежнему очень малы по международным стандартам.
Финансово-промышленные группы де факто, а также группы в области энергетики,
приобрели существенные доли участия в средствах массовой информации. Они сформи-
ровали сильные портфели акций в сфере средств массовой информации, а некоторые из
них (как, например, МОСТ) даже стали специализироваться в этом секторе. Проникнове-
ние в средства массовой информации позволяет данным группам иметь еще большее
влияние на общественное мнение, а также на процесс принятия политических решений.
Более того, средства информации становятся существенным и эффективным оружием в
коммерческих и финансовых сражениях. Контролируя средства массовой информации,
большие группы приобретали все возрастающую мощь на политической сцене.
Финансовые связи между членами российских ФПГ часто весьма слабы. В значи-
тельной части ФПГ связи капиталов не ясны или неустойчивы, поскольку ФПГ находятся
в стадии реорганизации. В большинстве ФПГ финансовые связи, если они существуют,
сосредоточены в центральной компании или, в немногочисленных случаях, в банке, в
одной или нескольких промышленных компаниях, у индивидуального акционера.
В российских ФПГ часто существует явное несоответствие между юридической
структурой, структурой управления (структурой принятия решений) и структурой их ка-
питала. Формальные структуры ФПГ совершенно не отражают структуру системы приня-
тия решений. В большинстве случаев центральная компания не играет ведущей роли, даже
если она формально стоит в центре ФПГ. Центральная компания часто слишком слаба или
обладает слишком малым весом в сравнении со своими индустриальными партнерами, и
это не позволяет ей играть в ФПГ ведущую стратегическую роль.
Таким образом, мы можем сделать вывод о том, что в России наблюдается непро-
зрачная структура капитала, а также несовпадение юридической структуры со структурой
принятия решения, перевернутая холдинговая структура.
В общем, так как центральные компании формально контролируются членами
ФПГ, решения обычно принимаются за пределами центральных компаний. Практика
показывает, что обычно один из директоров фактически играет ведущую роль благодаря
своим хорошим отношениям с местной администрацией, банками и т.п. Действительно,
личные отношения и связи являются критически важным фактором успеха в развитии
группы. На наш взгляд, это значение связей с местной администрацией будет только уси-
ливаться в дальнейшем.
В целом же следует подчеркнуть, что несоответствие финансовых связей структуре
принятия решений, является серьезнейшим препятствием для хорошего корпоративного
построения. Анализ мирового опыта свидетельствует, что наличие структуры финансовых
отношений, отражающей структуру принятия решений, является основополагающим
принципом хорошего корпоративного построения.
При наличии вышеназванных недостатков управленческая структура группы не
способна выполнить решение, так как у нее нет законных или "корпоративных" полномо-
чий, которыми наделяет владение капиталом. Когда появляются конфликты интересов
или разногласия, обнаруживается отсутствие механизма урегулирования споров, так как
собственники-владельцы не способны эффективно контролировать лиц, принимающих
решения, через обычные механизмы корпоративного построения. Директора предприятий
ФПГ могут не быть акционерами центральной компании, но, однако, являются лицами,
действительно принимающими решения. Многие ФПГ пробуют совместить нередко про-
тиворечивые цели подчинения российскому закону и следования в максимально возмож-
ной степени требованиям международных финансовых стандартов в отношении контроля
и прозрачности финансовой информации.
Эти несоответствия и являющийся их результатом недостаток прозрачности ин-
формации являются главной помехой в привлечении внешнего финансирования. ФПГ
должны представить внешним кредиторам и/ или инвесторам ясную картину и понимание
структуры капитала и структуры принятия решений в ФПГ.
Несоответствие между структурами собственности и менеджмента и реальностью
проистекает из специфической структуры капитала, созданной финансово- промышлен-
ными группами так, как описано в Законе о ФПГ. Это формальная, или "перевернутая"
холдинговая структура (см. Приложение 1). Ее можно объяснить "скрытым" финансовым
контролем со стороны менеджеров ФПГ, а в ряде случаев относительно формализованны-
ми связями менеджеров с внешними партнерами.
Действительно, для большинства ФПГ финансовые связи сосредоточены в цен-
тральной компании, т.к. члены ФПГ обычно владеют акциями центральной компании.
Поэтому ФПГ выглядит, как перевернутая холдинговая структура. Не центральная компа-
ния владеет предприятиями- членами группы, а наоборот. Предприятия, входящие в груп-
пу, владеют центральной компанией и таким образом контролируют ее.
Такая обратная структура капитала имеет те значимые и негативные последствия,
проявление которых мы можем наблюдать во многих ФПГ. Прежде всего, центральная
компания не способна установить контроль над компаниями-членами. Следовательно,
члены группы фактически остаются независимыми, и в ФПГ существуют явные центро-
бежные тенденции. Поэтому довольно трудно извлечь эффект синергии, если нет цен-
тральной структуры, наделенной полномочиями по выработке стратегии и претворению ее
в жизнь. ФПГ остаются внутренне рыхлыми добровольными ассоциациями, которые
зависят от "доброй воли" независимых директоров, стремящихся сохранить свою авто-
номность.
Даже если имеется серьезная мотивация для выработки общей стратегии с явным
эффектом синергии получения прибыли, трудно работать над такой стратегией на уровне
группы или предпринимать практические шаги по ее реализации из-за этой "опрокинутой"
структуры собственности. Очевидно, что общая стратегия часто зависит от воли одного
влиятельного директора, у которого нет капитала и действительной власти для того, что-
бы осуществлять ее на уровне группы. Каждого отдельного директора надо убеждать,
чтобы он принял эту стратегию и чтобы со временем стал ее осуществлять. Также во мно-
гих случаях разработка общей концепции развития и ее реализация наталкиваются на
такое препятствие, как плохие личные взаимоотношения между директорами.
"Опрокинутая" холдинговая структура финансово-промышленных групп является
яркой иллюстрацией той озабоченности контролем над собственностью, которая домини-
ровала и до сих пор доминирует у менеджеров на этапе российского переходного периода.
Они готовы копировать зарубежные корпоративные структуры, но не готовы уступить
контроль. Это показала приватизация, когда продавались права на владение, но удержи-
вался контроль, так как доли, принадлежащие менеджерам меньше, чем их действитель-
ный контроль.
По отношению к ФПГ базовая идея была схожей: копировать структуры групп,
имеющиеся в других странах, но не менять структуры контроля. Исследование показало,
что контроль в западной экономике основан на связях капитала, поэтому в России возни-
кает двойное несоответствие: действительный контроль не соответствует финансовым
связям на уровне предприятий, а финансовые связи не соответствуют структуре ФПГ на
уровне группы в целом.
Вышеназванные причины, таким образом, не дают финансово-промышленным
группам по-настоящему интегрироваться, что препятствует их потенциальной трансфор-
мации в холдинговые структуры. Действительно, проблема не только в том, что у цен-
тральной компании слишком слабая финансовая база, чтобы трансформироваться в хол-
динговую компанию. Существенно также и то, что независимые члены ФПГ хотят и далее
оставаться независимыми. Международный опыт, а также совместная работа российских
и западных экспертов с пилотными проектами доказали, что эта идея добровольной инте-
грации "не работает". И на данном этапе российские ФПГ не являются структурами, нахо-
дящимися в процессе интеграции. Во многих случаях- это предприятия, которые могут
иметь экономические связи или иметь совместные службы. Анализ практики показывает,
что на самом деле, во многих случаях ФПГ скорее распадаются, чем интегрируются.
Реструктуризация капитальных связей внутри ФПГ с целью построения эффектив-
ной холдинговой структуры сталкивается с сопротивлением "старых" директоров.
Кроме того, преобразование структуры капитала в холдинги сталкивается с неко-
торыми юридическими и административными препятствиями, на которые мы обращали
внимание выше. Они касаются, главным образом, необходимости согласия, которое
должно быть получено от Антимонопольного комитета, а также от ФКЦБ при достижении
определенного размера пакета акций, находящегося во владении.
В большинстве случаев в настоящее время ФПГ не имеют программы стратегиче-
ского развития. Прежде всего, это происходит из-за отсутствия адекватной структуры
собственности, и, следовательно, из-за проблем контроля внутри группы. Во-вторых, это
происходит от недостатка образования и знаний по базовым вопросам рыночной эконо-
мики и о том, какой должна быть стратегия на уровне группы,. Как следствие, многим
ФПГ не ясна цель построения группы, и поэтому они не имеют понятия, почему и как
надо менять структуру ФПГ.
На деле во многих случаях единственной применяемой стратегией является страте-
гия проб и ошибок. У директоров много бизнес-идей, и они осуществляют их, чтобы
посмотреть, будет ли эта идея работать. Именно поэтому существует широко распростра-
ненная тенденция к диверсификации деятельности групп, так как директора бросаются
развивать тот бизнес, о котором они в последний раз слышали как о прибыльном. Трудно
убедить их, кроме разумной и заранее обдуманной диверсификации, развивать и совер-
шенствовать свой основной бизнес.
Недостаток квалифицированных менеджеров побудил обучать кадры, сделать эту
задачу общегосударственной. В настоящее в России реализуется Президентская програм-
ма подготовки руководителей и менеджеров для предприятий, которые обучаются в веду-
щих ВУЗах России и проходят стажировку за рубежом.
В качестве иллюстрации проблем с разработкой стратегии можно взять некоторые
группы, которые, на первый взгляд, могут рассматриваться как "группы-технологические
цепочки". Но при более пристальном рассмотрении оказывается, что они на деле очень
слабо интегрированы. Фактически они сложились скорее в силу традиции нежели благо-
даря существованию технологической цепи. Здесь снова основной причиной, стоящей за
недостаточной интеграцией, является структура собственности, так как сильные компа-
нии-члены группы остаются фактически независимыми, то есть не объединяются с други-
ми, чтобы не лишиться этой независимости.
Плохой уровень менеджмента сформировал тенденцию осуществлять инвестиции,
не анализируя тщательно их последствия для структуры группы или для ее рентабельно-
сти.
В России большинство ФПГ имеют небольшой по размерам собственный капитал и
слабый по своим возможностям внутренний финансовый институт. Чаще всего банки
ФПГ, включая самые большие, не имеют финансовых ресурсов, чтобы быть в состоянии
финансировать промышленные компании, входящие в ФПГ.
Как уже отмечалось выше, в России имеется множество форм построения корпора-
тивных структур, с разными центрами образования, структуры капитала и распределения
функций. В некоторых ФПГ банк только выполняет платежи и управление казначейством
и ликвидностью. Только в небольшом количестве ФПГ внутренние финансовые институ-
ты играют значительную роль в инвестициях. Вместе с тем, в банковских ФПГ банк игра-
ет важную роль в создании и координации деятельности группы. Нам представляется, что
именно банковские ФПГ являются наиболее перспективными с точки зрения распределе-
ния денежных ресурсов.
Подобная оценка определяется "силой" банка, в частности, зависит от величины
валюты баланса. По мнению западных специалистов, с точки зрения величины валюты
баланса, российские банки следует отнести к следующим группам: сильные - банки с
суммарными активами, превышающими 1500 млн. долл. США, средние - банки с суммар-
ными активами от 500 млн. до 1500 млн. долл. США, слабые - банки с суммарными акти-
вами менее 500 млн. долл. США. [Л168, с.55]
Следует обратить внимание на некоторые черты возглавляемых банком ФПГ, о ко-
торых уже говорилось в первой главе настоящей работы. Они создаются только в форме
конгломерата. Это в значительной степени предопределено тем, что большинство банков
проводит стратегию диверсификации своих инвестиционных портфелей и пытаются про-
никнуть сразу в несколько индустриальных секторов. Главным образом туда, где самый
высокий уровень доходности. Помимо этого, источники формирования групп предопре-
делили этот результат.
Характеризуя в целом деятельность банковских ФПГ, следует отметить, что, не-
смотря на относительно короткий срок работы, банковские ФПГ имеют ведущие позиции
на российском рынке и проводят интенсивную политику внедрения на мировые рынки.
Финансовая мощь, масштабы и разветвленность промышленного компонента, стабиль-
ность отличают данный тип ФПГ. Что касается товарооборота внутри данных ФПГ, то
они лидируют среди остальных ФПГ. На их долю приходится 32% общего товарооборота
всех ФПГ.
Краеугольным камнем концепции формирования банковских ФПГ является соче-
тание координационно-управленческих функций по выработке и претворению в жизнь
единой стратегии формирования и развития экспансивной деловой политики предпри-
ятий, интегрируемых в структуру банковских ФПГ.
Стратегия, проводимая промышленными ФПГ, сильно отличается от стратегии,
проводимой банковскими ФПГ. Разница в конечной цели, определяющей тип стратегии,
заключается в следующем. Производственник может рисковать всем ради шанса разбога-
теть во имя расширения своего дела. Банкир в силу профессиональной особенности дол-
жен проводить расширение своего дела осторожно, сохраняя ликвидность и платежеспо-
собность, поступившись при этом высокой нормой прибыли. Еще одной отличительной
чертой стратегии ФПГ с банком во главе является некоторая осторожность и тщательное
проведение маркетинга при расширении границ ФПГ.
Кроме того, надежды в реализации структурных сдвигов в промышленности и при-
влечении финансового капитала можно возложить на банковские ФПГ и еще по одной
причине. Несмотря на то, что ядро большинства как индустриальных, так и региональных
ФПГ составляют крупные производственно-технологические комплексы со сложившейся
четкой вертикальной интеграцией производства, собственных средств для пополнения
капитала предприятия сегодня они, как правило, не имеют. Необходимые средства могут
предоставить финансово-кредитные институты, в первую очередь, банки, способные ак-
кумулировать крупные суммы денежных средств и направлять их на финансирование
инвестиционных проектов. Поэтому по-настоящему прочными и эффективными могут
стать такие ФПГ, инициатором которых выступит именно крупный коммерческий банк, а
не группа промышленных предприятий, пусть даже самых мощных.
Банку для создания работоспособной, приносящей прибыль ФПГ, предстоит боль-
шая организационная работа: реструктуризация предприятий, создание прозрачной, по-
нятной западному инвестору управленческой системы, оздоровление финансовых систем
предприятий и т.д.
Например, банку "МЕНАТЕП" принадлежал 51% акций центральной компании
ФПГ "Эксохим". Кроме того, банку принадлежали и контрольные пакеты акций ряда
предприятий группы. В свою очередь, центральная компания имела в своем распоряжении
в среднем по 10% акций каждого из участников ФПГ. Все это позволяло банку проводить
скоординированную промышленную, финансовую и инвестиционную политику управле-
ния ФПГ.

     Ниже Вы можете заказать выполнение научной работы. Располагая значительным штатом авторов в технических и гуманитарных областях наук, мы подберем Вам профессионального специалиста, который выполнит работу грамотно и в срок.


* поля отмеченные звёздочкой, обязательны для заполнения!

Тема работы:*
Вид работы:
контрольная
реферат
отчет по практике
курсовая
диплом
магистерская диссертация
кандидатская диссертация
докторская диссертация
другое

Дата выполнения:*
Комментарии к заказу:
Ваше имя:*
Ваш Е-mail (указывайте очень внимательно):*
Ваш телефон (с кодом города):

Впишите проверочный код:*    
Заказ курсовой диплома или диссертации.

Горячая Линия


Вход для партнеров