Заказ работы

Заказать
Каталог тем

Самые новые

Значок файла Выемочно-погрузочные работы и транспортирование горной массы карьеров: Лабораторный практикум / Сост. Б.П. Караваев; ГОУ ВПО «СибГИУ». – 2003 (4)
(Методические материалы)

Значок файла Проект кислородно-конвертерного цеха. Метод. указ. / Сост.: И.П. Герасименко, В.А. Дорошенко: ГОУ ВПО «СибГИУ». – Новокузнецк, 2004. – 25 с. (4)
(Методические материалы)

Значок файла Веревкин Г.И. Программа и методические указания по преддипломной практике. Методические указания. СибГИУ. – Новокузнецк, 2002. – 14 с. (2)
(Методические материалы)

Значок файла Программа и методические указания по производственной специальной практике / Сост.: И.П. Герасименко, В.А. Дорошенко: СибГИУ. – Новокузнецк, 2004. – 19 с. (2)
(Методические материалы)

Значок файла Определение величины опрокидывающего момента кон-вертера (2)
(Методические материалы)

Значок файла Обработка экспериментальных данных при многократном измерении с обеспечением требуемой точности. Метод. указ. к лабораторной работе по дисциплине «Метрология, стандартизация и сертификация» / Сост.: В.А. Дорошенко, И.П. Герасименко: ГОУ ВПО «СибГИУ». – Новокузнецк, 2004. – 20 с. (8)
(Методические материалы)

Значок файла Методические указания по дипломному и курсовому проектированию к расчету материального баланса кислородно-конвертерной плавки при переделе фосфористого чугуна с промежуточным удалением шлака / Сост.: В.А._Дорошенко, И.П _Герасименко: ГОУ ВПО «СибГИУ». – Новокузнецк, 2003. – с. (8)
(Методические материалы)


Заказ научной авторской работы

Инвестиционная деятельность банка в рамках ФПГ

Привлечение денежных средств предприятиями ФПГ может осуществляться как за
счет внутренних, так и внешних источников. К внутренним источникам обычно относятся
амортизационные отчисления и прибыль. Основными внешними источниками являются
банковские ссуды и средства, полученные от выпуска ценных бумаг. В среднем внутрен-
ние источники в развитых странах составляют до 75% привлеченных средств, а на бан-
ковские ссуды и ценные бумаги приходится соответственно 5 и 20% [Л.25 с.58].
Для банка-члена ФПГ имеются три основных способа инвестирования средств в
промышленность. Это предоставление банковских кредитов, осуществление прямых ин-
вестиций (приобретение контрольных пакетов акций предприятий с целью управления),
портфельные инвестиции, или инвестиционная банковская деятельность (малые пакеты,
не дающие большинства голосов, приобретаемые банком для себя или перепродажи с це-
лью получения прибыли).
Кроме того, существует особая инвестиционная деятельность, которая не так зна-
чительна по объемам, но влияет на уровень развития не только группы, но и экономики в
целом. Это венчурное финансирование инновационной деятельности.
Для России рассмотрение данного вопроса особенно актуально в связи с острей-
шей нехваткой инвестиционных ресурсов вообще и для перепрофилирования и реструкту-
ризации действующих предприятий, разработки новых товаров и услуг, продвижения их
на рынок, что особенно важно для развития и становления ФПГ, в частности. Мы не со-
гласны с широко распространенным мнением о том, банки практически не участвуют в
долгосрочном кредитовании и инвестировании промышленности, но в целом должны
признать, что уровень банковских вложений в реальный сектор экономики сегодня недос-
таточен.
Крупные банки активны, главным образом, в портфельной инвестиционной дея-
тельности и в меньшей степени - в прямых инвестициях. Принимая во внимание недоста-
ток опыта у банков, неэффективность судебной системы, отсутствие гарантийных меха-
низмов, общие проблемы с информацией, наименее рискованным для банков является
приобретение контрольных пакетов акций предприятия прежде, чем предоставление ему
кредитов.
На основе проведенного анализа автор пришел к выводу, что всю инвестиционную
деятельность ФПГ необходимо централизовать в банке, там же создать условия для осу-
ществления организационной и законодательной поддержки. В этом случае наблюдается
более скоординированная и приносящая больший экономический эффект совместная ин-
вестиционная деятельность объединенных в группу предприятий, чем в случае их незави-
симого функционирования. Это достижимо за счет совместного использования матери-
альных и финансовых ресурсов группы.
Известно, что движение капитала представляет собой кругооборот. В своем движе-
нии капитал попеременно принимает денежную, производительную, товарную формы.
Стоимость капитала возрастает и процесс воспроизводства осуществляется непрерывно,
если форма промышленного капитала без задержки переходит одна в другую: процесс за-
купки необходимых элементов производства, материальных ресурсов и рабочей силы, на-
копление амортизационных отчислений, реализация готовой продукции. Финансовый ка-
питал должен находиться в определенном соотношении с промышленным. Его цель - ор-
ганизация и обслуживание денежного оборота, причем не столько ради прибыли, сколько
ради обеспечения непрерывности воспроизводственных процессов хозяйственной струк-
туры ФПГ. Именно для обеспечения этой непрерывности и бесперебойности производст-
венных процессов банк должен периодически (до фазы реализации продукции) обеспечи-
вать производство заемными средствами, покрывая так называемые разрывы в платежном
обороте предприятий.
При этом мы согласны с мнением Коноваловой В.Г., что помимо обеспечения не-
прерывности производства, кредитование является источником повышения научно-
технического уровня производства: "Кредит - это дополнительный источник осуществле-
ния затрат по внедрению научно-технического прогресса, который предоставляется при
недостатке собственных средств у предприятий и организаций на эти цели." [Л56 с.57]
Важнейшей функцией коммерческого банка во все времена остается кредитование.
Переход к стадии устойчивого экономического роста, а также период подъема в будущем
требуют расширения банковского кредитования реального сектора экономики. Здесь важ-
но подчеркнуть, что имеются весьма очевидные и разумные причины, почему банки не
предоставляют средне- или долгосрочных кредитов промышленности. Серьезнейшей про-
блемой посткризисного развития банков в России является отсутствие средне- и долго-
срочных ресурсов.
Банк заинтересован в снижении принимаемых на себя кредитных рисков, для чего
необходимо, как известно, отнестись с вниманием к обеспечению. Подобным обеспечени-
ем может быть, в первую очередь, залог активов (движимое и недвижимое имущество,
ценные бумаги, банковские депозиты и др.), дополнительными гарантиями возврата могут
служить результаты деятельности компании, их положительная динамика.
При недостатке гарантий, а также информации, банки готовы предоставлять кре-
дит только по высоким процентным ставкам или только предприятию, которое банк очень
хорошо знает или имеет механизм влияния на него. Поэтому именно структура ФПГ в
этом отношении уменьшает риски банка, поскольку она создает реальные связи партнеров
и знание ими друг друга.
Для банка члены группы не являются обычными клиентами, хотя банк и выполняет
стандартную операцию. Разница в том, что все участники финансово-промышленной
группы выполняют единую программу. В рамках единой программы целью банка является
не только получение постоянного заемщика, а функционирование в качестве финансового
центра и менеджера группы. Таким образом, банк получает возможность управления все-
ми денежными ресурсами группы, и, как следствие, выгоду банк получает не от кредито-
вания членов группы под высокие проценты, а от управления всеми денежными потоками
группы.
При кредитовании предприятий-членов ФПГ, банк устанавливает такие проценты
по кредиту, которые будут по силам предприятию, не поставят его в такое положение, что
остановится производство из-за нехватки денежных ресурсов. Напротив, кредит должен
способствовать расширению производства, максимизации прибыли предприятия, часть
которой поступит на банковские счета. Банк выиграет от увеличившихся оборотов по те-
кущему счету, поскольку получает доступ к этим краткосрочным ресурсам. Гибкая про-
центная политика, позволяющая предложить каждому клиенту-члену ФПГ эффективную
систему кредитования и оптимально сочетать интересы кредитора и заемщика в отноше-
нии стоимости кредитов, ведет также к улучшению качества кредитного портфеля или
снижению доли просроченных и безнадежных кредитов. Таким образом, кредитуя пред-
приятия-члены группы, банк должен рассматривать все аспекты кредитной сделки, а не
только видеть единственную возможность получения дохода в виде процентов по кредиту.
Дополнительные ресурсы, полученные банком могут быть вложены уже по обычным ры-
ночным ставкам в кредиты сторонним клиентам или в ценные бумаги на фондовом рынке.
Банк должен рассматривать операцию кредитования как первую ступень в цепи финансо-
вых операций, вновь вкладывая возвращаемые заемщиком основную сумму долга и при-
читающиеся проценты в активы. Денежные средства, привлеченные внутри группы, дос-
таются банку практически бесплатно, а при умелом финансовом менеджменте банк может
формировать из них ресурсы разных сроков и размещать на рынке, получая дополнитель-
ный доход.
Используя мультипликативный эффект, банк может одновременно кредитовать и
другие предприятия-члены ФПГ, например, брокерские компании. Конкретным механиз-
мом может выступать предоставление "брокерской" ссуды. Эти ссуды могут испрашивать
брокерские фирмы для проведения андеррайтинга, специалисты-биржевики для пополне-
ния ценными бумагами своего фондового резерва, фирмы-клиенты для покупки ценных
бумаг. Ссуды на покупку ценных бумаг достаточно рискованны, поэтому требуют надеж-
ного залогового механизма. При отработанности такого механизма их предоставление,
как правило, не встречает препятствий. Банк может кредитовать страховые компании,
пенсионные фонды для обеспечения ликвидности, торговые структуры для закупки боль-
ших партий товаров за пределами ФПГ и т.п.
На формирование банковского кредитного портфеля большое влияние оказывают
действующие нормы пруденциального надзора и устанавливаемая ЦБ РФ официальная
учетная ставка. При уменьшении ставки (следовательно, при низких темпах инфляции)
количество клиентов, желающих получить кредит, возрастает, в связи с тем, что им по си-
лам получить доход, достаточный для возврата основной суммы долга и процентов. Соот-
ветственно, при повышении учетной ставки количество заемщиков уменьшается, объем
инвестиций в промышленность и другие отрасли падает. При этом меняется также и
структура доходов банка. Акцент смещается на другие виды деятельности. Кроме того, в
этот период намечается тенденция к ухудшению возвратности основной части долга и
процентов по выданным кредитам, наблюдается рост штрафных санкций, динамика воз-
врата кредитов ухудшается. Банк сокращает кредитный портфель. В балансе банка отра-
жаются просроченные ссуды или делаются определенные искусственные действия, чтобы
показать возврат кредитов. Финансовое состояние банка ухудшается, что иногда приводит
к нарушению нормативов ЦБ РФ, санкциям, к потере ликвидности, нарушению платежей
и к банкротству банка. В периоды сильной инфляции большое количество банков разоря-
ется.
Иногда кредитовать своих промышленных партнеров по ФПГ должным образом
банкам мешают ограничения, наложенные Банком России. В настоящее время в России
экономические нормативы деятельности банков ближе к их западным аналогам и явно ог-
раничивают поддержку, которую банки могут оказывать непосредственно своим
партнерам по ФПГ. Однако банки научились ряду приемов, которые в большинстве
случаев помогают обходить эти ограничения.
 Долгосрочное кредитование может быть использовано для реорганизации производст-
ва, закупки нового оборудования, "ноу-хау", технологии, строительства новых зданий, це-
хов, объектов социального назначения (тесно сливается с инвестированием), приобрете-
ния новых фирм.
 Среднесрочное кредитование может быть использовано для закупки сырья или в не-
больших объемах и ускоренных темпах для тех же целей, которые указаны при долго-
срочном кредитовании.
 Краткосрочное кредитование может быть использовано для пополнения оборотных
фондов предприятий, для улучшения ликвидности страховых фирм, для покупки товара,
недорогого оборудования, транспорта, на крупных предприятиях с большими оборотами
при временном недостатке средств на счете для тех же целей, что для долгосрочного и
среднесрочного кредитования.
Кредитная работа банка состоит из следующих стадий: подготовительной, органи-
зационной, аналитической (анализ информации, выявление резервов, отрицательных и
положительных тенденций)и заключительной. Кредитуя членов своей группы банк зада-
ется вопросом о кредитоспособности заемщика, о его капитале, оборотах, возможном
обеспечении кредита ценными бумагами, недвижимостью, товарами и проч. Но, в отличие
от случайного кредитования, банк на многие вопросы может ответить сам. Кроме того, в
портфеле предприятия может быть много ценных бумаг самого же банка или топ-
менеджеры банка могут входить в руководящий состав предприятия. В этом случае кре-
дитный риск также уменьшается.
Как правило, членам своей ФПГ банк чаще предоставляет ссуды, используя кре-
дитную линию. Это дает возможность более свободного маневрирования средствами, тре-
бования к оформлению минимальны, средства могут быть использованы сразу или на сле-
дующий день, исходя из потребностей предприятия. Кредитная линия применяется и в
случае кредитования заемщика, не являющегося членом ФПГ, но стоимость такого креди-
та, как правило, выше.
Стоит упомянуть и о кредитовании физических лиц - сотрудников ФПГ. Размер
потребительских ссуд, конечно, меньше, чем кредитование предприятий, но это тоже
приносит доход банку. Потребительские ссуды, как правило, аккуратно возвращаются,
проценты обычно начисляются ежемесячно, что дает возможность банку более равномер-
но планировать доходы. Основой надежности кредитов, выданных инсайдерам, служит
деятельность предприятий. При этом очень редки случаи невозврата ссуд сотрудниками
предприятий-членов ФПГ. Банк может пролонгировать такой кредит на новый срок, про-
центы капитализируются, причисляются к основной сумме долга. Ссуды обычно возвра-
щаются и приносят банку стабильный доход.
Банк не только кредитует все звенья ФПГ, но и осуществляет мониторинг внутрен-
них платежей и денежных потоков. Это позволяет группе в целом мобильно и централи-
зованно управлять средствами. А значит, и более эффективно функционировать в услови-
ях конкуренции и извлекать максимальную прибыль.
Активно управляя всеми денежными потоками, принимая решение о кредитовании
и инвестировании на основе тщательного изучения хозяйственных документов
предприятия, осуществляя функцию финансового менеджера, рассчитывая эффективность
вложения денежных ресурсов, банк принимает участие в управлении деятельностью
предприятия. Поэтому мы не согласны с мнением В.Г. Коноваловой, о том, что "банк
представлен регулятором хозяйственной деятельности предприятий ? в корне неверно."
[Л56, с.46] Несмотря на то, что такие функции не присущи банку ни по "Закону о банках и
банковской деятельности", ни по уставу банка, реально они осуществляются и способст-
вуют повышению эффективности деятельности корпоративной структуры. В.Г. Коновало-
ва считает, что "банк, используя результаты экономической работы, должен сделать вывод
о целесообразности кредитования предприятия на общих основаниях или необходимость
объявления его неплатежеспособным и переводе предприятия на особый режим кредито-
вания. В этом случае банк оповещает основных поставщиков товарно-материальных цен-
ностей и его вышестоящий орган, публикует в печати сообщение о неплатежеспособности
предприятия." [Л56, с.46] Но именно эти действия банка влекут за собой вполне опреде-
ленные последствия для предприятия, заставляя его предпринимать производственно-
хозяйственные действия для изменения такой ситуации.
В этой связи мы согласны с Г.А. Кривошеевым, полагающим, что "принимая ре-
шение о кредитовании (финансировании) того или иного проекта, определяя условия вы-
деления средств (или отказывая в них по тем или иным причинам), а затем в рамках про-
цесса сопровождения кредита контролируя использование финансовых ресурсов, банк по
сути принимает участие в управлении хозяйственной деятельностью предприятия, хотя
сегодня формально данная функция банка определением банка не предусматривается."
[Л61, с.24-25]
Для проведения взаиморасчетов предприятий друг с другом банк может использо-
вать векселя, в т.ч. вексельное кредитование. Могут быть использованы, например, сле-
дующие схемы.
Банк находит и выстраивает цепочку платежей и покупает вексель, эмитируемый
предприятием А. Таким образом банк кредитует предприятие, которое оплачивает свои
счета, переводя средства на счет предприятию Б, которое, в свою очередь, оплачивает
свои счета и т.д. Оплатив счет предприятию А, предприятие Б переводит ему средства,
которые предприятие А отправляет банку для погашения своего векселя.
Банк покупает у стороннего клиента вексель предприятия своей группы и пред-
ставляет его для погашения. При этом банк получает прибыль за счет покупки векселя с
дисконтом.
Банк кредитует клиента (члена или не члена своей группы) под залог векселя пред-
приятия- члена своей группы. В случае невозврата заемщиком средств вексель предъявля-
ется к оплате.
Банк предоставляет клиенту вексельный кредит. Суть операции заключается в том,
что клиенту вместо денежных средств выдается банковский вексель, который в дальней-
шем используется клиентом для расчетов с предприятиями- членами группы. Банк усмат-
ривает дополнительную выгоду от этой операции в том, что для нее не требуется допол-
нительных свободных ресурсов. При наличии надежного обеспечения кредита банк таким
образом создает дополнительную прибыль, не отвлекая ресурсы. Для клиентов-
контрагентов предприятий-членов группы такое кредитование может обладать популяр-
ностью в связи с практически абсолютной ликвидностью векселя банка в группе. Задача
банка состоит в том, чтобы найти среди членов ФПГ желающих получить кредит и не
ошибиться с оценкой обеспечения.
В том случае, если у банка-члена группы не хватает кредитных ресурсов, он может
выступить посредником при привлечении ссуды у внешнего банка и гарантом. При этом,
банк может взять на себя функции оценки и оформления залога, обслуживания кредита,
отслеживания правильности и своевременности перечисления платежей вплоть до
полного его погашения. Таким образом, он делит риск невозврата с банком-кредитором, а
банк-кредитор скорее будет иметь дело с другим банком, чем с незнакомым ему клиентом.
Если вопрос кредитования любого предприятия может быть решен, в принципе,
при соблюдении определенных условий положительно, то на инвестиции банк пойдет
только в том случае, если это член ФПГ или банк делает инвестиции под своим руково-
дством. Они носят долгосрочный характер, и суммы имеют значительный размер, осуще-
ствить который могут только очень крупные банки.
Многие крупные российские банки сейчас довольно активно занимаются долго-
срочным инвестированием и покупкой акций различных предприятий. Цель вполне ло-
гична для банков - поставить под свой контроль денежные потоки и теснее привязать
предприятия, тем самым удешевить свои пассивы и повысить прибыль путем обслужива-
ния по максимально широкому спектру услуг. Однако многие банки переориентировались
на инвестирование только в те предприятия, чьими контрольными пакетами они обладают
и напрямую участвуют в их управлении. [Л.73 с.9-10] А. Дворецкая считает, что ?данная
функция банка в ФПГ является, если не самой главной, то, по крайней мере, наиважней-
шей. Причем, в рамках этой функции выполняется одна из главных задач, для осуществ-
ления которой сейчас создаются ФПГ - получение предприятиями реальных, дешевых ин-
вестиционных вложений." [Л38, с.85] В период формирования ФПГ и на первых этапах их
существования возможно кредитование тех проектов, которые позволят связать интересы
участников в дальнейшем.
Высокий риск инвестиций, длительность и непредсказуемость сроков получения
прибыли на вложенные средства не позволяют банку привлекать ссудный капитал, полу-
ченный из средств ?чужих? клиентов. однако четко продуманная программа инвестиций
внутри ФПГ позволит обеспечить ссудный капитал за счет денежных средств самой ФПГ.
Такая крупная иммобилизация капитала - это всегда результат тщательно разрабо-
танной стратегии, обсужденной с акционерами и утвержденной политики банка. Опреде-
ляется сумма, которая может быть выделена без резкого ухудшения положения и баланса
банка.
Возможность перераспределения ресурсов по времени исполнения инвестицион-
ных проектов и между различными проектами представляет значительный резерв для по-
лучения дополнительной выгоды путем уменьшения стоимости и времени исполнения от-
дельных проектов. При этом иногда возникает синергический эффект от взаимодействия
независимых проектов, когда на определенной стадии одни проекты начинают давать до-
полнительные ресурсы для выполнения других.
На российском рынке опробуются различные схемы инвестиций в рамках ФПГ с
участием банка. Так, практикуется поэтапное выделение денежных ресурсов. Кредитуе-
мые проекты ранжируются по срокам внедрения и степени доходности: вначале кредиту-
ются быстроокупаемые краткосрочные некапиталоемкие производства и сферы, затем -
среднесрочные надежные проекты. Полученная от этого прибыль включается в состав ис-
точников финансирования долгосрочных программ стратегического назначения.
Ограниченные свободные ресурсы вынуждают банки более тщательно подходить к
отбору инвестиционных проектов, направляя свободные средства только в самые эффек-
тивные и перспективные. По оценкам экспертов, наименее рискованными в России оста-
ются ТЭК, добывающая, электроэнергетическая, металлургическая, лесная, транспортная
отрасли, связь, поставка металлолома, туристическое строительство, малый бизнес. Далее
следуют производства с более высокими рисками: машиностроение, авиакосмическая ин-
дустрия, общее строительство и стройиндустрия, комплексы автоматизации, управление
технологическими процессами. Еще меньше банки инвестируют в группу третьей катего-
рии риска - вычислительную технику, программное обеспечение. В остальные отрасли,
которые не вошли в предыдущие три группы и относящиеся к четвертой (наивысшей) ка-
тегории риска, банковских вложений почти не было. [Л.73 с.9-10]
Итак, формирование инвестиционного портфеля банка проходит несколько этапов.
 Этап создания базы данных инвестиционных проектов. Рассматриваются не только
конкретные проекты, но анализируется инвестиционная привлекательность отраслей и
регионов.
 Этап оценки эффективности инвестиционных проектов. Этот этап очень объемный, он
включает оценку реальной стоимости предприятия для возможных вложений банка. При
инвестициях в работающую фирму следует анализировать способность фирмы получать
доход, структуру капитала, обороты, прогнозы денежных поступлений, явные и скрытые
задолженности, стоимость постоянных и переменных издержек, конкурентоспособность
продукции, рыночный спрос на продукцию и многое другое. Иногда делают аудиторскую
проверку для оценки реального положения дел.
 Этап вложения денежных средств.
При большой инвестиционной деятельности банку целесообразно образовать до-
чернюю фирму, занимающуюся экспертизой проектов. Проекты оцениваются с финансо-
вой, юридической, технологической, организационной сторон с использованием совре-
менных отечественных и зарубежных экономико-математических методов анализа. Ино-
гда такие оценки носят предварительный характер и дополняются заключениями незави-
симых экспертов. Мы согласны с мнением А. Дворецкой, что в плане управления целесо-
образным и экономически оправданным является курирование каждого проекта отдель-
ным менеджером. По ее оценке, грамотное управление проектами позволит сэкономить до
15-30% времени и до 20% финансовых средств. Собственно же управление проектом об-
ходится всего в 2,5-7% от его стоимости. Окупаемость таких затрат, таким образом, не
подлежит сомнению. Банк может выступать соорганизатором инвестиционных конкурсов,
причем доля победителя в финансировании проекта должна быть весомой - не менее 20%
[Л38, с.88].
Кроме того, банк становится инвестором посредством вложений в ценные бумаги.
Прямые (дающие возможность управлять) и портфельные (диверсифицированные, для
поддержания ликвидности) инвестиции в акции предприятий банк осуществляет на аук-
ционах, инвестиционных конкурсах, на бирже, а также через инвестиционные компании.
Здесь необходимо различать инвестиции "внутренние", когда они не выходят за рамки
участников ФПГ и "внешние", направленные на расширение рынка.
Владея частью капитала клиента - члена группы, банк более чем обычно, заинтере-
сован в финансовом процветании партнеров по группе; их деньги, оставаясь в группе, "уд-
линяются", используются для прямого кредитования инвестиционных проектов. Для бан-
ка к тому же снижается риск инвестиционных вложений, т.к. в этом случае банк имеет
полную информацию по финансовому положению дел. Помимо этого, денежные потоки
при осуществлении кредитных и инвестиционных операций ФПГ проходят через банк,
т.е. не перечисляются с корсчетов, а меняют только свое внутреннее бухгалтерское место-
расположение.
Долгосрочное кредитование очень близко по своим целям инвестированию. Банк
рассчитывает, что заемщик получит чистый доход в размерах, достаточных для погаше-
ния основного долга и процентов по кредиту. Прибыль, получаемая по таким вложениям
должна превысить процент по кредиту. Однако в этом случае банк выполняет обычную
операцию кредитования.
Рассмотрим примеры инвестиционной деятельности банковских ФПГ. Эти опера-
ции были использованы для реконструкции, повышения конкурентоспособности пред-
приятий, стабилизации их деятельности.
1. В рамках ФПГ "Эксохим" (банк МЕНАТЕП) была намечена и разработана инве-
стиционная программа, направленная на совершенствование производства, выпуск конку-
рентоспособных химических волокон и нитей, стекловолокон и стеклопластиков, пласт-
масс, красителей, лаков в целях создания принципиально новых химических материалов
для машиностроения и оборонных отраслей промышленности. Они должны были соот-
ветствовать требованиям международных стандартов, развитию производства остродефи-
цитных на внутреннем рынке полимерных материалов, повышению экспортного потен-
циала предприятий, ускорению их технического перевооружения, эффективности их ра-
боты и выпуска конкурентоспособной высокотехнологичной техники, а также производ-
ству товаров народного потребления с использованием новых видов химического сырья,
замещающего импорт из-за рубежа. Общий объем инвестиционной программы составлял
120 млн. долл.
Реализация предыдущих программ носила стабилизирующий характер. Деятель-
ность предприятий стала более устойчивой. В 1995-96гг. объем производства в целом по
группе вырос на 2%, увеличился объем реализованной продукции на 3%, объем поставок
продукции на экспорт увеличился в 3,3 раза и составил на конец 1996г. 205 млн. долл.
[Л.142 с.90]
2. ФПГ ИНТЕРРОС в начале своей деятельности ориентировалась на внешнетор-
говые операции, но затем в тесной кооперации с финансовыми и внешнеэкономическими
блоками в ФПГ стали функционировать крупные промышленные предприятия. Группа
активно внедрилась в металлургию (РАО "Норильский никель", "Новокузнецкий алюми-
ниевый завод", "Кузнецкий металлургический комбинат"), высокие технологии (АО
"ЛОМО"), транспорт (ГП "Октябрьская железная дорога), химическая промышленность
(АО "Иргиз" г. Балаково, АО "Фосфорит" г. Кингесепп). Для того чтобы изменить техно-
логическую цепочку, нужны инвестиции. За счет внутренних резервов, самофинансирова-
ния сделать было ничего нельзя. Нужны были внешние инвестиции. А реальных инвести-
ций в российской экономике нет и в ближайшее время не предвидится, по крайней мере, в
том объеме, в каком это нужно. Но горнорудная отрасль должна постоянно поддерживать-
ся как поиском новых месторождений, так и инвестициями в их разработку. Если в тече-
ние нескольких лет этого не делать, то может наступить момент, когда дальнейшие инве-
стиции станут невозможными, поскольку они обойдутся инвесторам слишком дорого.
Банк смог привлечь инвестиций на сумму около 400 млн. долл. [Л.142 с.87] Так, напри-
мер, у "Норильского никеля" есть программа корпоративной реструктуризации, появился
реальный среднесрочный план производственного развития, определились приоритетные
инвестиционные проекты и началась работа по их практической реализации.
Венчурный капитал занимает особое место среди источников финансирования
бизнеса. Большая роль отводится ему на разных стадиях деятельности растущих компа-
ний, а также при их реструктуризации и перепрофилировании. Причем это особенно акту-
ально для наукоемких, высокотехнологичных отраслей. Многие компании без венчурных
инвестиций не достигли бы того успеха, тех масштабов, которые они приобрели сейчас, в
качестве примера может служить деятельность компаний Интел (Intel), Диждитал Экуип-
мент (Digital Equipment), Юнайтед Стейтс Роботикс (US Robotics), Эпл (Apple).
Под венчурными предприятиями (венчурами) понимаются фирмы, организованные
полностью или частично на средства фирм венчурного капитала для разработки каких-
либо новых проектов или продуктов и услуг, имеющих мало изученный рынок сбыта, или
отсутствие рынка вообще и, следовательно, выдвигающих задачу формирования такового.
Вследствие этого реализация подобных проектов сопряжена с высокой степенью риска.
Инвестор предоставляет "рисковый" капитал на длительный срок без права его изъятия и
"заранее соглашается на возможность потери своих средств в случае неудачи финанси-
руемого проекта в обмен на повышенную норму прибыли в случае его успеха." [Л132
с.161]
Если банком или головной компанией ФПГ осуществляется целевой выкуп акций
фирмы, которая убыточна или работает с недостаточной эффективностью, для ее после-
дующей реорганизации, то подобные инвестиции мы можем также назвать венчурными.
Фирма венчурного капитала - это фирма, осуществляющая финансирование венчурных
предприятий или проектов за свой счет или за счет своих клиентов и получающая при-
быль в виде роста стоимости своей доли в капитале компании (как правило, в виде роста
курса акций).
Наибольший риск представляют такие проекты, где существуют две самостоятель-
ные стороны: идея бизнеса и капитал. Соединение их необходимо для возникновения вен-
чурного предприятия.
Кто реально может сейчас заниматься инвестированием венчурных проектов в
России, насколько это привлекательно для инвесторов? Анализируя структуру бизнеса в
России и состав его российских участников можно выделить следующие источники вен-
чурных инвестиций и группы потенциальных инвесторов: государство в лице различных
фондов и программ, банки, крупные компании и фонды, располагающие некоторым сво-
бодным капиталом (в том числе ФПГ), иностранный капитал, частные лица.
В то же время нельзя говорить о построении инфраструктуры, необходимой для
?сопровождения? венчурных инвесторов. В России пока почти не сформировались инсти-
туты, направленные именно на сектор венчурных инвестиций. Речь идет об инвестицион-
ных банках (в т.ч. специализированных), различных консалтинговых организациях и т.д.
Не решены вопросы обеспечения консультирования и предоставления гарантий под про-
екты. Венчурный капитал размещается только в форме акционерного капитала.
Поскольку рассмотрение всех источников инвестиций не входит в тему данной ра-
боты, перейдем к рассмотрению непосредственно участия банка в данной деятельности.
Схема венчурной деятельности банка может быть, например, следующей. Приоб-
ретается контрольный пакет акций предприятия, затем идет стадия чистки (постановка
системы менеджмента - финансы, маркетинг, персонал, контроль качества, внедрение со-
временных методов организации производства и т.д.). Параллельно разрабатывается про-
грамма модернизации под новые виды продукции или старые, но усовершенствованные.
Затем предприятие продается, если в этом возникает необходимость.
Иногда предприятие покупается под заказ и немедленно продается с выгодой для
банка.
В целом покупка акций этих предприятий не идентична венчурным инвестициям.
(Лишь немногие банки, в частности, МЕНАТЕП, занимались перепродажей своих долей в
уставном капитале и активов предприятий). Такие инвестиции можно считать венчурны-
ми лишь условно, т.к. в большинстве случаев вложение капитала не связано с реализацией
какого-либо проекта или идеи. Речь идет о приобретении контроля над определенными
отраслями. Если проследить структуру инвестиций, то большая часть приходится на
крупные и известные предприятия, которые не назовешь начинающими.
При рассмотрении вопроса о финансировании проектов в России необходимо вы-
делить ряд проблем. Кроме нестабильности политической и экономической ситуации и
недостаточной защищенности прав собственников (в т.ч. акционеров). К числу таковых
стоит отнести проблемы поиска и получения нужной (причем достаточно достоверной)
информации, трудности оценки перспектив проекта на российском рынке, что в опреде-
ленной степени является частью информационной проблемы. И, конечно, одной из важ-
нейших является проблема финансирования. Особенно, если речь идет о финансировании
какого-либо проекта. В условиях современной экономической и политической ситуации и
проводимой государственной политики на рынке существует достаточно возможностей
для выгодного краткосрочного размещения капитала. Это ставит под вопрос само наличие
значительных ресурсов для долгосрочного инвестирования, в т.ч. и в венчурные проекты.
Тем не менее, несколько крупнейших банков рассматривали заявки на долгосроч-
ное финансирование с участием в капитале предприятия. О таких намерениях заявляли
Столичный банк сбережений, МЕНАТЕП, ОНЭКСИМбанк. Инвестиции осуществлялись
от одного года до пяти лет и возможны только при условии абсолютного контроля над
предприятием со стороны инвестора в течение срока действия договора. Критерии отбора
достаточно жестки и привязаны к правилу, что основную прибыль банк получает не от
перепродажи своего пакета акций, а от обслуживания расчетных и других счетов, после-
дующего кредитования и др. В данном случае банки проявляли себя скорее как коммерче-
ские, а не инвестиционные. Например, новые партнеры образовали ЗАО ?Довгань?, акции
которого поделили поровну входивший в группу ?МФК - Ренессанс? фонд ?Спутник? и В.
Довгань с партнерами. Предполагалось, что все ключевые назначения в компании, равно
как и создание дистрибуторской сети, будет контролировать ?МФК - Ренессанс?, которая,
по словам главы ?Спутника? Г. Бедрозяна, вложит в развитие марки ?несколько десятков
миллионов долларов?. [Л.39 с.7]
Если при реализации проекта все или большая часть денежных потоков проходит
через инвестирующий банк, то при наличии необходимых документов и их соответствии
требуемым критериям заявка на кредит может быть удовлетворена. Нужно помнить, что в
современных условиях любой банк заинтересован вернуть вложенные деньги уже в тече-
ние первого года. Это возможно лишь в случае, если проект завершает стадию становле-
ния, и в ближайшей перспективе начнут поступать деньги от реализованной продукции
или услуг. Сказанное может не относиться лишь к тем проектам, которые являются вспо-
могательными или сопутствующими генеральным проектам банка.
Банки, безусловно, заинтересованы в обслуживании долгосрочных проектов круп-
ных российских компаний, располагающих значительным свободным капиталом. В пер-
вую очередь, это такие, как Газпром, РАО ?ЕЭС России?, АО ?Алмазы России-Саха?
(АЛРОСА), Росвооружение, некоторые компании добывающих отраслей и другие. У них
есть свои программы долгосрочного развития, но воплощаются они частично или полно-
стью за счет привлечения заемных средств, т.к. собственных средств не хватает. Для них
особенно привлекательными являются такие идеи, осуществление которых значительно
повысило бы эффективность одного или нескольких направлений деятельности инвесто-
ра.
Среди российских компаний многие вели себя по принципу фирм венчурного ка-
питала. Под проект предоставлялись средства. Инвестор имел свою долю в капитале, и
затем по мере продвижения проекта весь пакет или его часть продавалась основателям
или третьим лицам. В основной своей массе проекты содержали предложения по торгов-
ле, строительству, производству стройматериалов и т.д.
Средства венчурного капитала предоставляются на беспроцентной, безвозвратной
основе. Они не подлежат изъятию в течение всего срока действия договора между банком
и фирмой. Возврат вложенных средств и использование прибыли происходит в момент
осуществления ?стратегии выхода?, т.е. в момент

     Ниже Вы можете заказать выполнение научной работы. Располагая значительным штатом авторов в технических и гуманитарных областях наук, мы подберем Вам профессионального специалиста, который выполнит работу грамотно и в срок.


* поля отмеченные звёздочкой, обязательны для заполнения!

Тема работы:*
Вид работы:
контрольная
реферат
отчет по практике
курсовая
диплом
магистерская диссертация
кандидатская диссертация
докторская диссертация
другое

Дата выполнения:*
Комментарии к заказу:
Ваше имя:*
Ваш Е-mail (указывайте очень внимательно):*
Ваш телефон (с кодом города):

Впишите проверочный код:*    
Заказ курсовой диплома или диссертации.

Горячая Линия


Вход для партнеров