Заказ работы

Заказать
Каталог тем

Заказ научной авторской работы

Специфические методы оценки рыночных рисков

Рассмотрим более простые и широко применяемые методы управления
процентным риском в составе рыночного риска. Управление рыночным риском –
это всеохватывающий процесс, при котором необходимо рассмотреть и учесть
вклад в рискованность позиции всех значительных активов и обязательств.
Одной из комплексных специфических методик является рекомендация
Базельского комитета, на основе которой составлено Положение Банка России
64 Волков С.Н. «Современный риск-менеджмент с использованием методологии Value-at-Risk»,
http://www.kapital.kiev.ua/theory/Sovremennyi_rys.html
107
89-П, регламентирующее порядок оценки коммерческими банками размера
рыночных рисков. (Краткое описание методики см. Приложение 6. Оценка
совокупного рыночного риска). Данная методика является стройной и
методологически выдержанной, однако, как показывает практика, и она не
лишена некоторых неточностей. Методологически верным является утверждение,
что в одном инструменте заключены два вида рыночного риска, однако на
практике потери по одному инструменту не могут составить 200% его рыночной
стоимости.
Проиллюстрируем оценку капитала с учетом рыночных рисков в соответствии
с рекомендациями Базельского комитета на примере трех российских банках. В
свете перехода на МСФО анализируемые банки производят оценку капитала и на
основе своей международной отчетности. Оговоримся также, что в качестве
примера взяты сильные банки с достаточно высоким уровнем капитала.
Разложим алгоритм расчета норматива достаточности на основные
составляющие элементы, с тем, чтобы оценить влияние различий в
бухгалтерском учете на каждый элемент.
Капитал 1 уровня. Отметим, что во всех трех случаях капитал по МСФО выше,
чем капитал в российской отчетности. Этот факт объясняется тем, что до 2002
года включительно по МСФО производилась переоценка капитала с учетом
гиперинфляции. Отражение эффекта инфляции производится исходя из даты
внесения взносов, то есть чем раньше был сформирован капитал, тем больше
эффект переоценки.
Капитал 2 уровня. Основные различия здесь будут в резерве переоценки и
субординированных кредитов. Не вся переоценка, произведенная по российским
правилам, признается для целей МСФО, а субординированные кредиты
учитываются в составе капитала до конца срока. Также есть некоторые различия
108
в признании нераспределенной прибыли, нематериальных активов,
ненадлежащих активов.
Для оценки риска активы банка подразделяются на две большие группы:
банковские и торговые. Торговыми активами являются такие, которые несут в
себе элемент рыночного риска, то есть ценные бумаги с элементами процентного
или фондового риска и валютные активы. К банковским активам отнесены
активы, несущие исконно банковские риски, в первую очередь – кредитный
портфель, а также внебалансовые инструменты. На примере основные различия
показаны в Приложение 3. Таблица 9. Различия в требованиях МСФО,
нормативной базе Банка России и рекомендациях Базельского комитета при
оценке капитала достаточности с учетом рыночных рисков.
Оценка риска по банковским активам произведена путем взвешивания
различных видов активов на коэффициенты, в зависимости от степени риска.
Здесь есть некоторые отличия в подходах Рекомендаций и Инструкции 110-И,
Положения 89-П. Подробнее см.Приложение 7. Таблица 12. Различия в расчете
показателя достаточности капитала на основе данных Российского
бухгалтерского учета и отчетности, составленной в соответствии с требованиями
МСФО. Однако основное отличие возникает в связи с тем, что Положение 89-П
разрешает банкам с относительно небольшим портфелем ценных бумаг не
считать рыночные риски, за исключением валютного риска. Подробнее методика
оценки рыночных рисков в соответствии с требованиями Положения 89-П
описана в Приложение 6. Оценка совокупного рыночного риска. В современной
банковской системе практически все банки имеют активы, несущие в себе
элемент рыночного риска, поэтому должны его оценивать все банки, независимо
от величины торгового портфеля. Наличие же послабляющих оговорок в
Положении ведет к тому, что банки начинают думать не об операциях,
приносящих прибыль, а о такой величине портфеля, чтобы не попасть под расчет
109
рыночного риска, и, соответственно, изобретают различные схемы по уводу
бумаг с баланса, что, в свою очередь, также искажает отчетность.
Расчет процентного и фондового рыночного риска в российских банках
производят единицы и, зачастую, только те из них, для кого работа на рынке
ценных бумаг является профильной деятельностью.
В относительном выражении значение норматива достаточности меняется
незначительно, однако сводные показатели по всей банковской системе не будут
отражать реальный уровень рыночного риска в экономике. Данное положение
тем более справедливо, так как все банки имеют различный уровень капитала и,
соответственно, критическая величина, при которой рассчитывается рыночный
риск – также для всех различна.
Таким образом, главным недостатком этой методики является ее дискретность,
то есть рыночный риск оценивается только на отчетную дату. С введением
Инструкции 110-И этот недостаток несколько элиминирован, так как банки
считают основные нормативы ежедневно. Вторым недостатком является наличие
возможности не рассчитывать величину рыночных рисков, если величина
портфеля на отчетную дату не превышает 5% активов и не превышала 6% в
течение отчетного периода. Данное положение вводилось с тем, чтобы не
загружать банки, проводящие операции с ценными бумагами в незначительном
объеме, дополнительной отчетностью. В настоящее время наличие такого
разрешения ведет к искажению отчетности и сводной информации по банковской
системе. Сейчас, когда банки научились планировать, оценивать и управлять
своими рисками, отмена данного положения приведет к более достоверному
отражению информации в отчетности, что является одним из шагов на пути к
переходу на общепринятые стандарты отчетности.
Обратимся теперь к различным индивидуальным методикам, которые
предлагает нам теория и практика оценки процентных рисков.
110
Причина потерь банка – это разрыв между сроками возврата банковских
активов и сроками выполнения обязательств банком, как правило,
присутствующий в деятельности любой кредитной организации. Фиксируя
процентные ставки по заключаемым договорам (и кредитным, и депозитным),
банк часто оказывается в ситуации, когда он вынужден покупать подорожавшие
ресурсы для осуществления активных операций, ставки по которым
устанавливались при более низком уровне доходности финансовых рынков, либо
размещать купленные ранее дорогие ресурсы по снизившимся ставкам, так как их
размещение осуществлялось на менее длительный срок, чем привлекались
ресурсы.
Главной особенностью риска изменения процентных ставок является то, что
его влияние на финансовые результаты деятельности банка может быть как
положительным, так и отрицательным. Поэтому целью управления процентным
риском является минимизация отрицательного воздействия и, по возможности,
максимизация положительного.
Одним из методов оценки процентного риска является анализ разрыва или гэп-
менеджмент (от английского GAP – разрыв, интервал).65
Ключевым показателем при оценке процентного риска данным методом
является степень несбалансированности (несогласованности) активов и пассивов.
Несбалансированность относится к разнице во времени, в течение которой могут
произойти изменения процентных ставок по активам и пассивам. Такой период
времени обычно известен как дата установления новой цены по статье активов
или пассивов. Для активов и пассивов с фиксированными ставками установление
новой цены обычно приходится на дату наступления платежа. В этом случае дата
платежа и дата пересмотра цены совпадают. Для активов и пассивов с
65 По Петунину И.М., Помориной М.А. «Методы оценки и управления процентным риском», Банковское дело,
№1, 1999, стр. 12-16.
111
плавающими ставками дата установления новой цены наступает раньше даты
платежа.
Часто данный метод измерения может иметь вид отчета, в котором отражены
все основные данные: различные объемы активов и пассивов, процентные ставки,
по которым могут быть изменения в течение отдельных временных промежутков
в будущем. Группирование активов и пассивов по отдельным промежуткам
времени в будущем дает «разрыв» или гэп по каждому периоду. Руководство
банка может получить индикатор подверженности риску уменьшения чистого
процентного дохода в течение конкретного промежутка в будущем, относящегося
к данному гэпу, путем умножения предполагаемой величины изменения
процентной ставки на размер отдельного разрыва.
Основными элементами применения методики гэп-менеджмента являются
следующие:
• определение периода планирования;
• разделение активов и пассивов банка на две категории: активы и пассивы,
чувствительные к изменению процентных ставок, которые группируются по
срокам погашения, и не чувствительные к изменению процентных ставок;
• прогноз тенденции изменения процентных ставок.
Определение периода планирования риска изменения процентных ставок
является исходной точкой анализа разрыва. Так, возможна оценка влияния риска
изменения процентных ставок в перспективе на один квартал или только на один
месяц. При этом приходится делать выбор: либо увеличивать длительность
рассматриваемого периода и анализировать на подверженность риску изменения
процентной ставки более широкий круг активов и пассивов, либо сузить период
планирования, но повысить точность анализа.
На следующем этапе выделяют активы и пассивы, чувствительные к
изменению процентной ставки, которые объединяются во временные группы по
112
срокам погашения или по времени до первой возможной переоценки.
Чувствительные к процентной ставке активы (АЧП) и пассивы (ПЧП) – это
стоимость активов (и соответственно пассивов), которые подлежат переоценке
или погашению через точно установленный период времени. Другими словами к
АЧП и ПЧП относятся все активы и пассивы с переменной процентной ставкой, а
также те из них, которые будут погашены в ходе анализируемого периода.
Выраженный в рублях гэп измеряется следующим образом:
гэп = АЧП ? ПЧП Формула 20
Показатели гэп показывают общий процентный риск, с которым сталкивается
руководство банка. В случае, если изменения в ставке процента для АЧП и ПЧП
одинаковы, это может быть представлено следующим образом:
?ЧД = (гэп)(?i) Формула 21
где ?ЧД – ожидаемые изменения чистого дохода в виде процентов;
?i – ожидаемое изменение уровня процентных ставок.
Так, например, банк имеет АЧП на 100 млн. рублей (ставка 10%) и ПЧП на 150
млн. рублей (ставка 8%), срок планирования – год. Тогда гэп равен – 50 млн.
рублей. В случае, если ставки в течение первой недели рассматриваемого
периода поднимутся по АЧП и ПЧП до 12% и 10% соответственно, то изменение
чистого процентного дохода (?ЧД) за рассматриваемый период составит 1 млн.
рублей:
(100*012 - 150*0,10) - (100*0,10 - 150*0,08) = 100*0,02 - 150*0,02 = (100 -
150)*0,02 = (гэп)( ?i).
Если за период рассмотрения гэп процентные ставки возрастут, то
положительный гэп приведет к ожидаемому увеличению чистого дохода в виде
113
процентов. Если ставки понизятся, то отрицательный гэп также приведет к
увеличению ожидаемого чистого дохода в виде процентов. Действительное
изменение чистого дохода в виде процентов будет соответствовать ожидаемому,
если изменения процентных ставок пойдут в предполагаемом направлении и
масштабе. В общем случае справедливо правило умножения: «плюс на плюс дает
плюс» (положительный гэп на рост уровня процентных ставок), «плюс на минус
дает минус» и т. д.
Если банк имеет нулевой гэп (то есть АЧП=ПЧП), то значит, его активы и
пассивы согласованы по срокам. Таким образом, один из подходов к управлению
состоит в стратегии согласованных сроков. Цель этой стратегии – сохранить
нулевой гэп или гэп отношение АЧП/ПЧП равное единице, что полностью
исключает реализацию процентного риска.
Однако при использовании метода анализа разрыва следует иметь ввиду, что
возможности применения этого метода несколько ограничены, так как не всегда в
полной мере позволяют оценить процентный риск. Это связано с тем, что:
? даже за определенный промежуток времени активы и пассивы
переоцениваются с различными интервалами, вызывая движение денежных
средств, которое может значительно отличаться от того, которое
прогнозируется с помощью анализа разрыва;
? выбор периода планирования в значительной степени произволен,
результатом чего является попадание отдельных частей баланса в
промежутки между плановыми периодами, что может привести к
существенным погрешностям в случае изменения ставок;
? сложность прогнозирования процентных ставок в условиях нестабильного
финансового рынка;
114
? игнорируется стоимость денег с учетом будущих доходов, так как при
разделении на отдельные промежутки времени не делается различия между
движением денежных средств в начале и в конце периода.
Наряду с гэп-менеджментом, который сосредотачивает внимание на
возможном изменении чистого дохода в виде процентов за определенные
промежутки времени, для оценки и минимизации процентного риска в
финансовом анализе широко используется метод анализа дюрации66, который,
учитывая сроки движения денежных средств, позволяет оценить изменение
рыночной стоимости активов и пассивов банка, чувствительных к изменению
процентной ставки, в зависимости от изменения базовых процентных ставок.
Рассмотрим один из вариантов данного метода.
Предположим, что нам задан временной график всех входящих (исходящих)
денежных потоков CFt (cash flow), где t обозначает соответствующий день и
меняется от 1 до Т (1 ? t ? T) , а Т соответствует дате последнего платежа по
позиции банка.
Текущая стоимость денежного потока с учетом временной стоимости денег
будет равна:
?=
+
=
T
t
t
t
t
R
PV CF
1 (1 ) 365
Формула 22,
где CFt – заданный входящий (исходящий) денежный поток в день t,
Rt – ставка дисконтирования платежей на тот же день.
В качестве ставки дисконтирования берется безрисковая ставка. На Западе
обычно долгосрочные государственные ликвидные низкодоходные ценные
бумаги (например, казначейские обязательства). В России до кризиса в качестве
ставки размещения можно было брать ставку по депозитам «до востребования»
банков высшей категории надежности, некоторое время можно было брать
66 По Петунину И.М., Помориной М.А. «Методы оценки и управления процентным риском», Банковское дело,
№1, 1999, стр. 12-16.
115
доходность по ГКО, но затем ставки очень резко поднялись, перестали
отображать реальную картину на рынке, и произошел обвал; а в качестве ставок
привлечения – доходность векселей крупнейших российских банков.
Вычислив текущую стоимость входящих и исходящих денежных потоков,
можно определить текущую стоимость банковского портфеля как разность
входящих и исходящих денежных потоков: PV=PVA-PVП.
Далее по формуле 3 рассчитаем среднюю ставку дисконтирования потока
платежей.
Риск изменения текущей стоимости активов и пассивов связан с риском
изменения базовых процентных ставок. Изменение базовых процентных ставок
влечет за собой изменение стоимости активов и пассивов. Тогда:
A П ?PV = ?PV ? ?PV Формула 23
Далее определим показатель, который позволит нам оценить величину
процентного риска. Таким показателем является средневзвешенный срок
погашения. Определим его по формуле:
? ?
= = +
= = ? ?
T
t
t
t
T
t R
t CF
PV
D t
1 1 365 (1 ) 365
1
365
Формула 24
где СFt – денежный поток на конкретный день,
t – день, на который рассчитывается денежный поток,
R – ставка дисконтирования платежей,
PV – текущая стоимость потока платежей.
Возьмем производную PV по R.
PV
R
D
dR
dPV ?
+
= ? ?
(1 )
1 Формула 25
Экономический смысл данной величины заключается в том, что он отображает
скорость изменения текущей стоимости в зависимости от изменения ставки
дисконтирования.
Из данного соотношения следует, что:
116
R
D R
PV
PV
+
?
? ? ?
?
1
Формула 26
то есть изменение текущей стоимости потока платежей приблизительно равно
средневзвешенному сроку погашения, умноженному на относительное изменение
ставки дисконта. Таким образам, D представляет собой эластичность (или рычаг)
текущей стоимости потока платежей по процентной ставке и показывает во
сколько раз изменение процентной ставки изменит стоимость финансового
инструмента (активов, потока платежей и т. п.).
Однако следует отметить, что возможность его применения в российских
условиях ограничена из-за трудности оценки процентной ставки (ставки
дисконтирования), частых непредсказуемых и резких ее колебаний, трудности
долгосрочного планирования потоков платежей.
Однако оба метода, несомненно, могут использоваться при краткосрочном
планировании и оценке риска.
Под процентным риском понимается риск потерь, обусловленных
неблагоприятным изменением процентных ставок на рынках.
Управление процентным риском требует хорошего понимания структуры
процентной ставки как таковой и структуры кривой процентных ставок.
В зависимости от характера изменения процентных ставок можно выделить
следующие подтипы процентных рисков по кредитам:
• риск общего изменения процентных ставок - риск роста или падения
процентных ставок на все вложения в одной или нескольких валютах, вне
зависимости от их срочности и кредитного рейтинга;
• риск изменения структуры кривой процентных ставок - риск изменения
ставок на более короткие вложения по сравнению с более длинными (или
117
наоборот), возможно не связанного с изменением общего уровня
процентных ставок;
• риск изменения процентных спрэдов - риск изменения ставок на
вложения с определёнными кредитными рейтингами по сравнению со
ставками на вложения с иными рейтингами, возможно не связанного с
изменением общего уровня процентных ставок.
Соответственно, источниками риска (факторами) процентных ставок являются
- процентные ставки для отдельных сроков и видов валют и кредитные спрэды
для тех или иных вложений.
Управление процентным риском может производиться на двух основных
уровнях:
• Управление процентным риском баланса банка (организации)
• Управление процентным риском отдельных инструментов
В основе любой качественной системы оценки процентного риска кредитных
продуктов, а также в основе системы управления такими рисками должна лежать
система кредитных рейтингов - т.е. система классификации дебиторов,
контрагентов, эмитентов или операций и проектов по уровню кредитного риска.
Рейтинговая система таким образом должна представлять собой формальную
методику отнесения тех или иных дебиторов или операций к некоторым классам.
Кредитный рейтинг может строиться с позиций оценки источника кредитного
риска (дебитора) (например, часто публикуемые рейтинги российских банков),
или оценки операции или проекта - носителя кредитного риска (например,
система разбиения кредитов по группам риска ЦБ РФ). Промежуточным
вариантом можно считать рейтинг источника риска (дебитора) в отображении на
некоторый вид операций (например, кредиты, ценные бумаги) или срочность
предполагаемых операций - краткосрочный, долгосрочный.
118
При оценке рисков каждому классу (значению) в рамках рейтинга
привязывается либо вероятность дефолта, либо набор вероятностей переходов в
другие классы - кредитной миграции. Возможно также привязка к конкретным
значениям кредитного рейтинга распределения возможных потерь (в случае, если
рейтинг построен для операций и проектов).
С позиций управления кредитными рисками рейтинговая система может быть
использована для следующих целей:
• оценка стоимости финансовых инструментов, резервирование;
• расчет сумм возможных потерь по портфелю;
• ограничение объёмов операций для каждого из классов;
• ценообразование - определение процентных ставок, тарифов для операций
Формирование и удержание портфеля корпоративных акций связано с
принятием ряда достаточно серьезных рисков. В приведенной ниже таблице
перечислены основные риски, связанные с акциями.

     Ниже Вы можете заказать выполнение научной работы. Располагая значительным штатом авторов в технических и гуманитарных областях наук, мы подберем Вам профессионального специалиста, который выполнит работу грамотно и в срок.


* поля отмеченные звёздочкой, обязательны для заполнения!

Тема работы:*
Вид работы:
контрольная
реферат
отчет по практике
курсовая
диплом
магистерская диссертация
кандидатская диссертация
докторская диссертация
другое

Дата выполнения:*
Комментарии к заказу:
Ваше имя:*
Ваш Е-mail (указывайте очень внимательно):*
Ваш телефон (с кодом города):

Впишите проверочный код:*    
Заказ курсовой диплома или диссертации.

Горячая Линия


Вход для партнеров