Заказ работы

Заказать
Каталог тем

Самые новые

Значок файла Основы микропроцессорной техники: Задания и методические указания к выполнению курсовой работы для студентов специальности 200400 «Промышленная электроника», обучающихся по сокращенной образовательной программе: Метод. указ./ Сост. Д.С. Лемешевский. – Новокузнецк: СибГИУ, 2003. – 22 с: ил. (4)
(Методические материалы)

Значок файла Организация подпрограмм и их применение для вычисления функций: Метод. указ./ Сост.: П.Н. Кунинин, А.К. Мурышкин, Д.С. Лемешевский: СибГИУ – Новокузнецк, 2003. – 15 с. (2)
(Методические материалы)

Значок файла Оптоэлектронные устройства отображения информации: Метод. указ. / Составители: Ю.А. Жаров, Н.И. Терехов: СибГИУ. –Новокузнецк, 2004. – 23 с. (2)
(Методические материалы)

Значок файла Определение частотных спектров и необходимой полосы частот видеосигналов: Метод указ./Сост.: Ю.А. Жаров: СибГИУ.- Новокузнецк, 2002.-19с., ил. (2)
(Методические материалы)

Значок файла Определение первичных и вторичных параметров кабелей связи: Метод. указ./ Сост.: Ю. А Жаров: СибГИУ. – Новокузнецк, 2002. – 18с., ил. (2)
(Методические материалы)

Значок файла Операционные усилители: Метод. указ. / Сост.: Ю. А. Жаров: СибГИУ. – Новокузнецк, 2002. – 23с., ил. (2)
(Методические материалы)

Значок файла Моделирование электротехнических устройств и систем с использованием языка Си: Метод указ. /Сост. Т.В. Богдановская, С.В. Сычев (7)
(Методические материалы)


Заказ научной авторской работы

Методологические основы оценки стоимости кредитных организаций при слияниях и поглощениях

Методология оценки стоимости банка должна, по нашему мнению, определяться
целью, которую поставил перед собой оценщик с одной стороны, с другой ? цели должен
соответствовать стандарт стоимости и метод. В предыдущем параграфе мы попытались
показать существование взаимосвязи между целью оценки и стандартами стоимости. На
основе исследования концепции оценки стоимости банка мы пришли к выводу о том, что при
купле-продаже кредитной организации как единого объекта таким стандартом должна стать
рыночная стоимость, а методом оценки - доходный, суть которого заключается в
прогнозировании денежных потоков, поскольку для покупателя определяющее значение
имеет оценка способности бизнеса приносить доход в будущем. При этом, для будущего
собственника, как нам представляется, очень важно понять, когда будут получены доходы и
с какой степенью риска. В этой связи, предпочтение должно быть отдано доходному
подходу, который основан на дисконтировании будущих денежных потоков. Использование
дисконтирования позволяет покупателю оценить возможности повышения своего
благосостояния и окупаемости инвестированных при покупке денежных средств. Поскольку
целью инвестиционных решений, решений по планированию долгосрочных вложений, а
приобретение банка соответствует данной цели, является поиск на рынке таких активов,
стоимость которых будет превышать понесенные затраты по их приобретению, постольку
для сопоставления отсроченного дохода и таких затрат используется приведенная стоимость.
Другими словами, оценить правильность принятого решения возможно на основе концепции
приведенной стоимости. Эта концепция позволяет сопоставить стоимость отсроченного
дохода (прогнозируемых потоков денежных средств) со стоимостью текущих инвестиций.
338
Покупатель, применяющий данный подход в оценке имеет возможность определить
стоимость активов, при условии, что для этих инвестиций имеются альтернативные
возможности на рынке. Формула приведенной стоимости проста и имеет следующий вид:
i t
PV CF
(1  )

Где
PV ? приведенная стоимость;
СF ? денежный поток;
I ? ставка дисконтирования.
Приведенная стоимость, таким образом, определяется на основе деления суммы
дохода на ставку дисконтирования, значение которой, как правило, меньше единицы. Если
коэффициент дисконтирования больше единицы, то затраты на приобретение активов
сегодня стоят меньше, чем в будущем. Ставка дисконта или предельная норма доходности
или альтернативные издержки на капитал, представляет собой доход, от которого отказался
инвестор, вкладывая деньги в какой-либо долгосрочный проект. Из этого вытекает, что
инвестор (покупатель) не заплатит за данный бизнес большую сумму, чем текущая
стоимость будущих доходов от владения этим бизнесом. В свою очередь собственник не
продаст свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых доходов. В
результате использования концепции приведенной стоимости стороны придут к соглашению
о рыночной цене, равной текущей стоимости будущих доходов.
Исследование возможностей применения доходного подхода при оценке стоимости
банка, приведенные в предыдущем параграфе, позволяют утверждать, что в странах с
нарождающимися рыночными отношениями применение концепции приведенной стоимости
связано с рядом проблем, одной из которых является определение ставки дисконтирования.
339
Свое название этот подход получил в силу того, что стоимость объекта оценки
рассматривается с точки зрения понесенных затрат. Поскольку балансовая стоимость
активов и обязательств под влиянием инфляции, изменения конъюнктуры рынка, стандартов
учета не соответствует рыночной стоимости, постольку оценщик применяет
соответствующие корректировки к статьям баланса с учетом рыночной стоимости
требований и обязательств. Как мы уже отмечали ранее, в результате сопоставления
рыночной стоимости активов и обязательств кредитной организации выявляется оценочная
стоимость капитала. Практическое использование затратного подхода при определении
стоимости банка не имеет существенных препятствий.
Несмотря на широту мнений и методов проведения оценки бизнеса, в России
активно ведется работа по их совершенствованию. Например, в августе 1996 г. в
соответствии со статьей 35 Федерального закона «Об акционерных обществах» Приказом
Минфина РФ, Федеральной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку был издан
документ №№ 71,149 «О порядке оценки стоимости чистых активов акционерных обществ».
Однако порядок, изложенный в данном документе, не распространяется на банковскую
деятельность. Применительно в банковской деятельности соответствующие нормативные
документы разрабатывались Банком России, а, в последующем, созданным АРКО.
Определенный вклад в разработку данной проблемы внесли российские ученые, мнение
которых с учетом международного опыта было изложено в соответствующих учебных
340
изданиях и монографиях, статьях189. Анализ предлагаемых подходов при проведения оценки
кредитных организаций учеными и практиками свидетельствует о том, что предпочтение
отдается оценке стоимости банка по капиталу на основе доходного и затратного (чистых
активов) методов. При этом, органами надзора и АРКО отдается предпочтение методу
«чистых активов».
Преимущественное использование данного метода органом надзора и АРКО
состоит, по нашему мнению, в том, что этот метод является более простым и доступным, с
одной стороны, отвечает целям, которые ставят перед собой эти организации ? с другой
стороны. Поскольку задачами Банка России и агентства при проведении оценки являются
оценка финансового состояния объекта для принятия обоснованных решений по
финансовому оздоровлению или реструктуризации кредитной организации, постольку
возникает объективная потребность в выявлении реальной величины капитала, получить
которую на основе балансовых данных невозможно. В то же время, например, при принятии
решений АРКО о продажи банка как бизнеса или его отдельных частей должен
использоваться доходный подход, основанный на дисконтировании будущих денежных
потоков.
189 Учебник «Оценка бизнеса», М., 1998. Федотова М.А. Монографии: «Сколько стоит бизнес?
Методы оценки, М., 1996. Тазихина Т.В. «Оценка кредитно-финансовых институтов», М., 1999.
Ларионова И.В. «Реорганизация коммерческих банков», М., 2000. Статьи: Тазихина Т.В. «Методы
оценки банковского бизнеса». «Бухгалтерия и банки», 1999, №9, с. 25-36. Тазихина Т.В.
«Определение ставки дисконта для рыночной оценки российских коммерческих банков», Там же,
1999, № 11, с.22-31; Тазихина Т.В. «Особенности оценки рыночной стоимости кредитного портфеля»,
Там же, 2000, № 1, с. 8-18; Тазихина Т.В. «Оценка нематериальных активов коммерческого банка»,
Там же, 2000, №4, с.8;Егерев И., «Определение размера надбавки при кумулятивном построении
ставки диконта», «Рынок ценных бумаг», 2000, январь, с.52-56. Пашковская И.В. «Рыночная
стоимость активов и обязательств коммерческих банков».
341
При всем сходстве позиций органа надзора и агентства по методам проведения
оценки определенные отличия все-таки существуют. Например, при использовании метода
«чистых активов» Департамент организации санирования и Департамент инспектирования
Банка России в своих методических рекомендациях основной акцент переносят на оценку
стоимости и качества активов. При этом Департамент санирования отдает предпочтение
рыночной стоимости активов190, допуская возможность определения стоимости расчетным
способом. Департамент инспектирования (в проекте оценки) отдает предпочтение оценке
качества активов, взвешенных с учетом риска, при этом, однако, рекомендует в ходе
инспекторской проверки учитывать дополнительные факторы риска в зависимости,
например, от количества дней задержки выполнения требований кредитной организацией по
корреспондентским отношениям. Инспектору предлагается в качестве инструментария
специальная шкала скидок к балансовой стоимости активов в зависимости от установленных
критериев191. Пример корректировки балансовой стоимости активов кредитной организации
в ходе оценки мероприятий по финансовому оздоровлению (планов санации), приведен в
таблице 17. Данные таблицы свидетельствуют о том, что подавляющая часть активов
кредитной организации оценивается расчетным способом на основе установленных
экспертным путем размера корректировок. Исключение составляют три статьи: ценные
бумаги, стоимость которых определяется ценой покупки на вторичном рынке; имущество
банка, которое в свою очередь оценивается либо независимыми специалистами-риэлтерами,
либо на основе корректировки балансовой стоимости на размер начисленного износа;
190 Указание ЦБ РФ от 13.11.1997 № 18-У «О введении в действие новой редакции методических
рекомендаций о порядке оценки мероприятий по финансовому оздоровлению (планов санации),
утвержденных письмом Банка России от 8.09.97 г. № 513».
191 Проект Методических рекомендаций по оценке качества активов кредитной организации,
взвешенных с учетом риска, при инспекторской проверке.
342
драгоценные металлы, которые переоцениваются на основе специально установленного
курса ЦБ РФ. Ссудная, вексельная задолженность корректируется на размер резервов и т.д.

     Ниже Вы можете заказать выполнение научной работы. Располагая значительным штатом авторов в технических и гуманитарных областях наук, мы подберем Вам профессионального специалиста, который выполнит работу грамотно и в срок.


* поля отмеченные звёздочкой, обязательны для заполнения!

Тема работы:*
Вид работы:
контрольная
реферат
отчет по практике
курсовая
диплом
магистерская диссертация
кандидатская диссертация
докторская диссертация
другое

Дата выполнения:*
Комментарии к заказу:
Ваше имя:*
Ваш Е-mail (указывайте очень внимательно):*
Ваш телефон (с кодом города):

Впишите проверочный код:*    
Заказ курсовой диплома или диссертации.

Горячая Линия


Вход для партнеров