Заказ работы

Заказать
Каталог тем

Самые новые

Значок файла Производственная специальная практика: Метод. указ. и рабочая программа / Сост.: Н.И. Швидков, В.Б. Деев, А.В. Феоктистов: СибГИУ. – Новокузнецк, 2002. – 14 с (0)
(Методические материалы)

Значок файла Программа и методические указания по проведению преддипломной практики на металлургических предприятиях.: Метод. указ. / Сост.: И.К.Коротких, А.А.Усольцев, А.И.Куценко: СибГИУ - Новокузнецк, 2004- 20 с (0)
(Методические материалы)

Значок файла Программа и методические указания по проведению производственной практики на металлургических предприятиях. : Метод. указ / Сост.: И.К. Коротких, Б.А. Кустов, А.А. Усольцев, А.И. Куценко: СибГИУ - Но-вокузнецк 2003- 22 с. (0)
(Методические материалы)

Значок файла Применение регрессионного и корреляционного анализа при проведе-нии исследований в литейном производстве: Метод. указ. / Сост.: О.Г. Приходько: ГОУ ВПО «СибГИУ». – Новокузнецк. 2004. – 18 с., ил. (0)
(Методические материалы)

Значок файла Преддипломная практика: Метод. указ. и рабочая программа / Сост.: Н.И. Швидков, В.Б. Деев, А.В. Феоктистов: СибГИУ. – Новокузнецк, 2002. – 9 с. (0)
(Методические материалы)

Значок файла Неразрушающие методы контроля Ультразвуковая дефектоскопия отливок Методические указания к выполнению практических занятий по курсу «Метрология, стандартизация и сертификация» Специальность «Литейное производство черных и цветных металлов» (110400), специализации (110401) и (110403) (6)
(Методические материалы)

Значок файла Муфта включения с поворотной шпонкой кривошипного пресса: Метод. указ. / Сост. В.А. Воскресенский, СибГИУ. - Новокуз-нецк, 2004. - 4 с (7)
(Методические материалы)


Заказ научной авторской работы

Оценка и управление стоимостью имущества промышленного предприятия

ОГЛАВЛЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ.......................................................................................................................................................3
ГЛАВА 1. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ И ПОДХОДЫ К
ОЦЕНКЕ И УПРАВЛЕНИЮ СТОИМОСТЬЮ ИМУЩЕСТВА
ПРЕДПРИЯТИЯ ..........................................................................................................................................9
1.1. ОСНОВНЫЕ ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К УПРАВЛЕНИЮ СТОИМОСТЬЮ ИМУЩЕСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ .............9
1.2. СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ ....................................................35
1.3. ОСОБЕННОСТИ ОЦЕНКИ АКТИВОВ И ОБЯЗАТЕЛЬСТВ ПРЕДПРИЯТИЯ НА ОСНОВЕ ЗАТРАТНОГО И
СРАВНИТЕЛЬНОГО ПОДХОДОВ .........................................................................................................................40
1.4. ОПЦИОННЫЙ ПОДХОД И ЕГО ИСПОЛЬЗОВАНИЕ В ОЦЕНКЕ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ .................................58
ВЫВОДЫ ПО ГЛАВЕ.................................................................................................................................................71
ГЛАВА 2. ПРИМЕНЕНИЕ МЕТОДОВ ОЦЕНКИ В УПРАВЛЕНИИ
СТОИМОСТЬЮ ИМУЩЕСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ ....................................................72
2.1. ОСОБЕННОСТИ ПРИМЕНЕНИЯ ДОХОДНОГО ПОДХОДА В РОССИЙСКОЙ ПРАКТИКЕ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ
ПРЕДПРИЯТИЯ..................................................................................................................................................72
2.2. ПОЛУЧЕНИЕ ИНТЕГРИРОВАННОЙ ОЦЕНКИ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ ........................................................103
2.3. КРИТЕРИИ ПРИНЯТИЯ ЭФФЕКТИВНЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ В УПРАВЛЕНИИ СТОИМОСТЬЮ
ИМУЩЕСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ..........................................................................................................................105
2.4. МОДЕЛЬ ОПТИМИЗАЦИИ ЦЕНООБРАЗОВАНИЯ НА ПРОДУКЦИЮ ПРЕДПРИЯТИЯ .............................................136
ВЫВОДЫ ПО ГЛАВЕ...............................................................................................................................................145
ЗАКЛЮЧЕНИЕ ........................................................................................................................................147
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ ................................................................................................................151
ПРИЛОЖЕНИЕ 2. ОЦЕНКА ОТНОШЕНИЯ СРЕДНЕКВАДРАТИЧНЫХ ОТКЛОНЕНИЙ
ДОХОДНОСТЕЙ ИНДЕКСОВ РТС И S&P500...............................................................................................161
ПРИЛОЖЕНИЕ 3. ПРИМЕР РАСЧЕТА СТОИМОСТИ 100% ПАКЕТА АКЦИЙ НЕФТЯНОЙ
КОМПАНИИ «ПЕЧОРАНЕФТЬ» ОПЦИОННЫМ МЕТОДОМ ................................................................170
3
Введение
Актуальность темы исследования обусловлена пониманием того, что концепция
управления предприятием основанная на максимизации его стоимости (стоимости его
имущества), как показала жизнь1, является одной из самых эффективных, поскольку
изменение стоимости предприятия за период, будучи критерием эффективности
хозяйственной деятельности, учитывает практически всю информацию, связанную с его
деятельностью. Принимая то или иное управленческое решение, руководство предприятия
должно соотносить последствия реализации этого решения на деятельность предприятия,
итоговым критерием которой является стоимость. Управленческие решения руководства
предприятия условно делятся на несколько видов: решения по инвестициям, решения по
финансированию инвестиций и решения по хозяйственной деятельности. Каждое из этих
решений состоит из множества других решений, например, решения по финансированию
состоят из дивидендной политики компании, решений по заемному финансированию и
взаимоотношений с поставщиками и клиентами, и т.д. При переходе России к рыночной
экономике возникает проблема справедливого распределения благ между субъектами
рынка. Одним из решений этой проблемы является справедливая оценка стоимости
имущества предприятий и выявления факторов, воздействующих на их стоимость с тем,
чтобы принятие новых управленческих решений вело к достижению поставленной цели –
максимизации стоимости отдельных предприятий и, через это, повышением
благосостояния всего общества. В этой связи в современной России можно выделить
несколько практических проблем управления стоимостью, обуславливающих значимость
заявленной темы, а именно:
конфликты акционеров и кредиторов;
конфликты менеджмента и акционеров;
проблема выбора между направлением средств в инвестиции и на дивиденды;
проблема выбора между первоочередным инвестированием средств и погашением
обязательств;
проблема выбора между первоочередным инвестированием средств и оставлением
запаса денежных средств;
необходимость выявления новых методологических подходов к оценочной
деятельности, позволяющих в большей степени учитывать специфику экономики России.
1 Т. Коупленд, Т. Коллер, Дж. Муррин. Стоимость компаний. М., ЗАО «ОЛИМП-БИЗНЕС», 1999, стр.25-51.
4
Теоретические аспекты тематики диссертационного исследования разработаны в
трудах таких зарубежных ученых как Г. Александр, И. Ансофф, Р. Брейли, Дж. Бэйли, А.
Дамодаран, Г.Десмонд, К. Гриффит, Р. Хэмптон Д. Хей, Р. Келли, Т. Коллер, Т. Коупленд,
С. Майерс, С. Мелцзер, М. Миллер, Ф. Модильяни, Д. Моррис, Дж. Муррин, Ш. Пратт, Д.
Росс, В. Шарп, Ф. Шерер, Дж. Фишмен, К. Уилсон. К сожалению, приходится
констатировать, что накопленный за рубежом опыт не всегда может быть применен в
современных российских условиях. Так, например, применяемая за рубежом для
определения значения ставки дисконтирования денежного потока акционеров модель
оценки капитальных вложений (CAPM – capital assets pricing model) практически не
применима в России ввиду отсутствия статистики по среднерыночной доходности акций.
В связи с этим необходимо найти способы разрешения специфических проблем
российского рынка. В этой связи следует отметить работы российских специалистов по
данной тематике – Л.И. Абалкина, А.А. Алпатова, С.В. Валдайцева, П.Л. Виленского, А.Г.
Грязновой, Н. Г. Данилочкиной, В. С. Ефремова, В. Н. Лившица, Т.П. Прудниковой, С.А.
Смоляка, Т.В. Тазихиной, О.В. Тихонова, Н. Н. Тренева, М. А. Федотовой и др. Особого
внимания в части управления стоимостью заслуживают работы И.А. Егерева2 и С.
Мордашова3. В то же время следует отметить, что перечисленные выше авторы и
предлагаемые ими подходы не охватывают все возникающие в данной части проблемы.
Например, предложенный анализ чувствительности, изложенный в подходах И.А. Егерева
и С. Мордашова обладает хорошими диагностическими свойствами в части выявления
возможных приоритетов в управлении стоимостью имущества, но эти подходы сами по
себе зачастую оказываются недостаточными для адекватного воздействия на факторы
стоимости, поскольку для их воплощения необходим механизм реализации,
отсутствующий в упомянутых работах. Кроме того, в настоящее время существуют
определенные пробелы и неясности в методиках оценки и критериях принятия
2 И. А. Егерев. Влияние параметров производственного и финансового циклов на стоимость предприятия
(бизнеса), журнал «Московский оценщик», №4/2000.
3 C. Мордашов. Рычаги управления стоимостью компании. Аналитический журнал «Рынок ценных бумаг»,
№15 2001 г.
5
управленческих решений4, и данная диссертация призвана, в некоторой степени,
восполнить эти пробелы.
Цель и задачи исследования. Основной целью исследования является
сравнительное исследование подходов к оценке и управлению стоимостью имущества
предприятия, и определение критериев принятия управленческих решений на основе
применения концепции стоимости.
Поставленная цель определила следующие основные задачи исследования:
- уточнить и дополнить существующие подходы к оценке ставки дисконтирования;
- выявить проблемы оценки отдельных составляющих имущественного комплекса
предприятия;
- разработать предложения по применению опционного подхода в практике оценки
предприятия;
- разработать механизм повышения эффективности управления стоимостью
имущества предприятия и определить критерии принятия менеджерами
эффективных инвестиционных решений;
- определить критерий выбора между инвестированием в активы и оставлением
запаса денежных средств.
Предметом исследования являются методы оценки стоимости имущества
предприятия и их применение в управлении предприятием.
Теоретической и методологической основой проведенного исследования
послужили труды следующих авторов: И. Ансоффа (H. Igor Ansoff), Р. Брейли (Richard
Brealey) и С. Майерса (Stewart Myers), А. Дамодарана (Aswath Damodaran), Г. М.
Десмонда (G. M. Desmond), Р. Э. Келли (R. E. Kelly), Т. Коупленда (Tom Copeland), Т.
Коллера (Tim Koller) и Дж. Муррина (Jack Murrin), В. Ф. Шарпа (William F. Sharpe), Г. Дж.
Александра (Gordon J. Alexander) и Дж. В. Бэйли (Jeffrey. V. Bailey), Д. Морриса (D. J.
Morris), Ф. М. Шерера (F. M. Scherer), Д. Росса (David Ross), Дж. Фишмена (J. E. Fishman),
Ш. Пратта (Shannon. P. Pratt), К. Гриффита (J. C. Griffith), К. Уилсона (D. K. Wilson), С.
Мелцзера (S. L. Meltzer) и Р. Хэмптона (R. W. Hampton), Д. Хэя (D. A. Hay), Л.И.
Абалкина, П.Л. Виленского, А.Г. Грязновой, И.А. Егерева, В. С. Ефремова, Н. Г.
4 В частности, степень разработанности данной тематики не позволяет учитывать критерии выбора
очередности инвестирования в активы, выплаты дивидендов и погашения обязательств, критерии выбора
между арендой и покупкой недвижимости, и т.п.
6
Данилочкиной, В. В. Коссова, В. Н. Лившица, С.А. Смоляка, Н. Н. Тренева, А.Г.
Шахназарова и др.
В процессе проведения настоящего исследования были использованы следующие
методы исследования: методы финансовой математики, математическая статистика и
регрессионный анализ, а также инвестиционное проектирование.
Информационную основу диссертационной работы составили законодательные и
нормативные акты, работы отечественных и зарубежных авторов, посвященные
проблемам стоимостной оценки компаний, данные Госкомстата, Интернет-холдинга
«РосБизнесКонсалтинг» («РБК»), некоммерческого партнерства «Фондовая биржа РТС», а
также другие базы данных.
Научная новизна диссертационной работы заключается в разработке автором новых
подходов к управлению стоимостью имущества предприятия, а также в уточнении и
дополнении автором некоторых существующих методов оценки имущества. В частности, в
настоящем исследовании можно отметить следующие нововведения:
1. Выявлена взаимосвязь стоимостей ликвидных и неликвидных активов
предприятия, которая обусловлена влиянием ряда внешних факторов (разница
цен спроса и предложения неликвидных активов, рентабельность активов
предприятия, процентные ставки, ожидаемое время владения имуществом, риск
реализации неликвидного имущества и др.).
2. Разработаны новые предложения по определению безрисковой ставки
дисконтирования, применяемой в процессе оценки предприятия: а) уточнено
понятие «чистая безрисковая ставка» - плата за пользование деньгами в условиях
отсутствия любых рисков, включая инфляционный; б) ввиду недостаточного
развития фондового рынка в России разработано предложение по оценке
безрисковой ставки на основе рынка недвижимости (принимая во внимание три
фактора: высокоэффективный рынок недвижимости, наличие у предприятий на
балансах и за балансами большого объема промышленной и офисной
недвижимости и отнесение предприятий к объектам недвижимости);
3. Предложен механизм определения стоимости активов (имущества) предприятия
посредством первоначального определения рыночной стоимости его
обязательств.
4. Предложена процедура обобщения результатов оценки стоимости имущества
различными методами, которая заключается в определении не обезличенной
7
стоимости изначально, а в определении стоимости имущества для конкретного
субъекта рынка - продавца или покупателя.
5. Определены критерии принятия менеджерами эффективных инвестиционных
решений на основе выбора между: а) инвестированием в активы и погашением
обязательств; б) инвестированием в активы и выплатой дивидендов; в)
инвестированием в активы и оставлением запаса денежных средств; г) покупкой
(продажей) и арендой (сдачей в аренду) недвижимости.
Практическая значимость диссертационной работы заключается в том, что на
основе проведенного анализа стоимости предприятий разработаны новые модели и
методы, позволяющие проводить оценку стоимости предприятия и составных элементов
его имущественного комплекса. Разработанные рекомендации, методики и элементы
методик могут применяться владельцами имущественных комплексов предприятий, а
также различными лицами, организациями и структурами, занимающимися бизнес-
консалтингом, арбитражом, финансовым планированием и налогообложением.
Апробация работы. Основные положения работы непосредственно использовались
автором в процессе осуществления работ по оценке стоимости объектов оценки, которыми
являлись имущественные комплексы, пакеты акций5 и долговые обязательства таких
предприятий как ОАО «ГАЗ», ОАО «Иркутскэнерго», ОАО «Акрон», ОАО
«Новокузнецкий алюминиевый завод», ОАО «АХК «Туполев», ГП ВВО
«Сельхозпроэкспорт», ГП «Новоэкспорт», ГП «Промсырьеимпорт», ЗАО «МТУ-Интел» и
др. Кроме того, по результатам некоторых осуществленных работ были прочитаны лекции,
с которыми автор выступал в Межотраслевом институте повышения квалификации
(МИПК при РЭА им. Плеханова). Результаты диссертационной работы докладывались на
научно-практической конференции «Денежная реформа и инфляция в России» в феврале
2003 г. Результаты исследований были использованы в практической деятельности
государственных регулирующих структур, таких как Российский Фонд Федерального
Имущества, Министерство Внешнеэкономических Связей, Министерство Имущественных
Отношений, по месту работы автора, а также в ряде коммерческих структур (ОАО
«Акрон», ООО «Руспромавто» и др.), консультированием которых занимался автор.
Всего автором по теме диссертации опубликовано 11 работ. Общий объем
опубликованных работ составил 8,3 печатных листов.
5 В том числе государственные пакеты акций, держателями и управляющими которых являются и/или
являлись Российский Фонд Федерального Имущества, Министерство Имущественных Отношений РФ и
Министерство Внешнеэкономических Связей РФ.
8
Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, двух глав, восьми
параграфов, заключения, списка литературы и трех приложений. Общий объем
диссертации составляет 162 страницы.
Во введении обоснована актуальность темы диссертации, сформулированы цели и
задачи исследования, а также основные положения, защищаемые диссертантом. Здесь же
обоснована практическая значимость диссертационной работы.
В первой главе рассмотрены основные теоретические подходы к оценке и
управлению стоимостью предприятия, проведен сравнительный анализ методов оценки
стоимости предприятия (в том числе в разрезе оценки его активов и обязательств) в рамках
применения затратного, сравнительного и опционного подходов. В процессе изложения
методологических аспектов внесены авторские предложения по совершенствованию
процесса оценки отдельных активов и обязательств.
Вторая глава посвящена применению методов оценки в управлении стоимостью
предприятия. В этой главе рассматриваются особенности применения доходного подхода в
практике оценки предприятий, получение интегрированной оценки стоимости
предприятия, критерии принятия эффективных инвестиционных решений в процессе
управления стоимостью предприятия (в том числе приведена авторская модель оценки
стоимости ликвидности и авторские критерии, связанные с различными аспектами
управления стоимостью), а также модель оптимизации ценообразования на продукцию
предприятия.
В заключении изложены основные результаты, полученные автором в ходе работы
над настоящей диссертацией.
В приложениях приведены основные модели доходного подхода оценки стоимости,
реальный пример расчета опционным методом 100% пакета акций ОАО «Печоранефть» и
расчет соотношения среднеквадратичных отклонений доходности фондовых индексов РТС
и S&P500, необходимый для определения ставки дисконтирования.

     Ниже Вы можете заказать выполнение научной работы. Располагая значительным штатом авторов в технических и гуманитарных областях наук, мы подберем Вам профессионального специалиста, который выполнит работу грамотно и в срок.


* поля отмеченные звёздочкой, обязательны для заполнения!

Тема работы:*
Вид работы:
контрольная
реферат
отчет по практике
курсовая
диплом
магистерская диссертация
кандидатская диссертация
докторская диссертация
другое

Дата выполнения:*
Комментарии к заказу:
Ваше имя:*
Ваш Е-mail (указывайте очень внимательно):*
Ваш телефон (с кодом города):

Впишите проверочный код:*    
Заказ курсовой диплома или диссертации.

Горячая Линия


Вход для партнеров