Заказ работы

Заказать
Каталог тем

Самые новые

Значок файла Зимняя И.А. КЛЮЧЕВЫЕ КОМПЕТЕНТНОСТИ как результативно-целевая основа компетентностного подхода в образовании (4)
(Статьи)

Значок файла Кашкин В.Б. Введение в теорию коммуникации: Учеб. пособие. – Воронеж: Изд-во ВГТУ, 2000. – 175 с. (5)
(Книги)

Значок файла ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ КОМПЕТЕНТНОСТНОГО ПОДХОДА: НОВЫЕ СТАНДАРТЫ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ (5)
(Статьи)

Значок файла Клуб общения как форма развития коммуникативной компетенции в школе I вида (11)
(Рефераты)

Значок файла П.П. Гайденко. ИСТОРИЯ ГРЕЧЕСКОЙ ФИЛОСОФИИ В ЕЕ СВЯЗИ С НАУКОЙ (12)
(Статьи)

Значок файла Второй Российский культурологический конгресс с международным участием «Культурное многообразие: от прошлого к будущему»: Программа. Тезисы докладов и сообщений. — Санкт-Петербург: ЭЙДОС, АСТЕРИОН, 2008. — 560 с. (15)
(Статьи)

Значок файла М.В. СОКОЛОВА Историческая память в контексте междисциплинарных исследований (15)
(Статьи)


Заказ научной авторской работы

Анализ организационно-методической и нормативно-правовой базы субфедеральных и муниципальных займов

Как было указано во введении, предметом исследования настоящей диссертации являются финансовые потоки. Именно поэтому автор считает необходимым подвергнуть анализу, прежде всего практику управления финансовыми потоками в организованных инвестиционных и заемных процессах, реализуемых региональными и муниципальными органами управления, а также методы оценки эффективности управления финансовыми потоками.

 

*) Данная проблема рассмотрена в [57].

 

 

 

 

Практика региональных заимствований в странах развитой рыночной экономикой заняла прочное место в городских и других региональных хозяйствах*). При этом имеет место, в подавляющем большинстве стран, повторяющаяся последовательность действий, представляющаяся в следующем виде:

а) отбор проектов, претендующих на финансирование за счет регионального бюджета;

б) включение объемов финансирования отобранных проектов в расходную часть регионального бюджета;

в) определение бюджетного дефицита, вызванного расходами на финансирование проектов;

г) осуществление заимствований для покрытия бюджетного дефицита, рассчитанных на длительный срок обслуживания;

д) обслуживание долга, осуществляемое в течение запланированного срока за счет собственных доходов бюджета.

Из этого следует, что региональные власти, по существу не занимались финансовым бизнесом, не инвестируют средства в проекты, а осуществляют:

а) заимствования средств для покрытия бюджетного дефицита;

б) финансирование проектов из бюджета;

в) обслуживание займов за счет собственных доходов бюджета.

Таким образом, множество финансовых потоков представляются следующими основными группами:

*)Под региональными заимствованиями автор понимает заимствования, осуществляемые территориальными органами власти и, следовательно, не имеющими возможности обслуживания долга за счет дополнительной денежной эмиссии.

 

-           заемные потоки;

-           потоки, связанные с финансированием проектов;

-           потоки образующие собственные доходы бюджета;

-           потоки, связанные с обслуживанием займов.

Следует отметить, что Бюджетный Кодекс РФ образца 2000 года [8] предусматривает аналогичный порядок формирования и использования бюджетных средств с тем лишь отличием, что в нем предусмотрены бюджетные кредиты юридическим лицам, реализуемые на возмездной и платной основе, в связи, с чем в инвестиционно-заемных процессах фигурируют следующие группы финансовых потоков:

-    заемные потоки*);

-           инвестиционные потоки;

-           возвратные потоки из инвестиционных проектов (сумм инвестиционных кредитов и процентов по ним);

-           потоки, связанные с обслуживанием долга;

-           потоки, вызванные с покрытием затрат на организацию инвестиционно-заемного процесса.

Примечание: понятия, касающиеся инвестиционно-заемной деятельности, приведенные в [8] и используемые нами помещены в справочном приложении 6.

Указанное отличие, как представляется автору, вызвано следующими обстоятельствами.

*)В соответствии с Бюджетным кодексом РФ под государственным (муниципальным) займом/или заимствованием понимается передача в собственность субъекта РФ или муниципального образования денежных средств, которые субъект РФ или муниципальное образование обязуется возвратить в той же сумме с уплатой процента (платы) на сумму займа (т.е. как облигационные займы, так и кредиты и ссуды).

 

Органы управления регионами развитых стран имеют возможность поддерживать постоянный или растущий объем государственного долга путем рефинансирования и производить его обслуживание поскольку кредиторы расценивают риски своих вложений как несущественные и, как следствие, денежные средства, привлекаемые региональными органами, характеризуются относительно невысокой стоимостью при значительных сроках кредитования. При этом объемы доходов бюджета таковы, что позволяют безболезненно обслуживать текущий долг за счет бюджетных средств. В нашей же стране экономическая и политическая ситуация таковы, что кредиторы оценивают риски своих вложений достаточно высоко. Именно поэтому кредитные средств привлекаемые субъектами Федерации и муниципальными образованиями характеризуются большой стоимостью при достаточно коротких сроках кредитования. Кроме того, субъекты Федерации вследствие общей нестабильности постоянно находятся под риском невозможности перекредитования. Поэтому объемы расходов бюджета по обслуживанию и погашению долга образуют тяжелое бремя для бюджета. Именно поэтому органы управления вынуждены инвестировать заемные денежные средства на платной и возвратной основе с целью полной или частичной компенсации расходов бюджета по обслуживанию долга.

Об оценке финансовых потоков.

Фундаментальными понятиями теории оценки финансовых потоков являются приведенная стоимость и альтернативные издержки. В основе этих понятий лежат сегодняшняя оценка будущих поступлений и состоянии рынка инвестиций с позиций доходности

краткосрочных и долгосрочных вложений. Основным методом, используемым для оценки финансовых потоков подавляющим большинством авторов признается метод расчета критерия чистой приведенной стоимости*):

                                                              ( 1 )

для одного периода вложений, или для нескольких периодов:

 

                                            ,                      ( 2 )

где: NPV – чистая приведенная стоимость; Со – начальный («сегодняшний») поток инвестиций; С1 – ожидаемая; С1 – доход, планируемый к получению в результате инвестиций Со; r – норма доходности или ставка дисконта; 1/1+r – дисконтирующий множитель (коэффициент дисконтирования; t – количество периодов дисконтирования.

Суть чистой приведенной стоимости состоит в том, что разность между «сегодняшней» суммой инвестиций и планируемым к получению доходам, дисконтированным по норме доходности альтернативных вложений должна быть неотрицательной. Это означает, что инвестируемые средства Со вложены, не менее выгодно, как если

бы они были вложены в другие рыночные инструменты.

Таким образом, правило чистой приведенной стоимости гласит: инвестиции осуществляются, если они имеют неотрицательную чистую приведенную стоимость.

Данное правило справедливо для тех случаев, когда риски инвестиций в планируемый проект примерно равны рискам альтерна-

*)См. например, [ 5 ].

 

 

 

 

тивных инвестиций. При этом под альтернативными инвестициями понимаются:

а) альтернативный проект, аналогичный по целевому назначению, различающийся с исходным по срокам и экономическим показателям;

б) вложение в некоторый доходный финансовый рыночный инструмент;

в) среднестатистический рыночный инструмент, представляющий собой условный набор инструментов, характеризующихся аналогичной степенью риска и среднестатистической доходностью.

Примерная структура финансовых инструментов в системе координат «риск – доходность» для индивидуального или группового сравнения представляется в следующем виде (рис.*) 1).

Наряду с чистой приведенной стоимостью в теоретических работах рассматриваются также четыре альтернативных критерия оценки финансовых потоков: окупаемость; средняя прибыль в расчете на балансовую стоимость активов; внутренняя норма доходности; коэффициент рентабельности.

Окупаемость или период окупаемости определяется, в течение которых совокупные прогнозируемые потоки денежных средств покрывают первоначальные инвестиции. Данный метод имеет узко

целевую направленность, поскольку в нем не учитывается порядок возникновения потоков денежных средств в течение периода окупаемости, и совершенно игнорируются последующие потоки денежных средств. Метод имеет смысл только для приближенной оценки

*) Цит. По [ 14 ] стр. 242

 

 

 

проектов. В теоретических исследованиях этот метод именуется не иначе как «грубая сверхупрощенная концепция» [ 5 ].

Средняя бухгалтерская норма рентабельности (Nр) исчисляется следующим образом:

 

 


Ожидаемая

Доходность

                                                                                                                                                                  Товарные и финансовые

                                                                                                                                                                  фьючерсы

                                                                                                                            Недвижимость и реальная

                                                                                                                            Личная собственность            Опционы      

                                                                                                                             

                                                                                                        Взаимные фонды             Обыкновенные

                                                                            

     Ниже Вы можете заказать выполнение научной работы. Располагая значительным штатом авторов в технических и гуманитарных областях наук, мы подберем Вам профессионального специалиста, который выполнит работу грамотно и в срок.


* поля отмеченные звёздочкой, обязательны для заполнения!

Тема работы:*
Вид работы:
контрольная
реферат
отчет по практике
курсовая
диплом
магистерская диссертация
кандидатская диссертация
докторская диссертация
другое

Дата выполнения:*
Комментарии к заказу:
Ваше имя:*
Ваш Е-mail (указывайте очень внимательно):*
Ваш телефон (с кодом города):

Впишите проверочный код:*    
Заказ курсовой диплома или диссертации.

Горячая Линия


Вход для партнеров